万达商管“借新还旧”，年内将有270亿元规模债券到期

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2020年对万达来说也是难忘的一年。

5月6日，据上海证券交易所披露，华泰佳悦万达广场一期专项资产支持计划已被上海证券交易所接受。该债券为abs，拟发行金额为31亿元人民币，发行人为大连万达商业管理集团有限公司(以下简称万达商业管理)。

4月17日，万达商业管理拟公开发行的2020年公司债券获得批准。本次发行的公司债券总规模不超过98亿元(含98亿元)，以小规模公开发行方式分期发行，期限不超过10年(含10年)。募集的资金将用于偿还即将到期的公司债券。

据《证券日报》记者统计，从2020年6月5日至2020年11月16日，万达商业管理将有近270亿元的债券到期。4月17日，拟发行的债券规模刚刚覆盖了98.06亿元即将到期的公司债券，即“15万1”和“15万2”。

“借新还旧”已经成为万达生存的法宝。

万达广场开始复苏

2月7日，万达商业管理宣布，从1月25日至2月29日，323个万达广场城市的所有商户将免交租金和物业费，减免金额超过40亿元人民币。虽然这一举措因在万达广场的实施中前后矛盾而受到批评，但这位先生并不在乎，万达的举措确实给中小企业带来了希望。

今年4月，万达商业管理在全国推出了总计近2亿元的消费券。在五一之前，它宣布从5月1日到5月31日，全国320个万达广场城市将再次发行428.8万张面额为50元的消费券，总金额超过2亿元。也就是说，在4月和5月，万达商业管理发出了两个“小目标”。

效果显著。

根据万达商业管理集团5月6日发布的数据，从5月1日至5月5日，全国万达广场的客流和销售额大幅反弹。与去年同期相比，万达广场累计客流量和销售额分别增长了93%和95%。这是在没有恢复电影院业务、健身和离线训练的情况下实现的。就地理分布而言，南方的消费复苏好于北方。

五一期间，记者走访了万达广场通州店，一位保洁人员告诉记者:“这是我过年以来第一次见到这么多人。”记者发现，在高峰期，有一半的餐馆需要排队等候，几位店员表示，客流量已恢复到去年同期的一半。

5月6日，王健林出席并主持了集团工作会议，要求集团各公司在未来8个月内加倍努力，力争实现年初设定的年度经营目标，特别强调今年开店的目标不变。

王健林曾在公司2018年年会上表示:“万达企业管理是万达的核心企业。我可以失去任何企业，这是不能失去的。”

事实上，从财务数据来看，万达商业管理仍然是万达集团收入的皇冠上的明珠。

计息负债的总体规模仍然相对较大

根据万达商业管理集团4月30日发布的2019年公司债券报告。万达商业管理2019年实现营业收入786.56亿元，同比下降26.18%；母公司净利润243.98亿元，同比下降17.28%。

产品方面，2019年万达商业管理投资物业租赁、酒店经营和物业销售的营业收入分别为351.48亿元、14.69亿元和382.18亿元，分别比上年增长16.14%、-0.04%和-44.31%；毛利率分别为76.25%、42.9%和37.01%，同比分别下降3.35%、6.5%和8.59%。

截至2019年12月31日，万达商业管理投资房地产的账面价值为4274.72亿元，占总资产的74.32%。

截至2019年12月31日，万达商业管理的计息负债规模为1824.09亿元，其中短期贷款6.18亿元，一年内到期的非流动负债(计息部分)471.7亿元，长期贷款884.91亿元，应付债券435.43亿元，其他非流动负债25.88亿元。

关于负债，王健林此前表示，他将力争在2019年将计息负债减少8%-10%，并在2020年底前将万达集团的计息负债降至绝对安全水平。与此同时，王健林在公司2018年的年度会议上宣布，万达商业管理的目标之一是，从今年起，计息负债不能增加。

数据显示，2017年以来，万达商业管理的计息债务规模有所下降，主要是长期计息债务。随着债券市场直接融资渠道的扩大，债务结构得到优化，但仍存在还款压力。该公司还在报告中直接表示，近年来，虽然该公司的计息负债稳步下降，但整体规模仍相对较大。

此外，根据房地产业务惯例，公司为商品房购买者提供抵押贷款担保，为非关联方提供担保。如果担保金额大，就会有一定的或有风险。

根据2019年公司债券报告，截至报告期末，未偿还和未履行的对外担保余额为125.44亿元。其中，向银行为商品房购买者提供的抵押担保余额为117亿元，向非关联方无锡融创城市投资有限公司提供的担保余额为8.44亿元。担保余额不超过报告期末净资产的30%。