25年后T+0重回A股？上交所重磅发声！或在科创板率先尝试 券商板块直接受益

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蔡联(上海研究员王·)报道，25年后的今天，t+0真的想重回a股吗？

上海证券交易所研究引入t+0交易

29日晚，上海证券交易所回应了2020年全国人大代表就资本市场提出的建议，称《上海证券交易所上市公司非公开发行股票减持实施细则》已经结束公开征求意见，正在根据征求意见稿推进规则和业务计划的实施。

在“制度供给”方面，上海证券交易所将增加股权激励制度的适应性，大大增强科技公司对人才的吸引力；应及时引入做市商制度，引入单笔t+0交易，确保市场流动性，从而确保价格发现功能的正常实现。

这是自科技板块运行以来，上海证券交易所首次对t+0交易系统做出回应。去年3月1日，科技部出台了相关的业务规则和配套指引，其中并没有包括“t+0”交易系统。

然而，接近上海证券交易所的人士表示，t+0目前仅处于研究阶段，并未立即实施，因此没有必要对其进行过度解读。

什么是单个t+0

所谓的“单t+0”可以在当天买入后卖出，也可以在当天卖出后再次买入。双向操作仅限一次。

目前，在沪深股市的股票交易系统中，卖出股票后的资金可以再次买入股票(限于一次)，但不能在买入后卖出。“单个t+0”是否可以在现有的买卖之后再次出售，需要进一步澄清。

事实上，t+0制度在a股历史上已经实施。1992年12月24日，上海证券交易所率先推出a股和基金的t+0规则，上证综指在两个月内上涨超过100%。1993年11月，深圳证券交易所也取消了t+1，实行了t+0。

1995年，为了防范股票市场风险，沪深两市a股和基金的交易从t+0循环交易改为t+1结算系统。

解说:a股市场已经逐渐成熟

全国政协委员、中央财经大学金融学院教授何强最近表示，科技创新企业具有高度的不确定性和风险性，科技创新委员会的试点注册制度也存在很大风险。在高风险市场中，应该推出t+0交易。t+0交易的最大特点是可以在同一天止损。

前海杨开元德隆认为，之前市场对t+1改为t+0存在各种争议。现在a股市场的成熟度越来越高，值得注意的是将来是否会变成t+0。

AVIC证券指出，t+0和t+1各有利弊，如何选择很大程度上取决于市场环境。20世纪90年代初，中国a股市场显然不具备实施t+0的条件。

目前，中国a股市场的制度体系越来越完善，进一步深化市场化改革和对外开放要求进一步放开交易制度。

《AVIC证券研究报告》暗示，重新考虑t+0体系的实施时机可能已经成熟。在监管方面，出于审慎考虑，可以采取分步实施的方式，如首先对t+0交易实施更高的参与门槛，并率先在上海证券交易所试点50只估值最低的股票。

经纪行业可能会直接受益

如果t+0实施，经纪行业将直接受益，这意味着佣金将增加，净利润预计将进一步增加。数据显示，华泰证券2019年经纪业务净利润为40.91亿元，排名第一；广发证券39.2亿，排名第二；中国银河以34.85亿元排名第三。

昨日尾盘，券商类股的走势似乎也印证了这一观点。天丰证券和中国银河在最后一刻收盘，涨幅分别为0.92%和0.82%。