银行参与国债期货交易遇选择题 申请会员席位要看交易量“脸色”

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我们的记者王宁

银行参与国债期货交易越来越近。

3月1日，中国金融期货交易所(以下简称“CICC”)连续发布两项公告，明确了商业银行参与国债期货试点的首批相关规定，新规定于3月9日正式实施。根据公告，CICC计划增加“非期货公司成员”，这意味着银行可以绕过期货公司，以个体户身份参与国债期货交易。

一些期货公司的高管告诉《证券日报》，银行是否需要申请会员资格取决于交易量。按照目前每年几百万元的席位成本，银行没有必要申请会员资格，但银行通过期货公司参与交易更合适。

允许银行申请自营席位

为了给银行参与国债期货铺平道路，此次CICC规则修订的主要内容包括在现有会员制度中增加“非期货公司会员”。CICC表示，此举将完善会员管理制度，优化国债期货合约持仓限额制度，规范期货公司会员管理业务，有效满足市场发展需要。

《证券日报》记者梳理了新修订的《中国金融期货交易所会员管理办法》，发现新修订的规则多达56条，对“非期货公司会员”增加了期货相关要求，明确规定“非期货公司交易会员不得接受客户委托在交易所进行期货交易”。这意味着，如果银行作为“非期货公司成员”参与国债期货交易，它只能作为自营商参与，不能代表客户进行交易。

根据有关规定，“期货公司非交易会员”不得接受客户委托在交易所进行期货交易。非期货公司交易结算会员和非期货公司综合结算会员不得接受客户委托在交易所进行期货交易，不得接受客户委托在交易所办理结算交割业务。

「从三个商品期货交易所的角度来看，有『非期货公司会员』的先例，主要是参与自雇。参与期权交易的做市商是最好的例子。CICC增加了非期货公司成员。这并不出乎意料。”北京一家期货公司的高管告诉记者。

选择期货公司渠道更具成本效益

银行以“新身份”参与国债期货交易，这超出了大多数期货公司的预期，但银行会以会员身份参与吗？多家期货公司的高管告诉记者，银行是否会选择会员参与交易主要取决于交易量。从目前的计算来看，在初始阶段通过期货公司渠道参与交易可能更具成本效益。

北方一家期货公司的高管告诉《证券日报》记者，“银行申请会员席位的成本非常高，每年可能需要数百万元的投资，包括结算准备金、申请席位的会员费以及相应的人员成本。根据目前参与国债期货交易量的计算，它应该不值得蜡烛。”

这位高管指出，如果允许更多银行和保险公司在后期参与交易，交易量较小的银行就没有必要申请“非期货公司成员”。“在现阶段，交易所不再增加期货公司的成员。如果银行申请成为会员，它们将作为自营业务参与，也不能代表其他客户参与国债期货交易。”

此外，从期货公司的角度来看，允许增加“非期货公司成员”对期货公司不利，损害了期货公司的经纪业务收入，交易量小的银行不需要申请席位。

“近年来，期货公司的费用竞争白热化，机构客户的费用接近零。大多数期货公司开发机构客户主要是为了扩大保证金的数量。目前，银行被允许作为“非期货公司成员”参与，期货公司将更难生存。”另一名期货公司高管表示。

不过，一些期货公司的高级行政人员表示，三个商品期货交易所都有设立“非期货公司会员”的先例，而CICC的成立并不意外。然而，对于银行而言，交易所对自营席位有相应的限制，如持仓等。即使银行获得了会员席位，它们也可能不愿意申请参与交易的席位。

「目前，银行申请会员席位的成本远高于期货公司。我相信并非所有银行都会申请成为交易所会员。”期货公司高管说。