国际化发展遇阻 华住欲回港上市“脱困”

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蔡联(记者李丹宇)报道称，中国证券交易所的回归浪潮正在加剧。6月18日，一家香港媒体报道称，在美国纳斯达克上市的连锁酒店运营商朱华集团(nasdaq:htht)正计划重返香港进行第二次上市，并将最早于今年年底重返香港上市，筹资高达10亿美元。

对此，中国人寿告诉记者，该公司不评论市场投机。华美酒店咨询有限公司首席知识官赵焕燕认为，中国人寿在香港二次上市是目前中国股市的普遍趋势，主要是出于安全原因。“如果美国证监会出台更严格的监管措施，将会对上市公司的信任度提出更高的要求，比如提供财务报告的工作底稿，以审查入住率等数据。对于一直寻求国际化发展的酒店集团来说，这就更麻烦了。”

障碍物的国际化布局

2010年，汉庭酒店集团在纳斯达克上市，由于后期逐渐形成中高端布局，更名为朱华。朱华旗下酒店品牌包括中高端市场的美爵酒店、西岳酒店和华建堂酒店，中端市场的诺富特酒店、美爵酒店、万鑫酒店、四季酒店、橙色水晶和橙色精选酒店，以及大众市场的宜必思酒店、汉庭酒店、怡来酒店和海游酒店。

在业内人士看来，在美国上市后，朱华的国际化尝试不断增加，但效果并不明显。直到2018年，第一家由朱华直接运营的全季节酒店才正式落户新加坡。

“国内酒店的国际化并不顺利。首先，品牌意识不够。第二，海外资产选择能力有限。通常情况下，国内酒店海外扩张是为了在当地寻找合作伙伴。例如，万达酒店的早期扩张是股权合作或并购。”酒店业分析师夏子凡说。

2016年，朱华与雅高酒店集团结成战略联盟。前者获得了后者在中国中型经济品牌Mercure、Ibis和Ibis尚品的特许经营权，以及高端品牌Grand Mercure Hotel和Novotel Hotel的联合开发权。“与雅高的合作是中国人寿国际化的重要基础。尤其是在交叉持股的背景下，中国人寿可以借鉴中高端酒店的运营经验。”夏子凡说道。

2019年底，中国住宿控股新加坡公司(中国住宿控股新加坡公司的全资子公司)宣布其已完成对德国酒店集团DH 100%股权的收购。这笔交易的基本现金对价约为7亿欧元。当时，有业内人士认为，收购dh Hotel意味着朱华将开始大规模向海外发展。中国人寿相关员工也认同这一说法，称2020年是中国人寿进军高端酒店品牌和海外扩张的重要一年。

然而，在COVID-19肺炎的影响下，在中国生活的策略迅速收缩。被公司创始人戚迹寄予厚望的“你好酒店”亏损严重，被合并为怡来酒店品牌。高星饭店的品牌dh也受到了疫情的影响，不得不停止工作，寻求政府补贴。

“朱华收购dh Hotel的成本很高，希望dh能够利用欧洲资源开拓海外市场，将品牌引入中国。”北京联合大学在线旅游研究中心主任杨延锋曾经指出。但到目前为止，朱华还没有透露dh酒店的下一步布局。

随着疫情的逐步控制，不久前，戚迹在中国人寿内部邮件中宣布，为了适应集团的新战略，他将进一步调整中国人寿的组织结构，建立一个全新的管理架构——中国人寿中国，由惠今担任首席执行官，全面负责中国人寿中国业务。

戚迹在内部信函中还透露，朱华未来将逐步将国际总部迁至新加坡，整合2019年收购的德意志酒店，进一步寻找合适的并购和投资目标，重点是欧洲和亚洲的目标公司。

“戚迹将朱华的目标定位为世界第一酒店集团，这意味着必须完成国际化发展。不过，目前海外疫情的发展并不明朗，入住率可能需要2-3年才能恢复到以前的水平。”赵焕颜说道。

在香港上市的利弊

在疫情的影响下，中国住宅的国际化被迫放缓，其表现也有所下降。该公司预计今年第一季度的净收入同比下降14%-16%。戚迹在直播中透露，如果中国的酒店入住率达到70%，就不会上升。预计今年中国市场的入住率不会回到去年的水平，可能会回到疫情爆发前的8-90%。

雅高集团首席执行官塞巴斯蒂安·巴赞(Sebastian Bazin)建议，如果入住率达到90%，中国需要吸引来自越南、泰国、澳大利亚和其他地方的国际游客。然而，业内人士认为，根据国际航班“五个一”政策，入境旅游短期内无法恢复。

“美国股市对中国股市的敌意可能导致中国企业失去合理估值，并导致股价不稳定。目前，香港已经在同一只股票上实施了不同权利的上市规则，这与纳斯达克几乎是一样的。优惠条件有利于中国股票的回归。”酒店物业网高级合伙人冯韶慧对财联社表示:“平心而论，中国企业还是更喜欢a股或港股上市，估值和资本都比较理想，融资利率也比较容易提高。然而，目前a股仍难以接受。毕竟，公司要拆除vie结构并不难。”

关于中国人寿在香港第二次上市的估值在疫情期间是否会受到影响，冯韶慧认为，从目前企业回归港股的角度来看，中国人寿的估值有望上升而非下降，创下新高，缓解疫情期间的业绩压力。

"中国回归香港股市也是出于国际考虑."上述业内人士向蔡联记者指出，“从奥约酒店的发展情况来看，我们可以看到，在酒店行业没有统一的数据审核标准。如果我们总是配合美国证券市场的新规定，中国人寿将很难顺利拓展国际市场，甚至股价也会波动。第二次上市可以在每一个市场赢得当地投资者的青睐，对中国股市而言，利大于弊。”

“朱华的业务重心仍在中国，国际化和全球化仍需探索和尝试，但只有一些资源的参与和投资，不能影响和动摇中国的业务。”戚迹曾在一封内部信件中表示。

星硕酒店管理有限公司首席顾问袁学亚认为，力争高端、国际化是朱华目前的主要发展方向，二次上市主要是为了资金安全。目前，朱华仍需摆脱经济型酒店的企业文化，引进高端酒店管理人才，以解决国际化和高端化发展的困境。