清和泉资本：优质消费股更具备投资机会

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我们的记者王宁

2月份，市场大幅波动，深度下跌后大幅反弹，指数与风格的差距仍在扩大。创业板指数上涨7.5%，沪深300指数下跌1.6%。日前，清河泉资本发布了最新意见，称受前期基本面的影响，a股的投资机会变得更多，而不是相反。就机会而言，除了受益于从4g到5g的转换所带来的技术繁荣周期之外，受疫情影响的高质量消费类股在短期内也有良好的投资机会。随着疫情得到控制，生产生活逐步恢复，这些护城河较高的优质消费和服务公司也有了良好的投资机会。

清河泉资本表示，市场高度重视科技的成长，创业板和科技产业的周转率在某些时点达到历史新高。在这个行业中，通信、计算机和电子产品是tmt的最大受益者，农业、林业、畜牧业、渔业和建筑材料也获得了更高的利润。然而，金融、上游周期和消费表现相对落后，而钢铁、银行业、运输业和采矿业则大幅下滑。

此外，目前a股的中期逻辑没有改变。市场方向、风格和行业主要受三个周期的影响，即信贷-货币周期、行业周期和监管政策周期。目前，货币周期处于一个宽松的过程中，剩余货币正在积累。产业周期处于自下而上的过程中，科技产业的相对利润预期较强。监管政策周期处于大批量阶段，再融资规模预计将迅速增加，并购和产业整合预期将再次上升。

清河泉资本认为，目前市场正处于三个周期的上半年。盈余货币周期开始了一年，最后一个周期持续了四年。从基础设施-智能终端-应用服务的周期来看，产业周期一般持续3年，目前处于中间阶段。再融资周期在2019年开始放松，2020年才刚刚开始。上一轮持续了4年，所以技术成长股仍然是全年的主线，甚至是未来2-3年。

从风险偏好和市场情绪的角度来看，与2019年上半年相比，当前市场远未达到历史峰值。首先，erp处于较高水平，这意味着整个市场的调整估值相当低。其次，尽管信用利差继续小幅下降，但仍处于相对较高的水平，分位数约为60%。接着，交易情绪方面，所有a股的换手率约为2%，接近2019年4月，但低于3%-5%的历史高点。杠杆情绪，监管政策对这一块仍然很严格，所以融资余额，融资交易的比例和融资余额的比例都有所回报，但仍有差距，从历史峰值。

(编辑蔡善丹)