央行强调市场化疏通货币政策传导 专家建议推动信贷利率和费用透明

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我们的记者刘淇

从2020年初开始，央行向市场赠送了一份“大礼”——2020年1月6日，央行实施了全面的RRR降息，并释放了逾8000亿元的长期资金。央行相关负责人表示，RRR降息将保持流动性合理充裕，有利于实现货币信贷和社会融资增长，以适应经济发展，为高质量发展和供给侧结构改革创造合适的货币金融环境，通过市场化改革疏通货币政策传导，有利于激发市场主体活力，进一步发挥市场在资源配置中的决定性作用，支持实体经济发展。

《证券日报》记者注意到，自2019年以来，央行“疏通货币政策传导”的表述有所演变。央行货币政策委员会2019年第一季度和2019年第二季度的例会将“畅通货币政策传导渠道”表述为“进一步畅通货币政策传导渠道”。然而，2019年第三季度和2019年第四季度的例会改为“大力疏通货币政策传导”。此次宣布RRR降息时，中国央行强调，“应该利用市场化改革来疏通货币政策的传导。”

对于上述演变，中国民生银行研究员袁亚珍在接受《证券报》采访时表示，这主要释放了两个信号:一是货币政策传导机制提升到更重要的层面，监管层更加关注货币政策传导不畅的问题。将采取更有力的手段来解决这个问题；第二，要疏通货币政策的传导机制，必须通过市场化改革来推进。最重要的是完善贷款市场的利率形成机制，促进利率市场化，加快利率市场化改革。

“以前市场定价的主要障碍是，银行贷款利率主要参照基准贷款利率定价，而基准贷款利率长期不变，导致银行贷款利率无法跟随货币市场利率。”东方金城首席分析师王庆在接受《证券日报》采访时表示，2019年8月的lpr改革主要就是针对这一问题，将银行贷款利率的定价基础转向lpr，而lpr在公开市场操作利率(主要是mlf竞价利率)的基础上增加了一些报价，市场化和灵活性的特点增强了lpr引导银行贷款利率下调的有效性。

袁表示，新发放的贷款大部分是参照lpr定价的，央行近期部署了现有浮动利率贷款的定价基准转换工作，稳步有序推进了现有浮动利率贷款定价基准向lpr的顺利转换。对银行而言，应主动提高自主定价能力，增强利率风险管理能力，配合贷款定价基准的转变。

央行货币政策委员会2019年第四季度例会提出，要大力疏通货币政策传导渠道，降低社会融资成本，坚持市场化改革，推动实际利率明显下调。对于如何进一步疏通货币政策传导，王庆认为主要有三个着力点:一是继续提高新发放贷款的lpr定价比例；二是重点推进现有浮动利率贷款向lpr定价，切实减轻企业利息支出负担；第三，央行还应在lpr定价的基础上加大对商业银行贷款利率的监管和评估，促进信贷利率和收费的公开透明，防止商业银行变相维持实际贷款利率，削弱lpr改革成果。

袁亚军认为，除了通过货币政策工具的组合创造合适的流动性环境，疏通货币政策传导渠道，稳步推进lpr改革外，还应通过考核激励机制的调整，鼓励金融机构加大对小微企业、民营企业等实体经济重点领域和薄弱环节的金融资源倾斜，提高其服务实体经济的意愿和能力。通过有针对性的货币政策工具，促进小微企业信贷资源“精准对接”，拓展小微企业债券、股权等多元化融资渠道。此外，还应支持银行通过发行二级资本债券和永久债券开辟资本补充渠道，以缓解银行资本约束，释放空信贷。