都是高送转惹的祸？震安科技业绩下滑强推10转8，股东想减持追问来了

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镇安科技a股上市以来的第一份年报显示，其营业收入、净利润和扣除后的净利润同比分别下降15.27%、20.72%和27.99%。在业绩整体下滑的情况下，公司仍然推行10比8的高转移红利计划，在该计划公布后，三大股东计划减持不超过14%的股份

《投资时报》研究员李宇辰

哪里有a股，哪里就有高交付。

这种像谚语一样的戏弄已经被证实了很多次。

随着2019年年报披露季节的不断演变，传统热点话题“高交付与高转移”也已上演。上市一年的振安科技股份有限公司(以下简称振安科技，300767.sz)推出了每10股增加8股、每10股派发现金股利2.3元(含税)的高交付计划，而第一次年报业绩全面下滑。

《投资时报》的研究人员指出，镇安科技在2017年7月遭遇了ipo终止审查，随后再次加速a股上市，并于2019年3月实现上市。到目前为止，它刚刚上市一年。2019年年报是镇安科技自a股上市以来的第一份年报。然而，年报数据确实不容乐观，营业收入、净利润和扣除后净利润三大主要业绩数据均呈现负增长，这显然与其高传递、高转移的光明红利计划不相匹配，从而引起市场热议和监管部门的关注。

4月7日晚，深交所发出关注函，要求镇安科技详细说明制定上述利润分配和更高比例转让方案的主要考虑因素和合理性，以及是否与公司业绩增长相匹配，并质疑股价是否应被炒作以配合相关股东、董事、监事和高级管理人员的减持。

风能数据显示，4月8日，镇安科技下跌8.70%，收于75.26元。

性能和高交付的整体下降

据镇安科技4月3日披露的年报，2019年公司实现营业收入3.89亿元，同比下降15.27%；净利润9072.87万元，同比下降20.72%；扣除后净利润为7926.15万元，同比下降27.99%，三项主要业绩指标均为负增长。

根据年报数据，业绩明显全面下滑。然而，振安科技仍在推进分红计划，并宣布计划每10股资本公积转让8股。同时，每10股将分配2.3元现金红利(含税)。

鉴于镇安的分红计划与业绩增长明显不匹配，深交所于4月7日晚发出关注函，要求镇安科技详细说明制定上述利润分配和更高比例转让计划的主要考虑因素和合理性，以及是否与公司业绩增长相匹配。

深圳证券交易所发出的部分关注函

来源:深圳证券交易所网站

值得注意的是，在许多投资者眼中，此举进一步提振股价的潜在意图是显而易见的。《投资时报》的研究员在回顾2019年3月上市以来镇安科技在二级市场的股价表现时注意到，该公司在上市初期的股价表现并不出色，在2019年10月被赋予高交割预期的概念后，股价开始飙升。

今年以来(截至4月8日)，公司股价有所上涨，2月份月涨幅达到54.01%。2月21日、24日和25日，股票收盘价累计上涨偏离价值，股价异常波动；今年3月，该股一度创下99.15元的历史新高，几乎进入了100元的股票阵营。

为此，深圳证券交易所要求镇安科技详细阐述高交付与转让利润分配方案的规划流程，包括启动时间、规划与决策过程中的参与者以及在信息保密方面采取的相关措施。

还值得注意的是，3月30日，镇安科技第一批2764.84万股限制性股票被解禁，占公司总股本的32.35%，涉及18名股东。因此，振安科技还被要求解释是否存在股价投机行为，以配合相关股东、董事、监事和高级管理人员减持股份。

奇怪的是，就在深交所发出关注函的三个小时后，振安科技宣布了“持股超过5%的股东减持预披露公告”。本次预披露公告显示，在持有镇安科技5%以上股份的股东中，第三大股东北京石丰联合投资基金(有限合伙)、第四大股东深圳平安创新资本投资有限公司、第五大股东广发新德投资管理有限公司计划减持股份不超过14%。

其中，第三大股东北京石丰联合投资基金(有限合伙)持有742.5万股，占总股本的9.28%，拟在减持方案公告之日起15个交易日内，通过集中竞价方式减持。不超过160万股，即不超过总股本的2%；减持方案公告后6个月内，大宗交易减持的股份数量不得超过320万股，即不超过总股本的4%；自减持方案公告之日起3个交易日后6个月内，采用约定转让方式的，单一受让方的受让比例不得低于公司股份总数的5%。

这意味着实现减持的三种主要方式都出现在这里。

广发新德投资管理有限公司也有三种方式可供选择:拟减持股份数量不超过160万股，即不超过总股本的2%。减持方式包括但不限于二级市场竞价交易、大宗交易和转让协议。

应收账款的增长率大大超过了收入

据企业调查，镇安科技是一家专业从事建筑隔震技术咨询、隔震结构分析与设计、隔震产品研发、生产、销售、测试、安装指导与更换、隔震建筑监测、售后维护等全套解决方案的高科技企业。其主要产品包括建筑隔震橡胶支座、弹性滑板支座、消能减震、路桥支座等。

2019年，镇安科技的营业收入和净利润均有所下降，盈利质量较差。

镇安科技主要会计数据和财务指标

数据来源:镇安科技年报

至于收入下降，镇安科技表示，2019年没有相应规模的大型项目收入，云南省以外的营业收入有所增加。然而，云南省新开工的学校医院建设面积的减少导致云南省的经营收入减少，且减少量大于云南省外经营收入的增加量，因此总体经营收入较上年有所下降。此外，扩大全国市场导致销售费用增加，推进R&D项目进展导致R&D费用增加，隔离产品毛利率下降，对公司业绩也有一定影响。

根据年报数据，2019年镇安科技经营活动产生的净现金流量为-5362.26万元，同比下降145.99%，经营活动产生的净现金流量为负，与净利润存在显著差异。对此，镇安科技在其年报中解释称，由于应收账款、存货、资金占用的增加以及业务应付项目的大幅减少，净现金流量与业务活动净利润之间的差异相当大。

更重要的是，2019年，镇安科技应收账款的增长率大于营业收入的增长率。

年报显示，2019年镇安科技实现营业收入3.89亿元，同比下降15.27%；同期应收账款3.01亿元，同比上升29.15%。应收账款增速远高于营业收入增速，同期应收账款占营业收入的77.38%。数据还显示，2019年应收账款坏账准备导致的信用减值损失为1077.77万元。

《投资时报》研究员注意到，年报审计师将应收账款的可收回性作为2019年年报的重点审计项目。

在年报中，镇安科技表示，下游客户主要是建筑商和少数建设项目业主。由于建筑业繁荣的影响，客户中的施工人员拖欠公司款项，因为他们不能及时收到施工资金。如果建筑业的景气度迅速下降，镇安科技应收账款坏账风险的可能性将增加，这将影响未来的盈利水平。

此外，值得一提的是，2019年，库存从8892.48万元增加到1.26亿元，同比增长42.17%；然而，库存周转率从2.3降至1.7。

由此看来，镇安科技的现金流暂时处于压力之下，现金流的改善只能指望基础设施投资环境的改善提供帮助。

事实上，镇安科技目前正处于扩张阶段，需要不断投入资金扩大产能。在年报公布的同时，振安科技披露了可转换公司债券的公开发行计划。本次发行募集资金总额不超过2.85亿元。扣除发行费用后，募集资金净额将投资于位于河北省唐山市的新型智能减震隔离产品及设备制造基地项目。

上市仅一年后，为满足新建项目的需求，再融资就开始了，业绩也全面下滑。在这种背景下，推行派息计划的合理性值得怀疑。

镇安科技一年来的股价走势

数据来源:风

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