投机者清醒点！专家：即使疫情消退 经济也回不到正常状态

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三菱UFJ金融集团经济研究部主管、国际货币金融经济学家布伦丹·布朗(brendan brown)最近在著名智库米塞斯研究所(mises institute)网站上撰文称，经济衰退期间的投机狂潮并不是新现象，COVID-19危机引发的经济衰退也不例外，可能会打破历史纪录。

有鉴于此，布朗警告投机者，即使在新型冠状病毒的攻势消退后，经济也不太可能恢复正常。在他看来，最有可能的情况是间歇性的经济扩张。由于限制的解除，私人消费最初将会反弹，但企业支出和国际贸易仍将低迷。

布朗认为，极端货币激进主义和供应冲击减弱的结合是一种潜在的毒药，会损害心理过程。大流行下的股市“泡沫”和对高风险信用债券的狂热追求就是最好的证明。美联储和美国政府的空前期政策扭曲了市场信号，鼓励提高杠杆率，这可能导致全球信贷和银行危机以及投机泡沫破裂，从而阻碍甚至中断经济复苏的步伐。

以历史为鉴，历史上经济衰退期间的大部分市场狂热都以信贷和银行危机告终。例如，1930年冬天，美国股市的狂热被美国和德国新兴信贷(尤其是银行)违约的可怕消息所终结，而2008年的狂热被次贷危机和欧洲银行业危机扼杀。

类似于战争期间的股市繁荣，这是在通货膨胀猖獗的背景下发生的。一个关键区别是，大宗商品市场尚未出现通胀。

在战争中，来自军事部门对稀缺资源(最重要的是劳动力)的竞争意味着价格立即大幅度上涨；然而，在病毒大流行期间，劳动力因供应不足和对防御性产业(医疗服务和药品等)的需求而退出了民用经济。)对抗COVID-19流行病的能力有限。

然而，大流行后大宗商品价格高企的前景可能引发了对包括股票在内的实物资产的需求，尤其是那些现在或未来可以赚取垄断租金的股票。

乐观主义者认为这不是“疯狂”，股市可能会出现新一轮牛市。随着新型冠状病毒攻势的消退，强劲的经济复苏将开始，后续疫苗和有效疗法将逐渐可用，股市将受到新力量的推动。

这样，市场上如火如荼的投机可能会变成一场持久的牛市？布朗指出，历史长河中有两个这样的例子，即20世纪20年代和60年代的大规模资产膨胀，但都发生在从严重衰退中复苏的早期阶段。

事实上，布朗认为，即使在新型冠状病毒消失后，经济也不太可能回到“正常”状态。“间歇性的经济扩张最有可能发生。由于限制的解除，私人消费最初将出现反弹，但企业支出和国际贸易仍将低迷。”

“大流行的结束并不意味着基本股票和信贷的价值将被重置到爆发前的市场价格水平。我相信整体市值肯定会大幅下调。”他补充道。

此外，布朗建议投机者“不要指望美联储拯救整个体系。”根据《保健法》，美联储可以从财政部提取多达5000亿美元，以补偿其债务购买的全部损失，“但这只是冰山一角”。

“根据这些计划，美联储本质上是一个价格接受者，而不是价格制定者。一旦破产潮最终到来，美联储绝不会为了其他所有债权人的利益而慷慨放弃其债权。”他补充道。