浙矿重工独董身兼六职或“分身乏术” 选择性披露涉嫌信披违规

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修远沪深资本集团郑锦研究院/研究员魏莹·李鸿/编辑

浙江矿业重工股份有限公司(以下简称“浙江矿业重工股份有限公司”)自2015年开始开拓海外市场，其唯一子公司也位于东南亚，号称“国内中高端矿山机械设备的领先供应商之一”。然而，与预期相反，其东南亚市场的发展可能会“滑铁卢”，2018年其子公司陷入亏损或“延迟”。

同时，此次上市，浙江矿业重工还是“荆棘丛生”。在下游行业需求不足的情况下，浙江矿业重工两大产品的产销率逐年下降，经营能力令人担忧。然而，一名独立董事拥有六个职位，很难勤勉地履行其职责。此外，在招股说明书中披露独立董事的职位是“想掩盖”，这被怀疑违反了信。

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首先，毛利率的变化趋势与同行不同，下游需求不足以支撑增长能力或压力

近年来，浙江矿业重工的经营收入主要来自华东地区。

2016-2018年，华东收入分别占40.82%、66.29%和69.87%，浙江矿业重工的收入可能依赖华东。

与其稳定增长的业绩相比，浙江矿业重工的销售情况并不理想，其主要产品的原材料价格正在上涨，其业务能力可能面临压力。

2016-2018年，浙江矿业重工的营业收入分别为2.01亿元、2.25亿元和2.96亿元，2017-2018年分别增长12.05%和31.69%。同期净利润分别为30，187，000元、43，706，800元和74，440，400元，较2017年和2018年分别增长44.79%和70.32%。

根据招股说明书，浙江矿山重工业生产所需的主要原材料为钢材、铸锻件、轴承、电机等。

2016年至2018年，钢材单价分别为27万元/吨、35万元/吨和41万元/吨；铸件和锻件的单价分别为6700元、6700元和7300元。轴承单价分别为6500元、6000元和6400元。电机单价分别为10100元/台、8800元/台和10500元/台。

可以看出，从2016年到2018年，浙江煤矿重工业生产的主要原材料价格呈上升趋势。此外，截至2018年底，浙江矿业重工有限公司的主要产品包括完整的破碎筛分生产线、单一破碎设备和单一筛分设备。

其中，全粉碎筛分生产线的销售单价呈下降趋势。2016年至2018年，销售单价分别为813.71万元/台、993.65万元/台和857.48万元/台。同期，产销率分别为124.4%、98.77%和90.48%，均呈逐年下降趋势。

2016-2018年，另一个主要产品——单一粉碎设备的产量分别为36台、70台和53台，销量分别为46台、66台和46台，均出现下降。同期，产销率分别为127.78%、94.29%和86.79%，均呈逐年下降趋势。

需要指出的是，2018年，破碎单机设备的销售单价上升，但销售收入下降。

2016年至2018年，单台破碎设备单价分别为95.1万元/台、90.52万元/台和118.49万元/台，同期销售收入分别为4374.41万元、5974.55万元和5450.62万元。

在上面提到的三种主要产品中，只有单机设备被筛选出来，没有显示出“下降”。然而，在三种主要产品中，经筛选的独立设备的销售收入最低。2016年至2018年，筛分单机设备的销售收入分别占10.36%、10.15%和11.5%。

同时，浙江煤矿重工业下游产业需求不足，矿山机械的增长能力令人担忧。

根据招股说明书，浙江矿业重工属于矿山机械制造业，其主要业务产品主要用于砂石骨料的生产和加工。

根据中国砂石骨料网络数据中心的招股说明书，自2015年以来，中国砂石骨料的需求增长已经放缓。

根据商务部的信息，早在2011年，国内矿山机械制造业的一些重点企业订单就开始下降，而且这种情况还没有明显改善，市场需求不足是行业下滑的主要原因。

2012年底，矿山机械累计订单增长下降16%；2013年，国内矿山机械制造业从高速增长转向中速增长。

而近年来，矿山机械制造业的下行态势并没有得到改善。据自然资源部消息，在经济低迷、矿业经济低迷的情况下，国内矿山机械设备企业将受到影响。另外，矿山机械设备具有一次性投资大、使用时间长、更新速度慢的特点，新的市场需求急剧下降，而现有市场已经饱和，产能过剩将不可避免。

更糟糕的是，上述公开信息表明国内制造业税负过重、利润率低，这也在一定程度上反映了矿山机械设备行业的困境。事实上，矿山机械制造业仍存在市场集中度低、产品同质化严重、竞争加剧的风险，浙江矿业重工未来的增长能力可能面临“拷问”。

另外，毛利率逐年上升，变化趋势与同行不同，这也是浙江矿业重工不可回避的问题。

根据Flush ifind的数据，浙江矿业重工2016年至2018年的毛利率分别为38.97%、41.29%和42.88%，并呈逐年上升趋势。

与同行业可比公司相比，2016年至2018年，成都力骏实业有限公司的毛利率分别为45.4%、44.15%和42.77%；何山智能设备有限公司的毛利率分别为33.39%、32.44%和30.82%；烟台艾迪精密机械有限公司的毛利率分别为42.37%、43.47%和42.85%；鞍山重型矿山机械有限公司的毛利率分别为39.45%、42.88%和41.05%。

2016年至2018年，上述四家同行业可比公司的平均毛利率分别为40.15%、40.74%和39.37%。可见，浙江矿山重工销售毛利率的变化趋势与同行业不同。

制图:《黄金证券研究》沪深资本集团数据来源:Flush ifind

对此，浙江矿业重工表示，可比上市公司在产品结构、市场竞争和销售规模上存在明显差异，因此毛利率也存在较大差异。

上述问题只是冰山一角，而浙江矿业重工也是其需要直接面对的问题之一。

第二，独立董事有六个职位或“缺乏技能”，并有选择地披露涉嫌违规行为

郑锦研究的沪深资本集团还发现，浙江矿业重工的独立董事在6家公司工作或“不知所措”，他的选择性披露涉嫌违规。

根据招股说明书，截至2019年6月4日，招股说明书的签署日期，从2016年7月至今，徐晓东一直担任浙江矿业重工的独立董事。

此外，根据招股说明书，截至2019年6月4日，徐晓东还在南通江山农药化工有限公司(以下简称“江山股份”)、新湖宝有限公司(以下简称“新湖宝”)、齐鲁银行股份有限公司(以下简称“齐鲁银行”)和盛源环保有限公司(以下简称“盛源环保”)担任独立董事。

但是，根据江山市于2020年1月3日披露的2020年第一次临时股东大会信息，江山市独立董事徐晓东同时兼任五家公司的独立董事，即盛源环保、齐鲁银行、浙江矿业重工、新湖宝和若宇检测工具有限公司(以下简称“若宇检测工具”)。

根据若宇建局于2018年3月29日签署的招股说明书，若宇建局于2017年8月14日任命徐晓东为独立董事，任期自2017年8月至2018年11月。

但是，根据江山股份有限公司2020年第一次临时股东大会的会议材料，会议材料的签署日期为2020年1月16日。自2014年以来，徐晓东还一直担任若玉简居的独立董事。根据市场监管局的统计，截至2020年3月26日，徐晓东仍担任若宇仪器的董事，若宇仪器的变更信息不涉及董事变更。这意味着徐晓东可能仍然是若宇仪器的独立董事。

从上述情况或迹象来看，自2017年8月14日至2018年11月，徐晓东在若宇健居担任独立董事。随后，徐晓东将其在若宇的任期延长至2020年3月26日。需要指出的是，浙江矿业重工招股说明书的报告期为2016年至2018年，签署日期为2019年6月4日。然而，浙江矿业重工股份有限公司没有披露或解释上述情况，并涉嫌违反信息披露规则。

此外，中国证监会发布的《关于建立上市公司独立董事制度的指导意见》表明，原则上，独立董事最多可以在5家上市公司同时担任独立董事，并保证有足够的时间和精力有效履行独立董事职责。

上述六家在徐晓东担任独立董事的公司中，除江山股份有限公司和新湖宝外，浙江矿业重工有限公司、若宇检测设备有限公司、盛源环保有限公司和齐鲁银行也在申请上市。

也就是说，如果上述四家申请上市的公司成功“登陆”资本市场，徐晓东将在包括浙江矿业重工在内的六家上市公司担任独立董事，他还将在大学担任教授。独立董事徐晓东“精力有限”吗？勤奋和尽责可能很难。

你看不到泰山。浙江矿业重工此次上市能否得到投资者的认可？仍然未知。沪深资本集团对黄金证券的研究将继续关注。