远大张氏兄弟分家十二年首闯港交所远大住工主业毛利率一年掉11%

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作为一家个人电脑零部件和生产设备的制造商，张健领导下的远大常驻员工分别占据了15.9%和52.4%的国内市场份额。然而，2019年开始新建设的意愿逐渐下降，也导致长期以来一直在供血的主营业务毛利率大幅下降

那是颤音，而快手们还没有被放到架子上。当一线城市的低智商人群刚刚感觉到他们的对手正在刷今天的头条新闻时，一条新闻突然在国际主流媒体中显著出现。中国想建设天堂城市空！。

它高838米，202层，抗9级地震，可容纳3万人，造价90亿英镑。最关键的是在90天内完成。2013年，成立于25年前的远大集团宣布将在长沙建设一座标志性建筑。

六年后，成千上万平方米的水坑仍然躺在远大科技集团世界最高建筑项目的工地上。如果你从空的天空往下看，它就像是一个烙在湖南省会的烙印。它的主人已经很久没有出现在正式场合了。

这确实是一个昂贵的梦想。对于远大科技集团总裁张越来说，90亿元的成本仍然太大。更重要的是，他以打造空中心的基调而闻名，而且他似乎对上市融资不感兴趣。

与张越不同，张越的弟弟张健是远大集团的另一位领导人，他一直对资本市场开放。即使他没能在新的第三板找到一个好机会，他也不能阻止他继续尝试。

机会来了。今年1月，张健的长沙远大住宅(以下简称远大住宅)向香港证券交易所提交了上市申请。共同发起人是CICC和中信建设投资国际。

在招股说明书中，远大置业自诩为中国建筑产业化的先锋和领导者，包括全球、有计划、专业化和智能化的预制建筑制造和服务，并与中国十大房地产开发商中的八家和十大建筑企业中的六家建立了合作关系。

天堂之城空仍在规划中，但它的创建者开始建造首都。然而，无论是著名的公司招牌还是诱人的招股说明书，都无法掩盖其高负债率和主营业务下滑的隐患。鉴于目前市场的普遍关注，《投资时报》的研究员已通过电子邮件向远大居民发送了一份采访提纲，但截至发稿之日，他仍无法与远大居民取得联系。

远大系统家族史

如果这位远大居民成功在香港上市，将享受远大部门的第一块资本蛋糕。

远大系由出生于湖南郴州的张越和张謇两兄弟共同创建。20世纪90年代初，他们在长沙共同创建了远大空，并通过非电力公司空.发了财远大部也是由此而来。此后，张越因拥有中国第一架私人飞机而闻名。

1996年，张健和铃木从东洋偷了一套房屋建筑技术后，成立了远大铃木房屋设备有限公司，并于1997年7月生产了第一套远菱整体浴室，成为中国整体住宅产业化的先锋。

2006年,“远大空通”、“远大可建”、“远大空产品”被远大科技集团控股，他的哥哥张健获得了远大铃木

数据显示，远大商标由远大居民和远大科技共同拥有，注册商标的维护费用由远大科技承担。也就是说，两兄弟拥有的公司处于品牌共享的状态，但股权和融资是相互独立的。

兄弟俩分离后，空中部的转让市场逐渐衰落，张越开始染指预制建筑，并为此成立了一家专门的公司。2013年，远大科技宣布将在90天内建造世界最高的建筑——田字空，高度838米。然而，由于未完成的施工程序等问题，它最终成为一个著名的一面未完成的建筑。然而，这并没有使张越退却。两年后，远大可以在19天内建成一座57层的建筑，这就是众所周知的哮天。

从中央政府的空到综合大楼，虽然张氏兄弟靠自己努力工作，他们也凑热闹，但两家公司的业务细节却不同。其中，张謇主要专注于混凝土装配式建筑，而张越则专注于可持续发展的钢结构建筑。

但是，由于远大居民已经提交招股说明书并做好上市准备，从事类似行业的公司实际控制人的近亲属必然会引起市场的关注，特别是远大居民和远大科技在子行业上有一定的差异，但不能排除将来会有利益冲突或其他可能。更值得注意的是，他们一起使用“远大”商标，这很容易导致混淆。

此外，《投资时报》的研究员还注意到，两者可能不仅在商标上有关联。根据招股说明书中的数据，在2016年、2017年和2018年(以下简称报告期)的前九名中，远大居民分别向控股股东近亲属控制公司购买了843.1万元、848.8万元和16.3万元的产品。

外部资本也将分享

建设周期短、成本低是张謇对预制建筑着迷的原因，这两点不仅吸引了建筑服务提供商，也吸引了等待机遇的开发商。

根据招股说明书，远大置业与合肥万科、郴州碧桂园、合肥金地建立了稳定的合作关系，并获得了大量订单，特别是与合肥万科建立了近三年的合作关系。

王石在担任远大科技集团联合董事长后坦言，万科和远大未来将加强合作。

当然，那些对预制建筑着迷的人也是大资本家。

2013年，远大置业首次增资约5亿元。根据招股说明书，增资方包括丁鑫日新、上海新集、上海翰林、上海瑞丽、杭州金凯、高辛慧能、龙腾八房等7家公司，股份为16.67元。增资于当年7月完成，公司注册资本由2.55亿元小幅增加至2.86亿元。

投资者之一的上海新集是由上海林峰投资管理合伙公司管理的新兴铸管(000778.sz)成立的新兴产业投资基金，远大住宅是该基金投资的第一个项目。新兴铸管首次发布投资公告时，披露了远大地产的盈利数据和一份赌博协议。除履约承诺外，上述协议还规定，如果远大居民未按计划申报上市，其大股东将作为回购股份的担保，年息为12%。

虽然仅仅几天后，新兴铸管重新发布了修正公告，利润数据和赌博协议也消失了，但可以推测，以新兴铸管为代表的第一批外部投资者前来是为了公司绘制的ipo蓝图。

2016年6月，远大常驻员工登上了新的第三板。然而，仅仅8个月后，该公司打算以进一步拓宽资源整合渠道、提高融资效率的名义申请终止上市。2017年4月，这家尚未完成新三板融资的公司宣布退市。

退出新三板后，远大置业有限公司于2017年12月再次增资，计划以每股35元的价格增发股票，并引入投资者认购股份。佑亚股份有限公司(002277.sz)立即宣布计划投资7000万元参与此次增资。此外，香江海杰、富阳上九、长沙九沃等多家公司和自然人也参加了此次活动，涉及金额总计约6.6亿元。本次增资完成后，远大置业的注册资本增至3.05亿元，估值增至约107亿元。

根据招股说明书，张健目前直接持有远大住宅职工46.91%的股份，并通过远大铃木、大正投资和大新投资间接持有约26.47%的股份，总持股比例为73.38%。这意味着现在张健的身价已经达到了78.5亿元。如果远大公馆成功上市，张謇的身价将翻倍，超过他的哥哥张越。根据公开信息，后者以120.6亿元的净资产在2017年福布斯中国富豪榜上。

血液供应业务正在下降

虽然远达住宅可能不如张越的远达科技有名，但远达住宅工人多年来取得了不错的成绩。根据招股说明书数据，报告期内，远大住宅职工收入分别为16.71亿元、19.36亿元和15.51亿元，净利润分别为1.98亿元、1.68亿元和3.38亿元，净利率分别为11.9%、8.37%和21.8%。

在远大地产的三大业务中，个人电脑零部件制造对公司业绩的贡献最大。报告期内，该业务利润分别为4.42亿元、8.91亿元和5.56亿元，分别占同期利润的26.4%、46%和35.8%。

然而，这项业务正逐步显示出衰退的迹象。报告期内，远大居民电脑组件生产线总产能分别为147万立方米、166.5万立方米和166.5万立方米。截至2016-2018年底，其pc生产线的平均利用率分别为25%、27.6%和19.8%。从这一点来看，2018年远大住宅工人的电脑部件产量与前一年相比明显下降。

此外，数据显示，该业务2018年前九名的毛利率和毛利率分别达到1.37亿元和24.6%，而2017年同期，该业务的毛利率和毛利率分别为1.61亿元和35.4%，均出现大幅下降。

根据其在招股说明书中的解释，毛利的下降主要是由于原材料价格上涨和客户项目进度的延迟。一些研究指出，由于市场销售下降，2019年房地产市场开始新建设的意愿可能会逐渐下降，所有城市都会受到影响。

有趣的是，远大居民并不关心这项业务的数据性能下降，甚至想用此次上市筹集到的45%的资金来扩大个人电脑组件制造业务。

此外，《投资时报》的研究员还注意到，远大置业应收客户的资金大幅增加。报告期内，应收基金分别为10.84亿元、15.37亿元和16.98亿元。

不仅应收账款，其负债也值得关注。截至2018年11月30日，远大居民产生的流动负债总额约为40.22亿元，流动负债净额为6651.9万元，主要是由于远大居民为满足公司业务拓展的巨大资金需求而大幅增加了贷款。

数据显示，报告期内，远大居民财务支出分别达到5532.2万元、7738.2万元和5043.6万元，其中利息支出分别达到5269万元、7965.5万元和5457.9万元，呈上升趋势。据专业人士分析，计息负债增加带来的财务费用增加将影响远大居民职工未来的利润水平。