李竹：下一个十年，创新红利来自这些关键词

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6月23日，2020年创新者大会隆重开幕。会议以“网上+线下+现场直播”的方式进行创新。北京和南京联系在一起，来自全国各地的260，000名线上和线下的客人能够无视空时间的障碍，激起思想的火花。 在Innolux成立7周年之际，Innolux天使基金的创始合伙人梨竹在大会上发表了题为“展望未来，重新开始，满怀信心地创造新的未来”的主旨演讲，回顾了Innolux过去7年的投资历史，分析了当前风险投资的流行态势，并对未来10年的创新红利做了案例解读。

要点:

1.这一流行病是投资和创业之间的分水岭，其影响深远。我们预计只有30%的最佳企业家和30%的最佳投资机构能够生存。

2.从更广阔的时代视角来看，科技进步和技术创新是走出危机的根本。这种流行病必将推动新产业和新技术的快速发展。对此的反应不是更加谨慎，而是对能够改变未来的创新进行更富想象力的投资。

3.我们对中国未来十年的科技发展非常乐观。这一红利期来自经济结构的转型升级和中美科技脱钩带来的供应链重构机遇。科技创新将成为下一阶段的关键战略。

4.随着资本市场登记制度的实施，政策寻租和泡沫赚钱的时代已经过去，红利将来自认知、授权和交往。早期投资取决于认知，先信后看。我们赚的是认知的钱，比别人早。

5.回首往事，我们有幸乘坐了时代的电梯。乘电梯和你在一起是非常重要的。选择和优秀的人在一起，剩下的留给时间，时间会给你答案。

6.投资是企业家精神的延续。创业需要专注于一个领域，而投资将是一个更广阔的领域。投资者可能不如企业家了解得多，但他们必须有更广阔的视野来看待整个战场，并知道创新的价值所在。

7.投资不是短跑，而是长期耐力测试。你对未来越有信心，你现在就越有耐心。

下面是这次演讲的记录:

第一。

过去的成就是运气，我们一直在探索如何复制成功

由于疫情的原因，今天的沟通主要是在网上进行的，在南京也设立了一个分会场。

有些人可能会问，在疫情期间是否有必要召开这样的年会。英诺每年都举行年会，这是每年的固定日期，也是与企业家交流和相聚的会议。

每年，我都觉得工作量不小，但每次我结束年会，与会者都觉得它太有价值了。它促进了企业家、企业家和投资者之间的交流，也看到了许多快速发展的好公司，每个人都从别人那里受益匪浅。在这种流行病期间，企业家需要相互鼓励和帮助，甚至被激励去转变和成长。

27年前的这个时候，我们在清华的五个同学开始了他们的第一笔生意。当时，他们想，要是有人能提供投资就好了。正是这种与企业家的共鸣让我们在完成最初的积累后开始天使投资。

今天，创新天使基金已经成立七年了。在过去的七年里，我们已经完成了从个人天使到机构天使的转变，从自发行动到寻找某些高概率事件，从几个人的合作到构建一个日益完整的生态。我们经历了许多成功和失败，并逐渐确定了我们的立场——早期投资。

基金的期限超过七年。你能尝试学习多少年？

清华有一句口号，“为祖国健康奋斗50年”。我已经工作了30年。在未来的20年里，我希望创新天使基金能够抓住中国科技发展的黄金时代。

过去的大部分成就都是运气，但我们一直在探索如何复制成功。

当我们回顾过去时，我们可以感觉到过去的大部分成就都是运气。我们这一代人已经赶上了中国改革开放后增长最快的20年，能够与时俱进，没有太多的麻烦。

这些年来，我们已经投资了一系列的好公司，从已经上市的德胜科技、优祖网络、Meituan.com，到很多准备进入科技板块和创业板的企业，包括柠檬微利、推理科技、智能行走科技、微动世界、古科节能、网星、振迪科技等。

但现在回想起来，我们很幸运地乘上了时代的电梯，我们对早期投资的认知仍在提高。乘电梯和你在一起是非常重要的。当我们开始做天使投资的时候，我们当时就开始了自己的事业，我们都接触到了企业家，他们大部分都在清华圈，因为他们，我们才有了今天的小成绩，能够与时俱进。

选择和优秀的人在一起，剩下的留给时间。

七年前，我们只是完成了从个人天使到机构天使的形式转变。今天，当Innolux天使基金成立7年时，我们更多地考虑的是机构天使。在筹款和退休方面，it和个人天使有什么不同？如何避免投资风格，如何找到最好的企业家和更好的跟踪，以及如何复制成功。有太多的东西要学，太多的东西要探索。

我们曾经想过让基金越来越大，甚至包括vc和pe。现在，更多的是敬畏。

从整个行业的角度来看，风险投资现在实际上很有竞争力。红杉和高淳也成立了早期投资基金。一个新的情况是一级市场和二级市场正在逐步开放，它们的投资逻辑正逐步向同一个方向靠拢。目前，许多优秀的全科医生正在投资风险投资阶段。许多大型企业的CVC，如atm，也加入了进来。它们不仅是投资，还带来流量和市场，并赋予初创企业权力。

因此，我们的决定是坚持早期投资，这是我们有优势的方向。在过去的七年里，我们已经建立了自己完整的生态系统。

在科技创新方面，我们与清华大学、北京大学、北京理工大学、北航大学和中国科学院建立了各种合作关系，以转化它们的科技成果；我们投资了400多家企业，这些创始人的推荐也是一个很好的项目来源。

例如，我们投资了阿丘科技进行三维视觉，创始人推荐了松枝科技进行人机协作控制。后来，松枝科技的创始人推荐汉化之刀做凸轮，这是企业家互相推荐的一个好例子。

创新空厅不仅是创业项目的源头，也是投资后服务的基地。目前，它有几十万平方米，从那里我们投资了优秀的企业，如智能沃克技术和微观世界。

成为一只优秀的基金和一只伟大的基金需要坚持和专注。在这七年里，Inno决定坚持一件事，专注于早期投资。

这种流行病是投资和创业之间的分水岭，其影响深远。我们预计只有30%的最佳企业家和30%的最佳投资机构能够生存。

从短期来看，疫情给投资机构的出行和调整带来了不便，为投资行业按下了暂停按钮。目前，只有红杉和高淳等一批机构活跃，而更多的机构关注更多，投资更少，因此它们选择观望。根据零点二采购的数据，第一季度与去年同期相比大幅下降。天使投资下降得更厉害，进行天使投资的机构越来越少。

从长远来看，这种流行病加速了一些投资机构的沉默。许多机构在几年前推出了第一只基金，这也可能是最后一只基金。原因是融资难:政府引导型基金和市场导向型母公司基金成为主流，对投资后管理的退出和规范化的dpi有更严格的要求。

Innolux在前两个月设立了一个新的科技创新基金。筹资过程让我们觉得lp对gp的要求已经不像以前那样了，要求也提高了很多，这也让我们意识到投资行业已经进入了一个新的阶段。我们应该珍惜投资者对我们的信任，不断学习和探索，在诸多不确定性中找到确定性，重新投资和重新管理，获得足够好的回报。

然而，这种流行病有着鲜明的色彩，科技创新项目仍然受到各种基金的关注。从盎格鲁-撒克逊合作的投资机构可以看出，许多机构都在科技轨道上进行了快速调整和增加投资。与此同时，科技板块和创业板的注册制度也为前期投资带来了一个长期的分红期。

在抗击疫情的过程中，科学技术发挥了强大的作用。许多科研项目都是针对科技企业的，而且许多企业都在流行病中发现了新产品，使其更容易获得市场。例如，我们投资的一些企业，如推定科技、辉县医药、亿耀科技、友爱何志、智星科技、苏星采购等，都在疫情期间扩大了市场。

中美科技脱钩也迫使中国建立一个更安全、更可靠的科技创新体系。芯片、物联网、航空航天科技以及国防和民用技术的融合都有明显的趋势，为初创企业提供了更多的市场机会。

目前，我们正处于一个异常的世界，黑天鹅和灰犀牛相继出现，资本市场也在波动。从更广阔的时间坐标上，我们可以看到，历次全球经济金融危机、科技进步和技术创新都是摆脱危机的根本。

我们相信，这种流行病必将推动新产业和新技术的快速发展。我们的反应不是更加谨慎，而是对能够改变未来的创新进行更富想象力的投资。

我们对中国未来十年的科技发展非常乐观。这一红利期来自经济结构的转型升级和中美科技脱钩带来的供应链重构机遇。

科技创新将成为下一阶段的关键战略。

可以说，科学技术委员会和创业板市场已经为此按下了加速按钮。

过去十年，产业升级和技术迭代在硅谷不断发酵，科技股引领美股牛市已有十年，而中国在模式创新方面取得突破。在未来的十年里，我们相信中国的科技创新也将成为资本市场崛起的引擎。

随着资本市场登记制度的实施，政策寻租和泡沫赚钱的时代已经过去，红利将来自认知、授权和交往。早期投资取决于认知，先信后看。我们赚的是认知的钱，比别人早。

除非运气好，否则你永远挣不到比你知道的更多的钱。然而，靠运气赚来的钱往往会因为力量不足而丢失。你挣的每一分钱都是你对世界理解的实现。

我们想在早期投资什么样的企业，更多地取决于它的成长和空.一旦完成，它将在未来发生巨大的变化。因此，天使投资应该避免个人的天使实践，更专业、更认真地进行行业研究，选择创新点，找到投资目标，尽职尽责。

创新热点不断变化和迁移，这就要求我们的投资团队具备持续的跨境学习能力，从人工智能到物联网、芯片、航天科技、生命科技等。投资是企业家精神的延续。创业需要专注于一个领域，不断学习和提高自己，越深入越好，把复杂的事情简单化，然后不断创造价值。

投资将在更广阔的轨道上进行，这需要跨境学习的能力。我们知道这可能没有企业家那么深刻，但我们必须有更广阔的视野来看待整个战场，并知道创新的价值所在。

作为早期投资者，你应该有足够的好奇心去研究和探索创新领域，这就是天使投资的魅力所在。毕加索曾经说过，“一生向孩子学习”，充满好奇心，从不同的角度观察世界。

我们和企业家聊天，无论你是否投资，你都可以学到很多东西。这是一个终身学习的好机会，也可以让我们的心态更年轻。

我们接触和投资的每个项目也提升了我们的认知。向企业家学习是探索新领域的最佳方式。

no2。

异常世界中的对策:更富想象力地投资

下面让我举七个例子。其中一些带来了新技术，而另一些让我们更多地了解了一些行业发展的规律。

第一个例子:无国界医疗卫生和人工智能应用

四年前，我们投资了一家用人工智能解决医学成像问题的公司，并对技术进行了推测。如今，他们已经为380多家医院提供服务，并有效地协助影像医生。在疫情期间，他们的产品被销往欧洲、亚洲和其他国家，以帮助抗击疫情。最近，它们被欧洲ce和日本pmda认证，并被《柳叶刀》、《华尔街日报》、cnn和CCTV报道。

由此，我们可以看到，从事人工智能应用的团队应该有能力去天堂、陆地和海洋。医学人工智能可能是人工智能领域面向全球市场的一个机会。生命科学和健康产业孕育着巨大的机遇。

第二个例子:无货币支付的金融一体化

五年前，当我去日本检查机器人时，我接触到了网星公司。当时，我想把微信支付带到日本，为去日本旅游的中国人服务。现在我已经成为日本最大的集合支付公司，支持数十种二维码支付。日本有近25万商家在使用starpay平台，同时我还获得了日本主流公司的战略投资，如ntt、日本邮政、line、ITOCHU Corporation和Sumitomo Corporation。

这是中国典型的国际化商业模式。创业公司在国外成功，除了技术、平台等基础条件外，更重要的是做好本土化工作，建立信用体系。

我们投资的另一家公司非编码技术在中国走得更远了。他们不仅支付了总额，而且是业内领先的智能商店提供商。正如苹果定义智能手机一样，非代码完全定义了智能商店。非代码已经为300多个优秀的餐厅和便利店连锁品牌提供了智能商店服务，包括星巴克、麦当劳、全家福、农村基地、华莱士等。，为超过150，000家高品质商店提供服务。

第三个例子:走向未知的泰空深处

卫星空互联网、实验性小卫星和载人飞机给Taiwan/きだよ经济带来了巨大的市场。

近万颗恒星的发射需求为私人火箭和发动机公司提供了一个新的市场。作为国家队的补充，私人航空航天已经准备就绪。预计中国将在明年下半年进入大规模发射阶段。

田冰科技，hcp液体运载火箭(预混)，成本低，可靠性高，常温储存，无毒无污染，一级火箭可重复使用10次以上。主要满足中低轨道卫星的发射要求。

天一研究所还发射了18颗小卫星，主要用于科学实验；原始技术提供了碳纤维新材料，这有助于导航/航空航天。

我们对大空经济带来的新机遇非常乐观，并将继续在这一领域下注。

第四个例子:中美科技脱钩的新征程

中美科技脱钩的进程已经开始，这为重塑芯片供应链带来了新的机遇。中国每年进口数千亿美元的芯片，仅次于石油，而美国的芯片出口位居前四。每个人都想在中国建立一个完整的产业链。在eda(数字、模拟和系统)、芯片设计、高端制造设备和半导体材料方面有早期投资的机会。

5g对芯片的需求很大，我们投资的锐时创新主要生产高性能射频前端芯片和模块，并在中国推出了首款集成n41全波段wlp滤波器的5g射频模块。

在新基础设施的巨大投资拉动作用下，fpga的消耗必然会大幅增加。灵活可编程的fpga被认为是原型设计和新产品开发的关键设备，非常适合5g、人工智能、数据中心、工业互联网、轨道交通和新能源汽车等新兴应用场景。Fpga凭借其强大的并行计算能力，可以满足多样化和边缘化的数据处理需求。

我们投资了两家fpga公司，两家公司都取得了很大进展。经纬黎齐去年推出了一款性价比高的新型“大力神”系列fpga产品，出货量超过500万件；今年，一系列全新的高性能飞马座产品发布。该公司正在开发具有22/28纳米先进技术的大容量fpga产品。它也是中国专利数量最多的fpga公司之一。

另一家efinix公司推出了高端fpga，该产品也获得了国际巨头的注资。今年，他们都有几千万的收入。我们总共投资了15家公司的芯片，其中大部分都获得了新的融资。

第五个例子:智能制造是中国的基础产业

我们认为，未来十年将是一个分红期，将会有一批上市公司。

从中国经济增长放缓和人口红利逐渐消失的角度来看，自动化和智能化是大势所趋。目前，我国的人均国内生产总值水平只有美国的1/6。在中国发展的过程中，仍然有很多新的投资机会。有了新的基础设施，对人工智能和智能制造有了很大的需求。

人工智能视觉可以应用于屏幕检测、焊接、冲压等领域，具有足够大的市场。

我们投资了机器人本体的MGA机器人、三维视觉的阿丘技术、人机协同控制器的松枝技术、移动机器人的友爱何志、飞天车的酷黑技术、四足机器人的云深处等。

这种流行病对当前的消费行为和消费场景产生了巨大的影响，也让许多优秀的企业得以拓展市场。我们对无人系统的广泛应用持乐观态度，无人系统适用于大量非接触场景。

第六个例子:重新定义运输

随着特斯拉在中国登陆，鲶鱼效应出现在新能源汽车和无人驾驶汽车上，相关供应链中也存在巨大机遇。5g的着陆也将加速无人驾驶飞机的着陆。

五年前，我们投资了无人驾驶智能行走技术。今年，我们刚刚完成了数千万美元的融资。低速无人驾驶汽车已经应用于城市清洁和环境保护。在l4，我们还与许多汽车制造商达成了合作，今年我们将实现上亿的销售收入。

中科动力是一个无人驾驶的农业机械驱动系统，它使用人工智能和自动驾驶技术来增强农业机械的能力。农业机器人将进入按需时代，可以缓解农业劳动力逐年减少的问题，降低成本，提高效率，每年服务数百亿个市场。

基于国家电动汽车工程实验室，同民公司已被众多新能源电池测试一线厂商认可，未来将发展成为世界级的汽车测试技术服务提供商，完成测试设备核心部件的国产化。

未来黑色技术旨在将物理光学领域的新技术应用到智能驾驶和无人驾驶的新显示领域，主要发展hud(汽车平视显示器)和无介质光场全息技术。我们已经与大多数汽车制造商签署了合作协议，并在两年内开始大规模生产，手头有大量订单。

无论汽车相关服务模式如何变化，其产业链的深化都将获得更为肯定的回报。

第七个例子:一个更加壮观的下沉市场

包容性消费是大消费的新趋势，其特征是渠道下沉、物廉价美。

我们投资了一家新的汽车零售公司，它适合购买汽车。它以低成本和高效率解决了10亿城乡居民买车的问题。适合三线、四线以下城市购车，致力于数字化管理，从根本上提高新车零售渠道效率。

现在它覆盖了200个县市。买车不同于传统的基于代理的汽车分销模式。通过创新的经纪模式，基于客户的需求和体验，在具有非流量特征的下沉通道中以较低的成本获得大量客户，并且每个客户的成本远低于其他通道。它还能让越来越多的消费者获得更好的购车体验。

它们发展迅速，2019年销量超过7万台，达到800亿元人民币，2020年销量达到15万台，达到1500亿元人民币。

no3。

你对未来越有信心，此刻就越有耐心

这些项目只是我们探索创新尝试的一部分。如你所见，今天Innolux投资的每个项目背后都有一定的投资逻辑。从不确定性中寻找确定性是早期投资中必须做的事情，在这个过程中我们的认知也是反复的。

早期投资对于赋予企业家权力也非常重要。我们希望成为一个赋权天使，给创业团队最需要的帮助，优化商业模式，并与行业资源和资本联系；让他们发展得更顺利。当他们进展顺利时，我们将是站在企业家背后的天使，而不是阻挡企业家的光芒。

目前，Innolux在研究、风险控制和后期投资方面已经建立了完整的框架和完善的项目信息管理系统。在过去的七年中，我们经历了许多项目，如生死和撤退，积累了许多经验和教训，这些经验和教训已用于我们的风险控制、文件编制和建筑施工。我们的创新研究院定期组织垂直领域的创始人闭门交流，这是为了沉淀和积累知识。

在战争中学习战争，在创新中学习创新。

我们将坚持我们的使命和价值观，“投资创新，成为成年人。”投资道德和社会责任也成为我们行动的指南。在此基础上，我们建立了一个不断学习和进取的投资团队作为我们进步的支撑。

面对不确定性，我们仍抱有乐观预期，坚持做好一件事，注重前期投资和技术创新，相信时间会给出答案。

投资不是短跑，而是对耐力的长期考验。你对未来越有信心，你现在就越有耐心。

最后，我要感谢创新科技的企业家们，所有支持和鼓励我们的投资者，以及创新科技的同事们。因为你，我们走过了七年，让我们展望未来的七年。

这是我的一份，谢谢。

英诺天使基金

创新天使基金成立于2013年4月。投资管理团队平均拥有10年以上的经验，管理的基金规模超过30亿元人民币。“创新天使”以“投资创新，让成人达到自我”为使命，专注于人工智能/机器人、大消费/新文化创新、新一代信息技术、大健康、金融技术等领域的天使轮及前期投资，成立后荣获“中国十大早期投资机构”荣誉。

Innolux建立了跨区域投资创业服务平台，团队遍布北京、上海、广东、港澳湾地区(广州、深圳、香港、中山、佛山)、厦门、南京、青岛、成都、重庆、美国硅谷等地。创新空已经成为杰出青年的聚集地。Innolux Angel投资了400多个创业项目，包括柠檬微利、推理技术、振迪技术、智能沃克、文远智星、未来黑技术、阿丘技术、改变案例、微动世界、网星、吉姆等。