定向降准第二步约2000亿元资金“到账” 同日央行开展千亿元“原价”MLF

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分析师普遍预计，lpr报价的概率本月将保持不变

我们的记者刘淇

5月15日，中央银行针对农村金融机构和仅在省级行政区域运营的城市商业银行的第二步RRR减息计划正式启动，释放了约2000亿元的长期资金。4月15日，RRR定向降息的第一步到位，存款准备金率分两步下调1个百分点，释放了总计约4000亿元的长期资金。

在实施定向RRR降息的同时，央行还实施了1000亿元中期贷款操作，中标率保持在2.95%的历史水平。事实上，市场普遍预期mlf的运作。一方面，自去年8月贷款市场报价改革以来，央行在每月20日的贷款市场报价前一周进行mlf操作，以指导贷款市场报价的变化，这几乎是一项固定的操作；另一方面，2000亿人民币的mlf已于5月14日到期，但央行并未重新开展工作，并表示“目前银行体系流动性总量处于合理充足的水平”，因此分析师认为央行将于上月同时进行mlf操作。

然而，值得注意的是，这种mlf操作只是前一天到期金额的一半。然而，操作利率保持不变，这使得市场的“降息”预期被空.下调方正证券首席经济学家Color认为，央行减少mlf的主要原因是目前银行间市场流动性比较充裕，5月15日第二次定向RRR降息到位，释放了约2000亿元的长期资金，因此mlf的操作量有所下降。

东方金城首席宏观分析师王庆在接受《证券日报》采访时表示，经过2月份以来的连续降息、RRR降息和大规模流动性注入，货币市场利率中心大幅下移，当前市场流动性处于较高水平，央行近期也连续暂停反向回购操作。这意味着监管当局已经认为，目前银行体系流动性总量处于合理和充足的水平，进一步引导资本利率短期内下行趋势的需求较低——mlf利率下调将直接推动货币市场利率的下行趋势。

除了mlf的减少之外，央行自4月份以来持续暂停反向回购，也是当前市场流动性充裕的证据。根据反映流动资金充足程度的资本价格指数，四月份银行同业拆息及质押式回购的加权平均利率均为1.11%。自2月份以来，dr007也大幅下跌，在3月份达到历史低点，并保持在低于反向回购操作利率的水平。

鉴于本月的lpr报价，分析师普遍预计这一概率将保持不变。"预计5月20日的lpr将保持不变."Color表示，随着本月本地债券的发行，银行间流动性可能会略有收紧，这反映在利率上，dr001、dr007和银行间存单的利率在短期内可能会上升。预计央行将相应地实施反向回购操作，以稳定短期利率。

王庆表示，考虑到mlf利率是新lpr报价的主要参考，一年及五年以上的lpr报价更有可能在5月20日保持不变。但是，我们不能完全排除央行引导商业银行向实体经济适度盈利、企业贷款一年期lpr报价小幅下调的可能性。

“5月20日，新lpr的价格将保持不变，无论是一年还是五年以上。”民生银行首席研究员文彬在接受《证券日报》采访时表示，如果cpi同比增幅回落至目标水平，将为空方面打开更大的货币政策空间。在下一阶段，货币政策应加大对实体经济发展的支持力度，仍有必要下调RRR利率/。