前海开源首席经济学家杨德龙：A股二次探底 四大因素将支持A股韧性走势

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我们的见习记者吴晓彤

3月19日，受外部市场大幅下跌等情绪因素影响，a股跌破2700点，盘中最低跌至2646.8点。前海开源基金首席经济学家杨德龙在接受《证券日报》采访时表示，a股市场短期下跌主要受恐慌情绪影响。美股连续暴跌，多次被吹走，对投资者心理影响很大。今年2月3日，假期后的第一个交易日，由于疫情的影响，上证综指跌至2685点的最低水平。这一次，由于美股和海外资产大幅下跌，a股再次下跌，相当于二次探底。

“从近几年的市场运行来看，2600点是市场运行的底部区域，a股应该能够在2600点左右完成调整。”杨德龙说。

杨德龙表示，疫情向海外蔓延已成为刺破美国股市牛市泡沫的一根针。最近，美国股市崩溃了。道琼斯工业平均指数在短短一个月内下跌了30%以上，跌至20000点以下，出现了四次垄断，这在美国历史上是非常罕见的。美国股市的大幅下跌对全球资本市场产生了巨大影响。特别是，与美国股市高度相关的欧洲股市、日本股市和韩国股市都经历了类似悬崖的下跌，但a股表现出一定的弹性，主要有四个原因:

首先，a股目前处于历史最低点，利润率只有10倍。目前，上证综指处于近年来市场运行的底部。美国股市处于10年周期的顶端，而a股处于10年周期的底端，它们的位置不同，这导致了两个市场之间的巨大差异。美国股市自由落体，虽然a股在短期内有所调整，但没有大幅下跌。

其次，a股与欧美股市的相关性不高。据估计，过去十年a股与美股的相关系数仅为0.6，远低于成熟市场的相关系数0.8以上。因此，美股大幅下跌，影响投资者情绪和a股短期走势。与此同时，由于美股、欧股和石油同时崩盘，外资流动性吃紧，有必要抽回资金在中国来回救火，包括撤出a股。当流动性恢复正常时，欧美股市将会开放并稳定下来，这些资金将会回流到a股。从长期来看，外资流入a股的趋势不会改变。

第三，从国内经济来看，受疫情影响，国内经济可能在第一季度出现下滑，但随着复工率的提高，第二季度经济将逐步回升，第三、四季度将恢复正常增长水平。疫情对国内经济的影响是短暂的，不会影响中国经济的长期增长趋势，尤其是经济转型。中国提出的25万亿元的新基础设施计划重点发展7个新兴领域，这与传统的铁工集项目不同，可以一举两得。它不仅抵消了疫情对经济的影响，而且有助于促进经济转型和发展新兴产业。

第四，a股将是未来十年最具吸引力的市场。在过去的十年里，居民主要把他们的资产放在房地产市场，在未来的十年里，居民的储蓄将通过专业的投资机构投资于股票市场。例如，假期后有20个爆炸性的资金，这实际上是居民储蓄转移到股市的一个重要标志。今年年初，中国保监会下发文件，要求银行和保险公司通过多种渠道促进居民储蓄在资本市场有效转化为长期资本，并进入资本市场进行长期价值投资。这是一个明显的政策信号。

(编辑蔡善丹)