偿付能力不达标风险评级降至C百年人寿给新股东绿城一份糟糕见面礼

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在大连万达宣布柏青人寿保险的全部股权后，今年1月，柯睿集团也计划转让其7亿股股份

《投资时报》研究员宋

一个极具气魄的名字，一个当前的形势，没有什么比保险公司更尴尬的了。

百年人寿保险股份有限公司(以下简称百年人寿保险股份有限公司)因去年12月被大连万达集团有限公司(以下简称大连万达)全部出售而备受外界关注，最近因偿付能力不达标而成为焦点。

据统计，在2018年第四季度披露偿付能力报告的64家寿险公司中，有40家寿险公司的核心偿付能力充足率较第三季度有所下降，有4家保险公司的偿付能力未达到监管要求，即中法人寿保险、吉祥人寿保险、百年人寿保险和珠江人寿保险。

其中，百年人寿2018年末综合偿付能力充足率为100.65%，比上季度末下降3.12个百分点；核心偿付能力充足率为88.13%，比上季度末的91.19%下降3.06个百分点。与此同时，该公司的风险评级也从上季度末的B级降至c级

根据监管要求，核心偿付能力充足率不低于50%，综合偿付能力充足率不低于100%，综合风险评级在b级以上，只有同时满足三个指标，公司才能达到偿付能力标准。

随着资本充足率问题的凸显，百年人寿的股东们也急于行动。大连万达清算其在公司的全部股份后，今年1月15日在中国保险协会网站上披露的公告显示，科里集团有限公司(以下简称科里集团)也计划转让其持有的7亿股百年人寿股份，受让方为中国测绘地理信息技术产业园集团有限公司(以下简称中国测绘集团)。

王力可·简林在过去的两年里日子不好过，而科里集团的真正控制者郑跃文在2018年也遭遇了黑天鹅事件。上海来世(002252.sz)是中国领先的血液制品上市公司，曾在2004年受到郑的干预，去年前三季度净亏损13亿元，股价一路下跌。截至2月19日，尽管该公司收于每日9.33元的涨停，但仍较52周高点下跌52.3%，市值464.1亿元，较4年前的1000亿元大幅下跌。

当主营业务面临严峻挑战时，财富排行榜上的两位常客放弃了百年人寿的股权。

偿付能力不达标

百年人寿在2018年第四季度的偿付能力报告中称，公司在2018年第二季度被评为乙级，2018年第三季度被评为丙级，主要是因为公司的综合偿付能力充足率自2018年以来一直在120%至100%之间，存在一定的偿付能力压力。

事实上，紧急偿付能力是百年人寿近年来一直面临的棘手问题。根据2017年年报数据，公司年末综合偿付能力充足率为128.80%，明显低于2016年末的170.52%。

对此，公司在2017年年报中表示，偿付能力充足率变化的主要原因是当年投资项目的增加导致最低资本大幅增加，因此偿付能力充足率的变化引起了很大变化。

然而，当投资时报的研究人员查阅百年人寿的年度报告时，他们发现公司的投资收入并不可观。数据显示，2015年和2017年的投资收益分别为25.6亿元、28.79亿元和37.75亿元，增速较慢。

2018年前三季度，百年人寿的核心偿付能力充足率分别为99.46%、91.54%和91.19%，综合偿付能力充足率分别为109.89%、101.45%和103.77%，呈现下降趋势，与监管红线相差不远。

根据中国银行业监督管理委员会的数据，截至2018年第三季度末，178家被审查保险公司的平均综合偿付能力充足率为245%，平均核心偿付能力充足率为234%。可以看出，百年人寿的偿付能力远低于行业平均水平。

更值得注意的是，公司的核心偿付能力也持续为负，2018年四季度的核心偿付能力分别为-3900万元、-6.47亿元、-7.41亿元和-10.45亿元。

虽然盈利情况乐观，去年四个季度的净利润分别为6100万元、2.59亿元、1.06亿元和3.01亿元，但公司净资产呈下降趋势，分别为56.8亿元、51.01亿元、42.3亿元和28.62亿元。

在某种程度上，上述利润曲线能否在不增加资本的情况下得以维持是值得怀疑的。然而，在一个资金紧张的时代，老股东显然无法继续帮忙添柴。

重量级的老股东已经溜走了

百年人寿保险公司于2009年6月3日正式开业，总部设在大连。这是中国东北地区第一家中资寿险法人机构，注册资本77.948亿元。

公司的股权结构相对分散。2018年第四季度偿付能力报告显示，共有17名股东，前五名股东分别是大连万达、大连荣达投资有限公司、广信控股集团有限公司、大连方毅房地产有限公司和江西毛亨房地产开发有限公司..

此前，绿城收购了百年人寿的部分股权，由于卖方怀疑大连万达，该股权吸引了强大的市场关注。

2019年1月8日，根据中国保险协会官网披露，确认该股权转让方为大连万达，受让方为绿城房地产集团有限公司(以下简称绿城集团)。

据披露，大连万达向绿城房地产集团有限公司转让了9亿股百年人寿股份..本次股权转让完成后，绿城地产持有百年人寿9亿股，占公司总股本的11.55%，大连万达不再持有公司股份。根据绿城中国于2018年12月17日发布的公告，此次交易的转让价格为27.18亿元。

1月15日，中国保险协会网站再次披露，科里集团拟转让百年人寿7亿股，受让方为中国检测集团。据披露，如果股权转让获得批准，科里集团仍持有1亿股股份，但持股比例将从原来的10.26%降至1.28%；中国国测集团将持有百年人寿7亿股，持股比例为8.98%。

根据百年人寿2018年第四季度的偿付能力报告，科里集团原持有8亿股，与大连荣达、广信控股、大连方毅、江西毛亨、大连城建、中国华建投资一致，位列第二大股东。如果转让完成，科里集团将退出百年人寿保险前十大股东，受让方中国测试集团将成为第八大股东。

对于中国国家测试集团，市场并不熟悉，但绿城集团是著名的。然而，投资时报的研究员注意到，绿城中国(3900.00港元)，该集团的主要上市公司，在过去一年表现不佳。截至2月19日收盘，其每股6.8港元的价格已从52周高点下跌46.9%。另据了解，2019年1月，公司37万平方米的合同销售面积和67亿元的合同销售额分别同比下降26%和22.98%。去年，包括代理建筑在内的合同销售额为1564亿元，位居行业前20名。

此外，随着绿城中国的负债率不断上升，2019年1月26日和1月29日，公司分别以5.58%和5.17%的票面利率发行了4亿美元的担保优先票据和担保优先永久票据。

自去年下半年进入张亚东时代以来，绿城集团的表现相当不错。然而，接替万达集团的重要股东今后是否会全力支持百年人寿，仍有待观察。