总经理出走！富荣基金结构失衡固收产品依赖委外资金

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除了频繁更换高管之外，仅有三名基金经理的芙蓉基金也面临着投资经验不足、业绩平平等问题

基金公司高层管理人员变动的浪潮仍在频繁上演，总经理离职也并不少见。

日前，芙蓉基金管理有限公司(以下简称芙蓉基金)宣布更换高级管理人员，原总经理郭因个人原因离职，未调任公司其他职务，由副总经理接任总经理。

芙蓉基金成立于2016年1月25日。郭任职期间，公司经营规模超过100亿元。截至今年第一季度末，公司规模为114.57亿元。

虽然规模已经达到数百亿的梯队，但芙蓉基金的股份和债务发展不平衡的问题越来越明显。根据wind数据，截至今年一季度末，公司的股权基金和固定收益基金的管理规模分别为20.24亿元和94.33亿元。从细分产品来看，芙蓉福根a/c和芙蓉价值选择a/c是当时债券基金和混合基金中最大的单项，规模分别为31.29亿元和14.88亿元。

此外，仅有三名基金经理的芙蓉基金仍面临投资经验不足、业绩平平等问题。风数据显示，截至5月19日，芙蓉富康空调今年、近一年、近两年及成立以来的净增长率分别为-2.86%和-4.08%；8.31%、6.91%；-12.56%、13.75%；-14.62%、15.79%。

关于总经理的继任者和业务发展，投资时报给芙蓉基金发了一封公函，但截至发稿时尚未收到回复。

高管经常更换

最近，芙蓉基金的负责人发生了变化。原总经理郭因个人原因离职，副总经理接任总经理职务。

根据公开信息，李冬玉在公共基金公司有超过15年的经验。曾任银河基金广州分公司营销总监、TEDA宏利基金华南区总经理、金鑫基金助理总经理、华润远大基金助理总经理。

郭兼具银行和公募基金经验，曾任金鹰基金副总经理、华夏银行深圳分行个人理财部总经理、交通银行深圳分行个人理财部总经理、零售信贷部总经理、交通银行深圳福田支行行长、深圳市交通有限公司财务总监

今年以来，除了总经理离职外，芙蓉基金的总监和副总经理也发生了变化。此前，芙蓉基金总监滕大江因个人原因离职，杨董事长担任总监；前副总经理林伟民因个人原因于2月12日辞职，任期约一年零三个月。

芙蓉基金2020年第一季度末各项产品规模单位:亿元

数据来源:风

股票和债券的产品结构不平衡

从管理规模的增长率来看，芙蓉基金在小型基金公司的表现是可以接受的，但产品结构中的隐患也日益突出。

风数据显示，截至今年一季度末，芙蓉基金的管理规模为114.57亿元，其中股权基金20.24亿元，固定收益基金94.33亿元，分别占17.67%和82.33%。因此，两者之间的不平衡是显而易见的。

具体来说，在第一季度末，公司的活跃股权产品包括4只混合基金，规模为18.57亿元人民币(各类股票合计)。具体来说，芙蓉价值选择的账户规模为14.88亿元，几乎占了混合基金的全部规模。芙蓉福晋账户、芙蓉福新账户和芙蓉福康账户的规模分别为2.24亿元、9300万元和5200万元。

值得一提的是，去年年底芙蓉价值选择账户的规模只有2700万元人民币，但今年第一季度末已飙升至14.88亿元人民币。

《投资时报》的研究员还注意到，目前芙蓉基金仅有的四只活跃的股票型基金都是在2018年成立的。此后，公司的活跃股票基金中没有新成员。

在芙蓉基金，一只基金坚持一天并不罕见。根据风能数据，截至第一季度末，芙蓉福冈的空调规模为31.29亿元，CDB 1-3年的空调规模为13.28亿元。

此外，1-3年前的富康富凯，CDB纯债今年1月增加了一个丙类股，也许是为了加强其势头，但该基金的丙类股在今年第一季度末只有0.2亿元人民币。

有趣的是，机构投资者在芙蓉基金产品中的比例不小。根据风数据，截至2019年底，公司旗下共有13家基金机构投资者，占50%(各类股份另行计算)，其中中国发展债券A、富赣A、富赣C、富融币b4基金机构投资者占100%。

活跃的股票表现平平

与活跃的股票型基金规模不佳相对应，基金经理也略显单薄，这表明芙蓉基金人才储备不足。

风数据显示，芙蓉基金旗下的22只基金由3名基金经理管理(每股单独计算)，平均每人约7.33个产品。就活跃的股权基金而言，只有邓玉祥和王丹参与公司的管理。表面上看，这似乎是新旧结合，但实际上，这两位基金经理的工作时间还不到2.5年。其中，王丹的累计任期只有0.77年，而邓玉祥的任期只有2.14年。

作为芙蓉基金股权投资部和研究部的主管，邓玉祥目前独立管理着12只基金，包括混合基金和指数基金。就细分类型而言，他管理的基金包括部分股票基金、灵活配置基金和增强型指数基金。

在邓玉祥管理的基金中，芙蓉富康的表现不佳。根据风能数据，截至5月19日，该基金今年的净增长率为-2.86%和-4.08%，类似的排名分别为933/994和955/994。

此外，该基金在过去一年和过去两年的收益率分别为8.31%和6.91%；-12.56%，-13.75%，类似的排名几乎在底部；如果时间延长，基金自成立以来的回报率分别为-14.62%和-15.79%。

值得注意的是，基金季度报告显示，截至今年第一季度末，基金甲类和丙类股票的净增长率分别为-11.97%和-13.05%，同期业绩表的基准收益率为-6.08%。

傅康丙演出

数据来源:风

除了长期和短期业绩不佳外，富康集团的大量持股也发生了很大变化。根据该基金的季度报告，今年第一季度的尴尬股与去年第一季度没有一个相同，今年第一季度该基金的持股比例仅为26.18%，比去年第四季度低67.08个百分点。

随着重仓股的频繁更换，基金周转率的提高是不可避免的。自邓玉祥于2018年11月6日接管芙蓉富康的账户管理后，基金的周转率持续上升。截至2019年6月末和2019年底，基金的周转率分别为505.02%和565.57%。

然而，由邓玉祥单独管理的一只活跃的股票型基金&富傅蓉阿津公司给出了不同的答案。风能数据显示，截至5月19日，基金今年的净增长率分别为12.37%和12.33%，类似排名分别为432/994和433/994；该基金在过去一年、两年及成立以来的表现亦令人满意，其中甲类基金的净增长率分别为40.94%、22.01%及23.34%，丙类基金的净增长率分别为40.56%、20.95%及21.82%。

管理规模突然增加后，芙蓉价值观选择会有什么表现？截至5月19日，该基金今年的回报率分别为11.68%和11.55%，排名第519/1897和第525/1897位。

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