润丰化工业绩依赖出口退税，环保难题或成IPO”拦路虎”

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作者:周

2018年4月2日，山东潍坊冯润化工有限公司(以下简称冯润化工有限公司)根据中国证监会的反馈更新了招股说明书。公司计划在创业板公开发行6905万股，发起机构为东北证券。

根据招股说明书，冯润化工计划通过此次ipo筹集约13.42亿元人民币，并计划投资6个扩大产能项目和2个R&D项目，完善全球营销网络。但是，到目前为止，还未能安排在会上对发放情况进行审查。

《财新》指出，报告期内，冯润化工受汇率波动影响，70%以上的利润来自出口退税；此外，作为农药制造商，冯润化学的环境问题不可低估。

业绩取决于出口退税

冯润化工位于山东省潍坊市，已有十五年的历史。其经营收入主要来自农药原料和制剂的销售。其产品主要包括除草剂、杀虫剂和杀菌剂三大系列，广泛应用于大豆、玉米、小麦、水稻、甘蔗、棉花、蔬菜和果树等作物。

招股说明书显示，报告期内，冯润化工的营业收入增长迅速，2015年至2017年分别为290，668.05万元、380，187.82万元和504，652.27万元。从2016年到2017年，冯润化工的收入分别增长了30.80%和32.74%。

同期，冯润化工归属于母公司的净利润分别为17941.51万元、23801.47万元和26164.7万元，同比分别增长32.66%和9.93%。

经分析发现，冯润化工实现的利润高度依赖于出口退税，且逐年递增。

报告期内，冯润化工主营业务收入主要来自出口销售，海外销售收入分别为281，922.65万元、370，408.43万元和497，599.91万元，分别占各期主营业务收入的97.43%、98.75%和99.11%。

2015年至2017年，冯润化工适用的出口退税率包括5%、9%、11%和13%。同期，冯润化工分别获得增值税出口退税12254.03万元、17116.75万元和22330.76万元，分别占同期净利润的63.29%、67.88%和77.67%。

同时，由于冯润化工90%以上的收入来自海外，其出口收入大多以美元计价和结算，其业绩也受到汇率波动的影响。2015年至2017年，冯润化工的汇兑收益分别为4258.66万元、5104.73万元和-12503.42万元。

如果相关退税政策调整，汇率大幅波动，可能会对冯润化工的经营业绩产生很大影响。

有待解决的环境保护问题

冯润化工的生产主要是基于合成技术，在生产经营中会产生废水、废气和固体废物。随着监管部门越来越重视环境保护，冯润化工也面临着一系列的环境风险。

根据潍坊市生态环境局滨海分局2019年11月12日发布的《关于纠正违法行为的决定》(潍滨环则来字[2019]第119号)的内容，经调查核实，2019年11月6日21: 00时冯润化学的二氧化硫转化浓度小时平均值超过3.29倍。

当地环保部门要求冯润化工立即停止违法行为，在2019年11月15日前查明原因，完成整改，并书面报告整改落实情况。

然而，这并不是冯润化学第一次被环境保护署问责。2018年，它因废气问题被环保部门处罚。

根据潍坊市环保局滨海分局2018年11月26日出具的《行政处罚决定书》(潍滨环芬字[2018]第1126-3号)，执法人员在对冯润化工进行现场检查时，发现废气收集不充分，未经组织挥发，造成厂界臭气污染。当地环保部门责令冯润化工纠正违法行为，并罚款5万元。

与此同时，冯润化工股份有限公司(以下简称宁夏格力)的子公司宁夏格力精细化工有限公司也频频超标排放污染物。

根据宁夏石嘴山市企业自我监控信息披露平台的数据，从2019年第二季度到2020年第一季度末，宁夏戈锐的超标次数分别为100次、38次、3次和34次，超标次数高达175次。

另外，2020年3月11日，宁夏公布了2020年重点排污单位名单，宁夏戈锐也在其中。

冯润化学公司在其招股说明书中也提到了一些环境处罚。根据易才信的统计，冯润化工在2015年和2016年因环境保护受到了五次处罚，主要是因为废气污染。

此外，冯润化工每年的环保投资约占其营业收入的1%。2015年至2017年，冯润化工环保投资分别为3748.08万元、3841.06万元和5100.5万元，分别占全年营业收入的1.29%、1.01%和1.01%。

不仅环境问题严重，冯润化工在安全生产和产品质量方面也存在一些问题。

2017年6月，潍坊市安全生产监督管理局对冯润化学工业进行了现场检查，发现存在12个安全隐患，执法部门责令限期整改。此外，冯润化学工业历史上发生了一起安全事故，造成一名工人一级伤残。

在产品质量方面，冯润化工表示，由于运输过程中造成的包装破损和产品质量缺陷，2015年至2017年，冯润化工分别向客户赔偿305.86万元、220.45万元和433.86万元。此外，冯润化工还收到了海关的三张罚单。

综上所述，冯润化工报告期净利润的70%以上来自出口退税，并多次受到环保部门的处罚。我们还将关注如何解决环境问题并成功登陆创业板。

《冯润邮报》的业绩取决于出口退税、环境问题或首次公开发行(ipo)。”