参花面粉赴港上市：营收增速放缓 过度依赖大客户

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蔡联(北京记者杨泽时)报道称，神华工业控股有限公司(以下简称“神华工业”)最近在香港证券交易所提交了招股说明书。根据数据，该公司成立于2002年，是面粉和面粉副产品的主要制造商。该公司销售“神华”牌面制品和副产品已有18年之久。此外，它还向河北省地方政府提供面粉和小麦储藏。

“人参花要拓宽和深化业务，必须上市。从行业的天花板上看，人参花必须同时具有b和c两种颜色，这样才能加强它们的护城河。”食品行业分析师朱告诉财联社。

据乔斯特·沙利文报道，2019年，根据特种面粉的产量，神华工业在河北省所有面粉制造商中排名第二。数据显示，2017年至2019年，人参粉的收入分别为3.81亿元、4.61亿元和4.81亿元；归属于公司股东的利润分别为2140万元、3300万元和3480万元；2019年，收入和净利润增速明显放缓。

此外，2018年，公司对五大客户的销售额从2017年的3.04亿元下降到2.54亿元。尽管2019年增加到2.57亿元，但仍低于2017年。

据了解，神华工业的客户比较集中，收入主要由五大客户提供。从2017年到2019年，来自五大客户的收入分别占总收入的79.7%、55.2%和53.4%，其中来自大理食品和客户B(即两大客户)的收入分别占总收入的65.8%、39.5%和44.4%。

“客户的集中可能导致公司面临营业额的波动或下降。如果将来主要客户停止采购或大幅度减少订单规模，而公司在短期内又找不到其他客户，则集团的业务和财务业绩将受到很大的不利影响。”公司坦率地说。

“所有的to-b端企业都高度依赖客户，这也是许多企业面临的一个问题。与整个行业的发展相比，存在着天花板危机，人参花的未来发展可能受阻。”朱对说道。

数据显示，2017年至2019年，中国面粉产量分别为6980万吨、6960万吨和6920万吨。随着产量的逐渐下降，面粉消费量也处于下降状态，在此期间，面粉消费量分别为6980万吨、6930万吨和6880万吨。同时，由于近年来面粉行业产能过剩，面粉批发价格也有所下降，从2016年的3783元/吨降至2019年的3251元/吨。

一家研究机构发布文件称，神华工业面临一些重大风险，包括来自中国面粉制造业竞争对手的激烈竞争，由于议价能力下降或市场条件变化，神华工业可能无法按要求的利润率为其产品定价。

此外，神华工业指出，由于COVID-19肺炎的影响，2020年国内面粉市场将下降2.0%。主要原因包括检疫命令阻止农民耕种，以及餐饮和食品加工业的停产导致面粉需求下降。

然而，该公司表示，在此期间，它照常进行生产和销售活动，没有客户取消任何主要订单，也没有供应商推迟供应原材料。疫情爆发期间的停工对公司的运营或财务绩效没有任何重大不利影响。