国泰元鑫资产王懿超：时空价值的重构——科技推动变革的思考

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“天和地是宇宙的四个面，它们是古往今来的主要面。全人类的探索和努力都是在宇宙的框架内进行的，寻求时间上的突破空.人类社会的价值体系依赖于时间和空之间的框架，并通过时间和空.参与价值分配随着人类科技的发展，时间和空越来越接近。空对经济和社会活动的时间障碍正在减少。技术也在改变时间空在价值分配中的权重。”国泰元信资产研究部执行董事王义超将时间的价值描述为人类社会的一个重要价值体系，并认为空的时间价值正在发生变化。本文将从科技发展和当前低利率环境的角度阐述国泰民安的时间空价值重建思想。

当科学技术促进空价值重建时

从生产力和生产关系的角度来看，中国古代有三个要素:天时地利人和。这三个要素是交易成功的关键，是生产和创造的资源，是参与价值分配的基础。这三个要素在现代可以理解为周期(时间)、土地和劳动。资本、土地和劳动力投入生产，并通过时间和数量的计算参与价值分配。

在流行期间，我们经常看到这样的感觉，如果时间停止了，日历被撕掉了，4月1日又被算作1月1日，重新开始就好了。实现这个美妙的幻想有许多障碍，其中两个最明显:利息和地租。这也来自上述三个要素中的两个。在价值分配涉及的诸多因素中，只有资本和土地仅凭借“时间”的权重参与价值分配，没有其他附加条件。

资本和土地可以说是人类社会为可持续发展付出的时间和/或时间成本，国泰民安称之为人类社会运行的摩擦项目。随着交通技术的发展，人们在单位时间内所能到达的距离变长，人与人之间的物理距离变窄，地理价值的范围在一定程度上扩大，地区之间的价值差异缩小。随着信息技术的发展，一个新的虚拟空房间被创造出来，物理空房间的价值被削弱，资源和信息被重新聚集到虚拟空房间中。国泰元信认为，科技的进步减少了经济运行的摩擦，减少了时间和空的成本，减轻了资本和土地参与价值分配的重量。

低利率环境下的价值再分配

近年来，宏观学术界有一个热门话题，即如何理解全球零利率甚至负利率。接下来，国泰元信将分析全球低利率环境下时间空值的变化。

我们可以看到，近两年来，世界负利率债券规模持续增长，主要国家10年期债券收益率持续下降。今年3月，美联储以前所未有的速度将基准利率降至0。

国泰元信认为，对于负利率现象有两种理解。利率是资本的价格，是资本参与价值分配的计算基础。负利率的含义之一可能是它不再承认资本在创造社会价值中的作用，或者资本本身不是生产力，它不再是稀缺资源，而是剩余资源。对负利率的另一种理解是对资本征税，这是一个掠夺富人、帮助穷人的价值再分配过程。

价值的分配不仅在生产要素之间发生变化，而且在世界各国和各地区之间也发生变化。在全球分工合作的环境下，全球产业链处于紧密联系的状态，彼此紧密联系，各有其作用和价值。当全球经济增长放缓、全球化分工合作达到顶峰时，各国各地区开始为了自身利益而以邻为壑，从做大蛋糕到抢蛋糕，这反映了近年来各种贸易和知识产权之间的不断摩擦。

全球流行病是对新经济、社会和生活组织之间关系的一次重大考验。由于疫情的爆发限制了人员和物流的流动，原有产业链与价值分配的关系不再稳定，所有国家和地区都在寻求产业链的本土化。人口作为劳动力资源和消费需求的来源，将成为产业链博弈的关键因素。