央行缩量续作TMLF561亿元 操作利率较前次下降20个基点

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我们的记者刘淇

4月24日，根据金融机构的要求，央行对当天到期的2674亿元人民币定向中期贷款进行了展期，展期金额为561亿元人民币。值得注意的是，除了降息之外，此次操作的操作利率也下降了20个基点，至2.95%，而此前的操作利率为3.15%。

民生银行首席研究员文彬认为，此次tmlf操作“降息”的原因是央行目前加大了降息力度，而此前Tmlf 3.15%的利率明显高于反向回购、中期贷款(mlf)等现行利率。因此，在利率总体下降趋势的背景下，tmlf利率也同时下调了20个基点，从而进一步完成了更广泛的降息过程。

根据《四川金融证券研究报告》，从目前银行间流动性来看，国内资金相对充裕。在4月份有针对性的RRR降息和mlf降息的多重维持下，隔夜shibor利率品种在本月创下历史新低，对tmlf等价物续集的资金需求较低。

对于业务萎缩的原因，中信固定收益团队认为，自疫情爆发以来，再融资再贴现增加了1.5万亿元，定向减持达到9500亿元，对小微民营企业的支持力度较大；目前，流动性水平仍然充裕，资本成本远低于tmlf运营利率，金融机构持续工作的需求不强。

“延续到期的tmlf将有助于增加对私营企业和小微企业的支持。至于缩水的后果，央行主要是根据金融机构的需求来决定tmlf的供应量。”文彬指出，此前，央行加大公开市场操作力度，三次下调RRR利率，市场流动性保持合理充裕，资本价格处于低位运行，金融机构对tmlf的需求减弱。此外，自疫情爆发以来，结构性货币政策继续发挥其作用，tmlf的作用和效果也被再融资的再贴现和有针对性的RRR减让性金融所取代。tmlf的优点和效果不如以前。

文彬认为，在下一阶段，按照稳健货币政策的要求，要加大对实体经济的支持力度，切实做好“六保”和“六稳”工作。继续利用好公开市场操作、RRR减息、再融资和再贴现等政策，保持合理充裕的流动性，用资金支持实体经济，特别是中小企业，进一步降息，有效降低实体经济的融资成本。

(编辑李波)