原油期货强劲反弹背后：中国需求回暖带动实货价格飙升

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北京时间5月21日下午，wti原油7月合约价格上涨至34.21美元/桶，当日涨幅超过2%。一个月前的4月21日，wti原油5月合约一度徘徊在负油价附近。布伦特原油的主合同目前报价为每桶36.42美元，是一个月前报价的两倍多。

一个月后，“负油价”的悲剧没有重演，近半个月来油价继续强劲上涨，这可能被视为一个可喜的信号。最近几个月，wti原油合约6月收盘价高于7月，这是几个月来市场首次从溢价转为折价。

原油期货价格回升的背后是原油实物价格的飙升。过去一个月，从中东到西伯利亚，从北海到拉丁美洲，几乎所有地方的原油价格都在强劲上涨，这在很大程度上推动了期货市场的飙升。这背后的推动力来自中国市场原油需求的逐渐恢复。

本周，俄罗斯埃斯波原油(主要从该国远东运往亚洲买家)的最高溢价为每桶3.50美元，高于迪拜原油的基准价格。上个月，6月装运的石油产品与迪拜的基准价格相比有4.80美元的折扣。

据一位未透露姓名的交易商称，6月装运的伊拉克巴士拉轻油和中油以每桶4.50-4.80美元的价格卖给了一位中国买家，高于官方售价。5月份装运的原油溢价分别为每桶2.50美元和3.50美元。

此外，在安哥拉(中国是最重要的客户)，保费在过去一周增加了约1美元。北海原油价格也大幅上涨。

相比之下，欧洲和美国的经济复苏相对滞后，对原油的需求仍然相对疲弱。然而，由于欧洲原油供应也大幅减少，原油价格也有所反弹。交易员表示，在西北欧，俄罗斯乌拉尔原油价格在过去一周基本稳定在略高于基准的水平，远高于一个月前每桶约3美元的折扣。

美国墨西哥湾沿岸是油价反弹最弱的地区。因为沙特原油大量涌入这一地区，加剧了供应过剩的局面。

中国原油需求的复苏始于3月份。根据石油数据分析公司oilx的数据，今年3月，中国炼油厂加速恢复生产，产量首次超过美国，成为全球炼油产量最大的国家。截至今年4月，中国炼油厂的日加工量为1310万桶，高于去年同期的平均水平，这意味着中国炼油厂的加工量已基本恢复正常水平。

相比之下，在中国爆发疫情的前一年2月，中国炼油厂的开工率降至6年来的最低水平，约为每天1000万桶。现在，随着中国工业活动恢复正常水平，炼油厂的运营预计将继续增加。

在强劲需求的刺激下，世界上许多石油产品的实物产品与参考基准期货相比溢价几美元/桶，但几周前，实物产品与期货相比仍大幅打折。

越来越多的迹象表明，欧佩克+正在积极履行减产协议，俄罗斯已基本实现减产配额，而沙特阿拉伯已承诺每天再减产100万桶。目前，沙特阿拉伯和科威特正计划关闭中立区的油田，以促进减产。

据两家追踪石油流量的公司称，自5月份以来，opec+已将石油出口每日削减约600万桶，这表明该联盟在执行协议方面有了一个良好的开端。

美国原油库存的意外下降也反映了供求关系的改善。根据最新的环境影响评估报告，截至5月15日的一周，美国api原油库存意外减少了480万桶。此外，俄克拉荷马州库欣原油库存减少500万桶，为历史最大降幅。