1月8日券商晨会研报汇编

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[新时代证券]

宏观战略:近日，银监会发布了《关于促进银行业和保险业优质发展的指导意见》，指出资本市场多渠道促进居民储蓄转化为长期资本，进一步加强了对股市的政策支持。我们认为，个人投资者有可能在2020年进入a股市场。上半年最关键的观测时间是3月，下半年最关键的观测时间是10月。原因有三:(1)当前利率处于较低水平；(2)股市政策进入新一轮的良性循环，利好政策不断涌现，为股市的崛起提供了强有力的支撑。(3)自2019年以来，股票市场本身的活动逐渐增加，市场的盈利效果不断提高。时间已经足够了，空仍在酝酿之中。

[财富证券]

智能城市:据美国科技媒体网站theverge报道，丰田计划将富士山附近175英亩的土地改造成“未来模范城市”，这将允许在真实的人群生活环境中测试自动驾驶汽车、创新的街道设计、智能家居技术、机器人技术和新的移动产品。目前，主流汽车制造商通过计算机技术建造虚拟城市和居民来测试新车，而这个模范城市将成为一个跨越时代的重大尝试。在移动服务方面，它从基本的搭便车服务扩展到新的场景，如移动办公室和零售空客房；在住宅区，将装备智能家居技术，包括基于传感器的智能家居机器人。这座城市将容纳2000人，由丰田的氢燃料电池技术提供动力。丰田首席执行官丰田章男在消费电子展上表示，该项目预计将于2021年底破土动工。谷歌于2017年在多伦多宣布了一个类似的项目，计划在多伦多建设一个智能城市。然而，由于其不透明的计划和高昂的成本，该项目面临许多批评。从谷歌到丰田，新的智能城市正在出现，给现有的工作和生活场景带来了新的想法。随着5g技术的发展，综合智能的可能性逐渐增加。如果未来的城市项目成功登陆，预计将彻底改变城市设计。建议以智能城市、智能交通产业、物联网和人工智能产业为基础。

新能源汽车:事件:国产特斯拉3型宣布降价至29.9万元，特斯拉宣布2019年将交付36.75万辆，略高于市场预期。点评:特斯拉在2019年第四季度生产了105，000辆电动汽车，比上一季度增长9.1%，在2019年交付了367，500辆电动汽车(达到年初设定的360，000至400，000辆的交付目标)，同比增长约50%，略高于市场预期。国产特斯拉3型宣布降价至29.9万元。考虑到到2200年底特斯拉的国产化率将从目前的30%提高到100 %, 空屋在未来仍会有一定的降价。2020年1月7日下午，特斯拉创始人埃隆·马斯克(elon musk)出席了特斯拉中国制造车型3首次面向社会用户的交付仪式。马斯克宣布“中国制造”modely项目正式启动，并表示对modely的需求最终可能超过其他特斯拉车型的总和，modely的最新预计售价已从之前的43.5万元调整至52.6万元，再调整至44.4万元至53.5万元。我们相信，国产特斯拉有望复制苹果手机的奇迹，重塑中国新能源汽车产业链。我们建议关注恩杰、普塔莱和新竹邦，它们是特斯拉产业链的目标。

[中泰证券]

化学工业:市场喜忧参半，宏观经济承压，制造业预期悲观。2019年，美国、欧盟和中国等全球主要经济体的国内生产总值增长率继续下降，延续了2018年以来的下降趋势。在制造业，2019年主要经济体的pmi指数大部分时间都低于繁荣-萧条线，这显示出对下游需求和经济环境的不良预期和担忧。

根据国家统计局的数据，国内主要经济指标好于预期，工业增速正在上升，市场销售增速正在加快，投资增长稳定，就业形势总体稳定，国民经济保持平稳进步趋势。抓住龙头，追求繁荣。在周期的下行阶段，龙头企业依靠技术、资本和管理的优势，往往表现出更大的韧性，从而进一步巩固其领先地位，拓宽护城河。然而，由于市场偏好的影响，估值将被大大低估，并有望凭借估值和长期业绩增长的优势实现周期交叉。主要推荐:万华化工、扬农化工、民营炼油厂等。同时，科技进步推动和引领终端需求创新，推动高端制造业不断升级和发展。在这个过程中，产业创新将对材料性能提出更高的要求，促进新材料产业的快速发展。主要推荐:皇马科技、濮阳汇成、雅克科技等。

教育:教育具有长期投资价值。在β1政策层面，我们主要期待《人民促进法实施条例》的最终草案。在β2轨道层面，我们建议关注职业教育培训(政策鼓励，行业效益继续实现)、k12课外培训(市场空空间，领先竞争优势明显，存在下沉的市场红利)、民办高等教育(内生延伸并举)，在个股层面，逐步扩张和需求不断挖掘带来的业绩稳步提升将成为行业投资的主要逻辑和估值提升的主要驱动力。推荐目标:中工教育，中国东方教育，我的健身房，新东方在线，考斯伍德。

社会服务:繁荣、免税的休闲景区、酒店、自然景区、出境旅游。对于成长型行业，关注商业模式和可重复性；对于成熟行业，关注竞争壁垒和绩效确定性。我们主要建议关注免税行业(有增长和有利垄断竞争格局的行业)、酒店业(周期性有望自下而上，增长逐渐凸显)和人力资源服务业(高增长红利期的灵活就业行业)。推荐对象:克里国际、锦江酒店、BTG酒店和宋城演艺。