南华基金：信用债依然具备较好投资机会

本篇文章1109字，读完约3分钟

我们的记者张志伟

今年第一季度，受COVID-19疫情影响，国内市场避险情绪持续升温，加上对经济下滑和流动性宽松的担忧，各种期限债券收益率均出现大幅下降。就品种而言，截至3月30日，CDB在一年和十年内下降了约60个基点，在五年内下降了68个基点。aaa级的短期和短期票据明显低于中长期票据，一年内品种一般下降80-90个基点，三年期品种下降约50个基点，五至七年期品种下降35-45个基点。南华基金相关人士告诉记者，货币政策继续宽松，信用债券仍有良好的投资机会，但有必要关注疫情影响下的信用风险。

国有资产主体的信贷息差已回到历史低点，自3月份以来，由于流动性的影响，信贷息差有所扩大。节后，受疫情影响，企业推迟复工投产，短期经营压力加大，信贷基本面整体减弱。然而，在金融支持政策和流动性宽松的推动下，绝对收益率和信贷利差都呈现出明显的下降趋势。目前，具有国有资产背景的发行人的信用利差处于历史10%-35%的百分位数。尽管私营企业的信贷息差也有所下降，但由于违约事件频发，该息差仍处于历史高位。3月以来，美国股市持续大幅下跌引发了美元流动性危机，外资回流给国内债券市场带来了边际冲击，信用利差扩大。

南华基金相关人士表示，在海外疫情得到有效控制之前，内需能否有效启动是影响当前债券市场的关键因素。3月以来，我国疫情已逐步得到控制，恢复工作和生产进入加速阶段，但外部投入的风险有所增加。内部防扩散和外部反进口的防控环境有望长期保持。短期内，外部需求将大幅下降。稳定就业和稳定增长只能依靠有效刺激内需。

南华基金相关人士告诉记者，短期内，经济将承压，企业信贷基本面将走弱，信贷将谨慎下滑。尽管宽松的货币环境对债券市场有利，但中高质量信用债券的收益率和息差已降至历史水平。考虑到疫情的影响，一些行业的现金流急剧恶化，短期流动性风险增加。南华基金募集团队在市场波动期间积累了丰富的投资管理经验，不仅追求长期可持续的超额回报，还关注短期市场波动期间的投资机会。南华基金旗下的南华价值亓航纯债券基金和南华瑞恒中短期债券基金均表现良好。

华南基金固定集合资金负责人建议，在选择信用债券时，应优先选择高等级信用债券，行业应谨慎进行信用下沉。在工业债务方面，受疫情严重影响的行业主要包括餐饮、旅游、休闲服务、交通、房地产等行业。但是，空还有息票，可以集中在短期偿债压力低、融资渠道多元化、政策支持强的龙头企业。就城市投资债务而言，疫情加剧了地区税收、土地出让和财政支出之间的失衡，并叠加了部分地区非市场化的潜在影响，城市投资的市场分化可能会继续上演。金融压力大、隐性债务规模大、融资成本高的城市投资平台仍需谨慎。

(编辑乔传川)