增持亚美能源新天然气股价创新高 控股核心资源加固增长动力

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我们的记者赵学义

5月7日，a股在连续第三年交易后开始调整，新疆城市燃气领先的新天然气(603393.sh)突破了市场的每日限制。5月8日，该股盘中最高价为50.64元，创下2016年12月以来的新高。

《证券日报》记者注意到，5月7日，新天然气宣布增持亚美能源1.77%的股份(02686.00港元)，交易完成后持股比例从49.88%增至51.65%。受此消息刺激，当天新天气逆势而行，当天亚美能源也强势爆发，涨幅最高，达到18.64%，收盘上涨5.93%。

3月30日，新天然气董事会通过了以不超过1亿元人民币的自有资金增持亚美能源股份不超过2%的议案，市场不断猜测该公司未来的进一步收购。根据香港证券交易所的规定，在持有amei energy 50%以上的股份后，作为控股股东的进一步要约收购过程得到了极大的简化，最高持有75%的股份可以通过自愿要约、协议收购和二级市场增持来实现，这给空带来了巨大的市场想象空间，加厚了新的自然表现。

增加对亚美能源的持有，增加整个天然气产业链的布局

据业内人士称，新天然气增持亚美能源是一笔划算的交易。以本次公告中增加的1.77%股权为例，根据2019年亚美能源7.07亿元的利润来看，增加的利润可以使新天然气的利润增加约1300万元，a股天然气行业的平均市盈率约为25倍，可以带来3.25亿元的市场价值。新天然气没有披露此次收购的交易对价，即使按照1亿元的上限计算，在本次收购完成后的几秒钟内也可以赚到2.25亿元。

当然，新自然天气看到的不是短期跨市场套利机会。事实上，增加中国领先的煤层气开采企业——亚美能源(Asia-America Energy)的持股，一直是“气源在上、管道在中间、市场在下”的整个天然气产业链布局战略规划的一部分。

北京一家私募股权基金表示，亚美能源结构简单，资产清晰。仅通过潘庄和马壁两个煤层气区块，该公司2019年将实现净利润7.07亿元，而该公司的估值仅为42亿港元，目前的市盈率仅为5.37倍。如果新天然气在本次收购完成后持有51.65%的股份，它将进一步完成对亚美能源约20%额外股份的投标收购。根据对2019年亚美能源业绩的保守估计，这部分股份带来的净利润增加值将达到1.41亿元左右。根据目前天然气行业的平均市盈率，新天然气的估值将增加35亿元以上。如果该操作基于当前市场价格

从新天然气管理的角度来看，通过增加对亚美能源的持股来巩固整个天然气产业链布局是一个长期的计划，可以为公司带来长期稳定的收入、现金流甚至是业务壁垒。事实上，自2018年大规模收购亚美能源以来，该公司的持股比例已超过50%，随后由于行使权被被动稀释，持股比例降至49.88%。这一次，该公司努力重新持有超过50%的股份，这显示了其对亚美能源煤层气业务的长期信心。

高毛利率叠加增产的价格优势明显

根据新天然气2019年年报，公司通过亚美能源拥有的煤层气业务已成为业绩的主要来源。当年，煤层气行业收入达到11.62亿元，同比增长152.21%，毛利率达到66.67%。

根据深湾宏源研究报告的分析，亚美能源的煤层气业务运行良好，具有长期发展潜力。主要资产是潘庄和马壁区块的煤层气开发资源。

其中，潘庄区块相对成熟，2019年产量同比增长21.78%，达到9.31亿立方米，销售价格略有上升。潘庄区块2019年钻井99口，其中下半年钻井77口，大量气井仍处于产能攀升期。更多的井场计划在2020年开工，天然气产量预计为9.45亿立方米，产量预计在未来几年将继续上升。

2018年10月，国家发展和改革委员会批准了马比区块的开发计划，设计生产能力为10亿立方米/年，2020年预计产量为7200万立方米，从长远来看，空将有巨大的增长，预计这将持续公司长期的良好经营状况。

煤层气行业引人注目的业务数据显示，新天然气在2018年被收购后对亚美能源的业务改善效果，最终体现在净利润和返母股价上。未来，随着天然气定价机制的逐步市场化，新的天然气也将直接受益于煤层气销售价格的上涨，而不再局限于产业链中的一个环节，受制于上下游价格的联动。目前，亚洲和美国的煤层气销售价格普遍较低。潘庄地块2019年平均售价为1.69元/m3，山西基准门站价格为1.77元/m3(高峰季节通常上涨20%)。在市场竞争下，煤层气的价格优势明显。

股息高、回报稳定的投资者

出色的业绩不仅提高了估值，还为公司的财务运作打开了一个/0/房间。

新天然气在3月30日公布了一项非公开发行计划，并计划筹集不超过10亿元的资金来偿还银行贷款和补充营运资金。控股股东明在元全额认购，相当于变相增持公司股份。对于新的天然气，它需要重资产运营，以增加其在亚洲和美国的能源和钻井设备的投资，这一资金补充可以大大减轻财政负担。

截至一季度末，新天然气的短期贷款为3000万元，一年内到期的非流动负债为2.25亿元，长期贷款为12.33亿元，计息负债为14.88亿元，资产负债率为31.65%，自2018年收购亚美能源以来已连续三个季度下降。筹资的固定增长优先于偿还银行贷款后，将进一步降低财务杠杆，使公司经营更加稳健。同时，它也能为亚美能源煤层气项目的发展提供更大的支持。

一系列新的业务可能勾勒出一个清晰的市场发展前景:通过股权收购、业务布局和杠杆降低，公司的竞争优势和利润增长率将从短期到长期得到保证，最终给股东带来超额回报。在2018年财务报告期内，新天然气累计现金分红1.79亿元(占净利润的42.42%)，每10股转10元4股。如果2019年记录日(5月30日)的收盘价为26.46元，只有现金分红才能带来3.78%的股息收益率。

与此同时，该公司披露了未来三年的股东回报计划。正常经营情况下，现金股利不低于当年可分配利润的20%。事实上，过去三年现金股利在公司净利润中所占的比例分别高达60.68%、47.82%和42.42%。

(编辑乔传川)