A股展现强劲韧性 对外资吸引力正增强

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我们的记者朱宝珍

过去一周，全球金融市场经历了历史性的动荡，这让投资者大喊“我不明白”。对此，接受《证券日报》采访的许多业内人士表示，海外市场的大幅波动主要是受COVID-19肺炎疫情和油价大幅波动的影响。在这个过程中，a股表现出了强大的弹性。未来，a股资产对外资的吸引力将越来越大，有望成为外资机构的主要资产配置品种。

影响海外市场的两个主要因素

a股显示出弹性

至于最近两周海外市场的情况，很多接受《证券日报》采访的业内人士都持相同观点，认为主要是由两个因素造成的。

“主要受COVID-19海外肺炎疫情影响，叠加原油价格暴跌，造成流动性紧张。”四川金融证券研究所所长陈力在接受《证券日报》采访时表示，在这种情况下，各国已宣布将开始采取各种技术措施拯救市场，包括限制出售空，以及通过政策确保资金的流动性。

王亚南经济学院、厦门大学经济学院教授韩干和美联储证券(Federal Reserve Securities)首席投资顾问郑弘也持相同观点，认为目前全球资本市场的激烈反应主要是由于国际油价的压力和对COVID-19肺炎的恐惧。

“资本市场的未来趋势在很大程度上取决于这两个变量，尤其是政府能否迅速控制疫情的蔓延，以及能否采取有效政策缓解当前的流动性问题。”韩干告诉《证券日报》记者。

郑宏表示，经过前一轮恐慌情绪的释放和美国应对疫情政策的逐步出台，预计美国股市将更有可能企稳。然而，由于不同国家的经济实力不同，欧洲市场可能会受到不同的影响。

财新证券首席经济学家吴朝明认为，由于COVID-19肺炎的蔓延和投资者预期的急剧恶化，近期海外资本市场大幅波动，欧美主要股指进入“技术性衰退”。他认为，未来资本市场的推演取决于疫情防控的进展和受其影响的短期经济增长。

据陈力介绍，在后期有两个变量值得关注，一是COVID-19肺炎疫情的控制和药物研发的结果，二是资本“输血”政策阻止市场下跌的有效性。

在海外市场剧烈波动的背景下，a股市场表现出较强的弹性和韧性。

“短期外部市场的剧烈波动不可避免地会对a股产生影响，但国内和国际形势明显不同。”郑宏说，虽然第一季度COVID-19的肺炎疫情对经济产生了一定影响，但目前全国大部分地区已经恢复工作和生产，经济也开始逐步走上正轨。在“六个马厩”的指引下，稳定投资开始发挥三驾马车之首的作用。

同时，她表示，考虑到国内外疫情的发展和控制阶段，以及当前国内外经济的发展周期，国内市场应该是一个波动性相对较低、稳定性较强的世界市场。从市场增长的逻辑来看，a股中期增长更多。

然而，沪深交大共享金融研究所所长左建明警告称，金融本身就是资金的流动。在“地球村”的背景下，不同地区的市场步伐可能不一致，但往往很难形成孤立的孤岛，也不会有单一市场的缺席。因此，我们不应该放松警惕，更不要说冒险了。

a股成为主权机构的标准

概率增加

答:股市的强劲反弹会让它成为各国主权机构和投资机构的标准吗？

陈力表示，由于中国在防治COVID-19肺炎疫情方面做出了巨大努力，并出台了一系列刺激经济的政策，a股将成为全球市场的“避风港”。考虑到估值因素，有望成为各国主权机构后续关注的焦点。

韩干表示，发达市场目前面临资金流动性问题，基金竞相重返国内市场。因此，在短期内，a股资产不太可能成为各国主权机构和投资机构的标准，但从长期来看，由于中国抗疫运动的成功和经济的快速复苏，相信a股资产对外资的吸引力会越来越大，有望成为外资机构的主要资产配置品种。

“从短期疫情防控和经济基本面来看，a股资产成为主权机构和投资机构标准资产的可能性越来越大。”吴朝明表示，与欧美股市相比，a股资产有五大优势:一是估值较低，灵活性较大；二是金融市场开放和改革步伐加快，增量资金可以进入市场；第三，中国是世界上少数几个实施正常货币政策的主要经济体之一。无论从空未来的政策还是当前的利率水平来看，它在世界上都有明显的优势，a股充分受益；第四，中国供给侧结构改革进展顺利，经济结构调整成效显著。在经历了这种流行病之后，预计它将加速，中长期经济基本上是面向未来的；第五，中国的COVID-19肺炎疫情是世界上第一个稳定下来的，经济活动将率先进入正常状态，经济增长将出现反弹，尤其是下半年。

鲍晓辉表示，目前a股估值处于历史低位，对国际投资者极具吸引力。在COVID-19肺炎引发欧美股市波动、世界经济面临更大不确定性的背景下，中国可以有效控制疫情，为世界各国树立好榜样，也增强了中国市场的吸引力。

“此外，a股被纳入msci指数，权重比例超过20%，表明中国a股将成为各国主权机构和投资机构的标准。”包小慧说。

在郑宏看来，事实上，a股已经符合国际标准，而摩根士丹利资本国际(msci)和富时罗素(FTSE Russell)的a股因素已经成为这部分外资配置的目标。此外，从最近的政策微调开始，预计a股将走出稳定的投资主题投资市场。“加上目前外部市场的波动，预计会有更多外资关注和考虑a股的投资机会。”

值得注意的是，就像摩根士丹利将中国列为资本的“避风港”一样，许多外国投资者正越来越多地关注中国，并认为COVID-19肺炎疫情只会给a股带来短期影响，而这恰恰带来了购买高质量公司的好机会。一个重要原因是，中国资本市场进一步对外开放，使外国投资者更容易在股票和相关证券市场投资和交易。

3月13日，中国证监会宣布从2020年4月1日起取消对证券公司外资股比例的限制，符合条件的外国投资者可以依法提出申请。这比计划提前了八个月。业内人士普遍认为，这表明中国证券业的对外开放进一步加快，显示了中国资本市场的开放性和包容性。