券商4月因何大赚？权重业务全盘点，3月低迷4月翻身自营又成“波动器”，还有

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蔡联(记者高云)据报道，4月份证券公司业绩大幅提升，自营业务增长和ipo承销规模翻番是核心动能！

截至5月12日，4月份披露月度经营数据的42家券商总收入为344.34亿元，比上个月增长43%，可比口径同比增长73%；净利润总额142.42亿元，比上个月增长40%，同比增长93%。

一些券商在行业研究报告中表示，券商业绩恢复的主要因素是自营业务。4月份，市场回升，与自营业务相关的股票和债券核心指数大幅上升。

此外，投资银行业务也可能有不错的表现。4月份，股权融资规模达到1215.1亿元，同比增长15.16%，同比下降27.88%。其中，新增资金740.457亿元，比上个月下降4.78%，同比增长163.11%；首次公开发行募集资金185.855亿元人民币，比上个月增长86.59%，比上年增长111.57%。

经纪业务:交易量下降了30%以上，经纪业务也有所回落

受4月份市场低迷的影响，经纪业务可能拖累行业表现。去年同期较高的营业额基数也是经纪业务难以开展的一个因素。

根据wind及相关数据，4月份库存基础日均周转量为6364亿元，较上月下降31.39%。4月份，市场份额营业额14001.9亿元，比上个月下降31.39%，其中股票营业额13158.7亿元，比上个月下降30.91%；基金周转金8431亿元，比上个月下降38.07%。

1-4月，库存基础累计周转量670173亿元，同比增长25.03%，其中库存周转量630295亿元，同比增长24.09%；基金周转金39888亿元，同比增长41.95%。

万联证券认为，如果保持目前的交易量水平，由于去年5月份的基数大幅下降，预计5月份的交易量增长率将会扩大。

投资银行:ipo融资大幅增加，投资银行业务受益匪浅

4月份，股权融资规模达到1215.1亿元，同比增长15.16%，同比下降27.88%。其中，新增资金740.457亿元，比上个月下降4.78%，同比增长163.11%；4月份，共发行24只新股，募集资金185.855亿元，同比增长86.59%，同比增长111.57%。

从投资银行的角度来看，2020年4月，M&A和重组项目的通过率为75%，ipo通过率为87.88%。

债券承销规模同比增长，环比下降。数据显示，4月份债券承销规模下降了17.54%。债券融资总额9339.7亿元，同比增长20.76%。其中，公司债券增幅最大，同比增长59.10%；债券承销规模环比下降14.73%，其中公司债券环比降幅最大，为885.06亿元，是债券融资规模下降的主要原因。

今年4月，在上市证券公司的五家投资银行子公司中，华泰的联合收入位居榜首，同比和季度环比增长率分别为44.5%和1.67%。净利润方面，华泰联合同比增长101.56%/-28.56%；长江核保同比增长939.37%/-42.99%；神湾宏源的承销赞助同比增长51.72%/-74.35%；中德证券同比增长98.55%-121.63%；摩根士丹利华信同比增长76.46%/49.56%。

长城证券在行业研究报告中称，今年ipo规模预计为2900-3100亿元，其中创业板ipo规模预计为400-410亿元。券商ipo业务预计今年将迎来实质性收益，但节奏可能会因疫情而调整，ipo业务集中度将进一步提高。

自营:3月份，它在4月份上市，成为一个业务波动

自营业务的下滑是许多券商3月份业绩不佳的一个重要原因。“节奏不对，自营职业受到影响。”业内一些人士评论称，4月份证券公司的自营业务普遍改善，这是改善其业绩的一个重要因素。

2020年4月，股市和债市都有所好转。4月份，上证综指上涨3.99%，深成指上涨7.62%，成长型企业市场指数上涨10.55%。中国债券综合净价指数4月上涨1.05%，1-4月上涨2.72%，明显好于去年同期。

万联证券认为，随着恢复工作和生产的逐步推进，预计经济将逐步稳定和复苏。从4月份的金融和经济数据来看，也有好转的迹象，海外资金有持续流入的趋势。考虑到“六保六保”背景下的后续行动，预计反周期政策将继续加强，流动性将有所松动，但对中国股市和债市中长期表现仍持乐观态度。

资产管理:新成立的资产管理公司数量和份额下降，资产管理压力加大

据wind统计，2020年4月新增证券公司532家，比上个月下降6.99%，新发行产品占比81.78亿元，比上个月下降6.04%。

根据基金行业协会发布的数据，中信证券2019年第四季度平均月资产管理规模为16182.12亿元，同比增长4.41%；月平均活跃资产管理规模为4506.06亿元，同比下降25.25%，资产管理规模远远超过排名第二的华泰证券。

4月份资产管理子公司的绩效差异。根据2020年4月的数据，在11家上市券商资产管理子公司中，华泰证券资产管理、财通资产管理和广发资产管理的营业收入排名前三。其中，华泰证券资产管理以12.72%和27.01%的收入排名第一。净利润方面，华泰证券资产管理、广发证券资产管理和海通证券资产管理位列前三，环比增长率分别为61.3%、26.53%和-26.17%。

长城证券在行业调研报告中表示，预计整体资产管理业务规模将继续调整，证券公司的资产管理将从“量入为出”向“质的提升”转变，积极调整结构的领先证券公司的资产管理利润将保持上升趋势。在新证券法下，竞争压力越来越大。未来，大型资产管理行业将根据《基金法》实施统一监管，证券公司的资产管理压力将会加大。

两个金融因素和股票质量:风险偏好下降，信贷业务可能下降

市场投资者的风险偏好已经下降，两家公司和股票质押业务都略有下降。

2020年4月，融资余额和融资余额逐月持续下降，同比增速持续下降，融资活动逐月同比下降，融资售罄。截至2020年4月底，上海和深圳之间的余额为10430.53亿元，比上个月下降2%，同比增长9%。两家公司的余额占流通a股市值的比例为2.2%，这一比例还增加了空室；4月份，融资购买额为11522亿元，同比下降36%，同比下降30%。融资购买金额/还款金额为98%，融资已售罄。如果保持目前的金融一体化水平，预计在去年5月基础下降的影响下，同比增长率将会回升。

2020年4月，股票质押业务略有下降，但由于市场条件良好，质押品的市场价值有所上升。截至2020年4月底，沪深两市股票质押数量为5516亿股，同比下降1.55%，同比下降10.60%；该股占总股本的8.07%，较上月下降0.17个百分点，较去年同期下降1.38个百分点。虽然4月份质押股票数量环比下降，但市场质押股票市值环比小幅上升1.99%，同比下降18.11%。

你如何看待四月份证券公司的业务运作？万联证券、长城证券、华创证券等多家券商做了解读。

万联证券:低基数、自营业务或大幅增长是行业回升的主要因素

万联证券在研究报告中称，2020年4月上市券商净利润由负转正，预计主要是由于自营业务相关的股票和债券核心指数大幅上升，基数较低。目前，自营收入是经纪人最重要的收入和净利润来源。尽管与交易量、金融整合以及股票和债券承销相关的数据表现不佳，但在基数较低的影响下，预计会有所改善。

目前，上市券商的业绩存在分化，在收入结构和业绩增长率方面存在一定差异。大型券商在规模指数和年度累计业绩方面仍有优势，但部分中小券商4月份的业绩弹性较好。

考虑到今年是“十三五”计划的最后一年，在“六保六稳”的背景下，预计货币政策将保持宽松，财政政策将保持积极。创业板注册制度的落地超出预期，也反映了资本市场深层次改革的积极推进。与此同时，全面恢复工作和生产的稳步恢复预计将带来经济数据的稳定和恢复。中长期而言，我们仍能看到资本市场的表现，对证券业的发展和业绩改善持乐观态度。

长城证券:行业的发展值得期待，投行的股权全年开放

在行业研究报告中，长城证券认为，券商有望受益于流动性相对改善和政策工具箱逐步开放带来的股息释放。就节奏而言，仍需密切关注肺炎疫情持续蔓延的影响、贸易摩擦的进展以及反周期监管机制对资本市场的影响。

展望2020年，将受益于资本市场十大发展点的顶层调整、证券法的落地、再融资政策和创业板注册制度的试点落地等。，这将推动行业开放空.

随着高水平资本市场的发展和新《证券法》的落地，以及创业板的试点注册制度，预计中国证监会将进一步加快相关配套政策的出台和实施。监管部门多次表示，将落实当前和今后全面深化资本市场改革的12项重点任务，并在到期后推进一项。该行业的发展值得期待，投资银行的股权每年都会开放，但可能会因疫情而调整节奏。

华创证券:从中长期来看，券商的表现有望得到大力支持

华创证券认为，随着资本市场改革的深化和对外开放进程的加快，经纪行业的基本面不断得到优化。

4月27日，创业板注册制度改革拉开帷幕。一方面，资本市场改革红利的持续释放继续巩固了当前鼓励创新和改革政策的总体定位，预计将继续激活资本市场，增强服务实体经济的能力；另一方面，它将大幅缩短企业的上市进程，从而改善风险投资机构的回报周期和中介机构的承诺周期，这将对投资银行业务产生积极影响。

5月7日，央行发布了《外国机构投资者境内证券期货投资基金管理条例》，这有利于吸引外资继续进入a股市场。预计这将有效增强市场活动，刺激市场风险偏好得到进一步修复。中长期来看，预计将逐步出台更多的优惠政策，叠加市场流动性依然宽松，境内外中长期资金将陆续入市，预计券商业绩将得到大力支撑。