券商研报点评世纪华通 并购盛大游戏定“增持”评级

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日前，因重组而停牌的世纪华通股票恢复交易，并公布了收购盛大游戏的计划，这标志着a股游戏行业最受关注的收购“大事件”已经进入最后阶段。并购完成后，世纪华通的收入和利润规模将超过三汽互娱、优祖网络、完美世界等公司，稳居a股游戏板块的领先地位。郭进证券最近发表了一份研究报告，将世纪华通评级为“增持”。

国内第28个模式已经成为一个大型游戏研究和运输的基础

盛大游戏获得“最具影响力手机游戏发行商”奖

根据郭彤证券的研究报告，自2018年以来，由于政策调控和人口红利逐渐消失等因素，手机游戏行业的增长率逐渐下降，行业开始重新洗牌和调整。目前，国内游戏市场呈现28年的格局，腾讯和网易占据主导地位，盛大游戏、完美世界和旅游网落后。在这种模式和政策环境下，考验的是游戏制造商创造高质量产品和产品长期运营的能力。因此，整个游戏市场仍然充满了激烈的竞争。

盛大游戏产品矩阵

在这种高强度的发展压力下，拥有深厚R&D和运营能力的企业越多，就越容易适应当前的环境。自2001年“传奇”运作以来，盛大游戏已经推出了数十款经久不衰的非凡产品，如永恒之塔、龙谷和泡泡厅。可以说，它是一家在国内外都拥有强大R&D和操作技能的罕见“强大”公司。进入手机市场阶段，盛大游戏及时调整战略，完成了从终端游到手机游的转型，在稳定mmo类别优势的基础上，再接再厉，完善ip生态系统，丰富产品储备，与腾讯生态系统强强联合，优势互补。

结合世纪华通2019年的国内外优势收入可以预期

非凡产品“阿瓦隆之王”

《郭彤证券研究报告》还指出，世纪华通凭借极少的互动，牢牢占据了海外市场的主导地位。电点互通旗下的“阿瓦隆之王”和“火枪手时代”两个产品，多次稳居海上手机游戏收入榜首。作为slg类的杰作，这两种产品的生命周期都很长，它们必将在未来开拓新的市场。

盛大游戏在国内的领先地位越来越稳定，很少有互动继续主导海上市场。郭彤证券认为盛大游戏和小互动可以履行他们的业绩承诺。收购盛大游戏完成后，未来五年世纪华通游戏业务的复合增长率将达到15%，游戏业务对收入的贡献率将超过80%。最后，郭彤证券的研究报告给出了世纪华通24元的目标价，是2019年市盈率的21倍，高于a股游戏公司的平均水平，并首次被评为“增持”。