LPG期权成功亮相 未来发展可期

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我们的记者王宁

继大连商品交易所(以下简称“大商所”)于3月30日推出液化石油气期货后，液化石油气期权于3月31日在大商所正式交易。在近期国内外能源化工行业波动较大、市场对冲需求较高的背景下，液化石油气期权市场上市首日仍保持平稳运行，价格发现和对冲功能初步体现。市场各方对液化石油气期货和期权服务行业的发展充满期待。

上市当日，液化石油气期权交易量为2964笔(单边，下同)，成交额为1972万元，头寸为2093笔。其中，看涨期权和看跌期权的交易量分别为1596手和1368手，仓位分别为1090手和1003手。期权交易量占基础期货交易量的3%。

根据前天液化石油气期货的交易情况，本次上市的五个系列中有122个期权合约，主要的期权系列是pg2011和pg2101，成交量分别为1949手和963手，占总成交量的98%。看涨期权头寸最大的合约是pg2011-c-2650，这是一个假想的期权，即其行权价格高于基础期货价格。看跌期权头寸最大的合约是pg2011-p-2100，这也是一种虚拟期权，即其行权价格低于基础期货价格。

从第一天的价格走势来看，2011年主要lpg期权系列的24个期权合约当天全部上涨，其中平均看涨期权合约pg2011-c-2400的开盘价为300元/吨，日限价达到434.2元/吨，并持续到收盘，第一天上涨62%。

据了解，当日每份期权合约的隐含波动率也在合理范围内。看涨期权拍卖开始后，主合约的隐含波动率约为40%。开盘后，随着标的期货价格的上涨，期权的隐含波动率上升到50%左右。

至于液化石油气期权首日表现，市场参与者认为，期权上市首日市场运行相对稳定，市场功能初步发挥。浙江百泰华英投资管理有限公司参与了期权的首日交易。该公司经理陈认为，液化石油气期权的首日交易相对稳定。虽然主要的液化石油气期货波动很大，但期权市场始终保持合理的定价。

银河期货能源化学高级研究员孙伟琪表示，液化石油气期权运行的第一天运行平稳，功能良好:第一，期权价格反映了标的价格的走势；其次，从隐含波动率的角度来看，期权交易充分反映了市场对市场前景不确定性的看法。

记者了解到，做市商在交易的第一天就积极参与了电话拍卖和连续交易，履行了连续报价和回应报价的义务，促进了市场合理价格的形成。

目前，国际原油和能源产品价格波动频繁，行业迫切需要规避风险和保值。引入液化石油气选项将为企业保存库存提供更丰富的策略和手段。“外部原油价格和疫情控制是不确定的，短期价格很容易重复。建议有套期保值需求的企业采用看跌期权的熊市价差策略，以降低到期日和波动性变化的影响。企业也可以在市场逐渐稳定后购买假想的看跌期权，从而对冲风险。”SDIC安信的期权顾问沈卓飞说。

“与期货相比，期权具有极好的灵活性，可以实现各种策略来完成投资或套期保值。它们具有交易方便、结算迅速和信用有保证的优点。”五矿精益期货总经理张碧珍表示，市场上许多实体继续关注液化石油气期权的上市，并积极参与其中。我相信液化石油气期权将有助于工业企业实现套期保值，提高资本效率，并锁定成本和收益。

(编辑上官门罗)