完美漏掉所有风口，聚美优品是如何把一手好牌打烂的

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铅:近年来，大多数赌美的人对街道电持乐观态度。如果没有路灯，大多数投资者早就跑了。

在2016年第一次私有化失败后，首席执行官陈欧再次抛出了朱美友的私有化计划。

作为最早进入美容电子商务和网络红色营销领域的企业之一，聚美优品不仅未能驾驭当前的网络红色经济，还被投资者和网民戏称为“丑得不能吃”、“大得没有产品”。

让我来看看聚美友产品是如何砸好手的。

核心业务受到重创

中国股市的资深投资者一定知道，在那些日子里，巨美优的产品有多看涨。如果我们来谈谈红网上的美女电子商务加现场直播，什么是快速震动，如涵(纳斯达克代码:ruhn)和周六(sz:002291)，这些都是几年前的小兄弟。

成立不到三年，2013年聚美友产品销售额超过60亿元，市场份额为22.1%。这是中国首家在上市前连续7个季度盈利的电子商务公司。

2014年5月16日，巨美友以22美元的发行价在纳斯达克上市，成为“中国美容电子商务的第一股”。在高峰期，股价达到37.99美元，市值达到55亿美元。

然而，随之而来的假货风波使原本如火如荼的聚美优品，落到了祭坛上。

巨美保险自成立以来，一直是一个自主经营的第三方平台业务。第三方平台业务从营业额中提取一定比例的佣金利润。

2014年7月，巨美高端第三方商家彭懿恒业被曝光销售假货。彭懿恒业通过电子商务平台，伪造品牌授权和报关文件，销售假冒服装和手表。

当时，电子商务公司，包括聚美优品、JD.com和一号店都被拖垮了。然而，这一事件对聚美友产品的影响最为严重。几家美国律师事务所已经宣布，他们将代表朱美友投资者提起集体诉讼。

巨美友的老员工曾经说过:“当时巨美友刚刚上市，创始人是那么高调。任何情绪宣泄和疑虑都会被无限放大。”

之后，陈欧直接切断了第三方平台上的奢侈品业务，把第三方平台上的所有美容业务都变成了个体户。也就是说，我们不做第三方平台业务，只做自我支持。

对于营业额超过第三方平台业务一半的聚美友产品，这不仅意味着收入下降，还会影响用户数量。

就这样，巨美友的股价开始下跌。上市半年后，巨美友产品的市值从55亿美元的最高点跌至19亿美元左右，缩水幅度超过60%。

投资非核心业务，街头力量已成为支柱

在切断第三方平台业务后，巨美友一再改变策略。

向跨境电子商务的过渡始于2014年第三季度。

自2015年以来，巨美友又投入10亿元开设了一家极速免税店，通过“全球直采、平台自营”消除消费者对假冒商品的疑虑。这项业务实现了快速增长，其流量和收入也有所提高。

2015年第二季度财务报告显示，其净收入为3.081亿美元，同比增长100%；其中，归属于公司普通股东的净利润为1710万美元，同比增长11%。

然而，这仍然无法恢复资本市场对巨美友产品的信心，股价在短暂反弹后继续下跌。

陈欧没有继续在电子商务中消亡，而是开始频繁进行跨境投资，寻找新的增长点。

2015年7月，巨美优品投资2.5亿美元于垂直妇幼社区“宝贝树”(香港:01761)，持有11.6%的股份。

这项投资没有给陈欧带来丰厚的回报。2018年，陈欧以8650万美元的价格向阿里巴巴出售了4%的幼树股份，他仍持有3.33%的股份。

2017年5月，聚美优品宣布收购共享充电宝品牌“街头电源”。截至2019年3月31日，巨美优品持有街电82.07%的股权。

事实证明，在巨美友产品电子商务业务逐年下滑的同时，共享收费宝的收入从2017年的7373万元大幅增加到2018年的8.79亿元，占总收入的22%，成为巨美友产品的新支柱。

近年来，大部分赌集美女的人都对街电持乐观态度。如果没有街道电，大多数投资者会提前逃离。

第一次私有化失败了，联合创始人离开了

2016年2月，巨美溢价的股价跌至6美元，市值缩水73%。陈欧提议以7美元的价格将巨美油产品私有化。

关于私有化的具体原因，首席执行官陈欧在一封公开信中表示，美国股市严重低估了巨美优的产品，私有化意味着该公司再次进入创业过程。

当时，这遭到巨美股东的强烈抵制。7美元的私有化价格不到发行价格的三分之一，这严重损害了股东的利益。

此后，巨美优产品的股价一路下跌，甚至一度跌破3美元，这使得巨美优产品的私有化要约失去了现实意义。陈欧曾被投资者戏称为“陈三块”。

私有化尚未完成。2017年7月26日，巨美优品联合创始人戴宇森宣布辞职，加入正格基金成为合伙人。

戴宇森离职后，聚美油产品的私有化仍未完成。Jumeiyoupin在资本市场上也失去了信誉。

2017年8月30日，巨美友的股东恒润投资(Hengrun Investment，hengrenpartnersllc)的管理合伙人彼得·莱斯沃斯(peterhalesworth)发表了一封公开信，称在中国电子商务蓬勃发展的背景下，巨美友私有化后的一系列失误导致其股价暴跌45.2%。

同时，巨美友在2016年底宣布的账面现金为3.31亿美元(相当于巨美友市值的87%，是2014年账面现金的两倍多，是ipo前持有现金的三倍)，但巨美友从未向股东支付过一分钱的股息。

2017年11月，陈欧撤回了私有化提议。此后，朱美友曾多次试图通过回购提高股价，但都未能使股价出现实质性转折。

低成本私有化的目标是街道电力？

唯一能让巨美友股价波动的是股份。

2020年1月1日，Jumeiyoupin宣布将调整广告(美国存托凭证)与a股普通股的比例，从1个代表1只a股普通股的广告调整为1个代表10只a股普通股的广告，并于1月10日生效。

生效两天后，即1月12日，巨美保险再次宣布私有化。它被提议私有化，价格为每个广告20美元。一旦交易完成，它将从纽约证券交易所退市，朱美友将成为一家私人公司。

从表面上看，巨美溢价私有化的收购价格高于前一次。事实上，陈欧给出的每股ads20美元的价格相当于合资前每股2美元，不仅比之前的私有化价格低7美元，也远低于2014年22美元的ipo发行价。

陈欧这次提出的私有化理由与上次完全一样，即目前小盘股流动性相对较差，部分股东多次提出私有化。

事实上，眼光独到的投资者已经质疑，陈欧私有化的初衷不是流动性问题，但更有可能的是，他们已经发现了街头电力资产，并希望以低价将其私有化，然后上市。

投资者质疑这一点并非没有道理。一个线索是，自2018年下半年以来，巨美友一直没有发布财务报告。然而，2019年的财务报告直到现在才发布。

不致富有两个结果:

首先，机构投资者对公司不再乐观，抛售股票，股价更低。

第二，个人投资者看不到街电数据，动摇他们的投资头寸，抛售，股价下跌。

所有的路都通向同一个目标，如果你不发财，股价就会下跌。

为什么较低的股价是陈欧最想要的？

因为这意味着他可以以低价格直接将这一高质量的街电资产私有化，然后再回到香港证券交易所或科学技术委员会上市。

此前的数据已经证明，街电是一种高增长的高质量资产。根据2018年上半年的财务报告，2018年街电的收入已接近10亿元人民币。

根据艾传媒咨询公司的数据，2019年应该也不坏。

2019年，中国共享计费财富的用户数量预计将超过3亿。2019年上半年，街头电源以40.5%的份额位居行业第一，而小电源、怪物和来电分别占23.6%、20.9%和11.7%。

假设每人每年消费15元，这意味着2019年街电收入将同比增长一倍。

第二次私有化能成功吗

根据巨美友披露的最新数据，陈欧及其关联方持有巨美友42.9%的股份和公司88.3%的表决权。

与2016年的私有化相比，买方集团的投票权似乎没有改善。在上一次私有化中，巨美友的买方财团包括陈欧、戴宇森和红杉资本，他们拥有超过90%的投票权。

因此，很难说这次私有化是否会成功。

此外，在开曼或百慕大注册公司后在美国股票市场上市的公司在私有化时必须符合几项规则:

首先是开曼群岛或百慕大注册公司私有化的投票规则。

如果一间上市公司透过协议方式私有化，必须获得75%或以上的股份通过，而反对的股份不得超过10%，而且还须通过一个通常称为“点算人头”的机制，即须获得过半数出席股东的批准。

第二，美国证券交易委员会(sec)对私有化退市有两个主要条件:首先，它是由控股股东发起的；第二，流通股的收购必须以现金进行。

根据目前2亿美元的巨美溢价市值，陈欧需要支付约1.18亿美元。陈欧在意向书中表示，私有化将通过贷款和股权融资相结合的方式融资，贷款将由第三方机构提供。

聚美油产品是否能满足上述条件尚不清楚。此外，它很可能面临少数股东的集体诉讼。毕竟，在美国资本市场，私有化购买价格过低是很常见的，蓄意的逢低套利导致投资者的集体诉讼。

至于聚美友的产品，不管它们是无所事事还是生来就不合时宜，谁会想到当年的第一个美容电子商务份额会随着路灯的私有化而终结呢？