A股入摩迎来利好，投资者该如何把握？

本篇文章1914字，读完约5分钟

作者:付刚，河东资产创始人兼基金经理

在经历了一段时间的市场沉默和悲观之后，从2月11日开始，上海证券交易所a股迎来了一个良好的开局，个股波动上升，改变了以往的低迷趋势，实现了猪年的首个交易日。根据中国结算2月22日发布的数据，上周(2月18日至2月22日)新增投资者31.61万人，比上个月增长53%以上。同时，上周(2月25 -26日)，a股成交量连续两天超过1万亿元，市场资金流入相当积极，投资a股市场的热情上升。截至2月底，上证综指上涨13.79%，表现优于全球主要市场，为2015年5月以来的最高单月涨幅，a股整体呈现升温趋势。

是什么导致a股上涨？

经过近三年的动荡，是什么让a股的颓势迅速改变？

从内部环境来看，经过7月15日以来的反复震荡和下跌，a股跌幅中值超过70%，大量优质股被低估或严重低估。在这种背景下，长期投资基金被吸引，包括大量外资机构逐渐买入，形成一个坚实的估值底部。去年第四季度，保险经纪等金融服务领域的相关股票领涨，这可以被视为熊市结束的信号。

新年伊始，中央政府深化了金融供给方面的结构改革，出台了一系列优惠政策，特别是“金融是国家重要的核心竞争力”的建议，极大地提高了市场流动性和投资者信心。最重要的是，中美贸易战即将结束，并逐步进入谈判协商阶段。外部压力的减弱有利于股市的复苏。

a股迎来积极态势，长期资金得到稳定投入

3月1日，摩根士丹利资本国际宣布，将分三步提高中国a股在摩根士丹利资本国际指数中的权重，并将中国a股的包含系数从5%提高至20%。

一项倡议的实施往往会带来新的机遇和挑战。就目前情况而言，a股进入摩洛哥是一件非常好的事情，预计将使a股市场资金长期流入，同时给a股市场带来整体利好趋势。回顾2018年的a股市场，缺乏长期稳定的资金。机构投资者主要投资于短期，市场不稳定。全球基金在中国股票中的比重远远低于中国经济总量在全球经济中的比重。摩根士丹利资本国际指数(msci index)中a股权重的增加将带来长期资金的稳定投入，刺激a股整体向上估值，同时使两个股票市场体系的估值理念和水平日益融合。指数ETF的被动投资在未来几年将有很好的机会。

指数投资选择大盘股，个股投资侧重于中型高科技公司

摩根士丹利资本国际增加了a股的包含系数，这需要与整个a股的市值相匹配。与国内资产配置不同，国内资产配置占房地产的80%，全球资本市场的股票比例更高，规模也非常大。虽然目前只上升到理论上限的20%，但却带动了大量资金进入a股市场，到今年年底a股市值可能会超过10%。这只是一个中间状态，在未来5-10年内还会继续增长，最终占据a股流通市值的比例将达到25%甚至更高。a股的上涨将带来趋势机遇。良好的市场环境和可修复的市场结构使a股呈现长期上升趋势。

目前，国外被动投资者主要追随指数成分，特别是摩根士丹利资本国际中国指数，该指数与代表大盘股的沪深300指数高度重叠。由于沪港通/深交所投资范围的限制和投资对象的流动性要求，积极投资者将主要买入大股。可以预测，包括上证50指数和沪深300指数在内的a股大型指数未来将会上涨。但是，在大中型股中挖掘被低估的股票将会遇到越来越激烈的竞争，超额收益将会越来越低。

对于个股投资，河东建议投资者可以考虑这三个方面:

首先，关注沪深500指数的构成要素。由于沪深500指数成分股具有较高的整体增长率和相当大的规模，它们在经济转型中具有优势。与此同时，沪深500指数的组成部分包括更多的新兴行业领袖，比沪深300指数更加广泛和全面。

第二，在行业方面，我们更看好高科技制造和进口替代企业。这些企业在市场上有很强的竞争力，当空.有足够的产业时，可以保持长期的增长目前，国家快速推进的科技局利用市场化机制实现了最初由总局牵头的“中国制造2025”战略目标，也将提升a股相关上市企业的估值。

第三，在财务上，我们对高质量和高杠杆的企业持乐观态度。高质量可以表达为高质量的利润和增长。在去年的去杠杆化过程中，高杠杆被视为一个巨大的劣势，这导致许多高质量的金融、资源和制造业股票以极低的价格出售，这变得非常有吸引力，但它们刚刚经历了压力测试，但风险相当低。

本文作者是上海河东资产管理咨询有限公司的联合创始人兼基金经理傅刚先生..河东资产是一家对冲基金，专注于全球上市的高质量中国资产，并专注于二级市场投资。河东以稳定的学术投资研究团队著称，秉承科学、严谨、创新的投资理念，立足于科学投资，捕捉资产的动态价值，挖掘数据的隐藏规律，努力为投资者带来长期稳定的回报。河东坚信定量基本面是投资的未来，坚持深入研究和创新应用，致力于推动科学投资的实践和发展。