美吉姆抢早教蛋糕能否如愿

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作为去年最受关注的早期教育收购，我的健身房和三垒股份之间的“联姻”取得了新的进展。3月14日，三磊股份有限公司宣布，计划将大连三磊机械有限公司更名为大连美格教育科技有限公司..在首都跳板的帮助下，我的健身房的早期教育抱负变得越来越突出。然而，随着新的学前教育法规的出台，民办幼儿园的资产证券化之路被堵死，0-3岁的学前教育市场这一公共服务和教育体系迎来了前所未有的资产化imagination/きだよよきだよ0.随着“早期学前教育奖金”的不断发放，我的健身房不仅将面临承办演出和赌博的巨大压力，还将面临日益激烈的市场竞争环境。

弯道超车，登陆资本市场

3月14日，第三基地宣布，公司已于2018年完成对天津美格教育科技有限公司的并购，公司已转型为早期教育行业。这次公司的名称被改变以配合公司的主要业务。与此同时，高管们履行了自己的义务，增加了持股。我馆改制的交易对手(现任第三基地有限公司总经理兼董事刘君君)履行了协议，继续增持公司股份，增持金额不超过原交易对价的30%。这意味着三基股份已经从“生产+教育”的双重主营业务模式，跃升为以我馆为龙头的以“早期教育”为重点的a股企业。

2018年6月，第一季度净利润大幅下降的第三基地股份有限公司发布了一项重大资产收购计划，计划通过一家新成立的控股子公司，以高于账面价值37.66%的价格，以33亿元现金的价格，收购早期教育公司my体育馆100%的股权。同时，交易对手做出了业绩承诺，我的健身房2018-2020年的承诺净利润分别为1.8亿元、2.38亿元和2.9亿元。

据了解，当时第三基地的总资产为13亿，我馆的收入和净利润规模超过了第三基地。为了把我的健身房纳入囊中，三基股份非常注重交易结构，采用全现金收购、分期付款、业绩承诺、增持股份的方式收购100%现金。据华夏李涛资本称，这种方法不涉及发行股票，降低了审批难度。三基股份将33亿元分成五笔支付，这一方面缓解了收购方的财务压力，同时也降低了目标方无法完成交易的风险。同时，大家一致认为，目标应该是增加上市公司的股份，以约束原有的核心管理团队。

据了解，我的健身房是2009年进入中国的美国早期教育品牌。去年11月底，我的体育公司获得了新的营业执照，并完成了股东变更登记，标志着“早期教育并购第一案”的正式结案。由于预期第三基地股份将很快更名，我的健身房也成为a股幼儿教育的领导者。

赌博压力和扩张隐患

清单不是终点。下一步，我的健身房需要完成它的赌博表演，并获得更大的市场份额。第三基地副总经理许说，他想利用控制第三基地的中智集团的房地产资源，帮助我的健身房扩大门店。根据第三基地去年11月发布的重大资产购买和关联交易报告，我馆2016年、2017年和2018年1-6月的净利润分别为3556.43万元、8744.3万元和6179.71万元。换句话说，我的健身房在2018年下半年仍需要实现近1.2亿元的净利润，这是2018年上半年净利润的两倍，也是2017年全年净利润的1.3倍。

近年来，在“幼儿教育奖金”的诱惑下，幼儿教育品牌越来越多。根据许多早期教育机构家长的比较，《北京商报》今天告诉记者，我的健身房收费略高于市场上同类品牌。由此可见，客户的市场压力仍然是一个不容忽视的关键点，能否再次爆发已经成为我馆必须考虑的问题。

另外，国源证券表示，我馆收购的资产主要是特许经营业务，盈利模式主要是“特许费+9%流量份额”。截至2018年底，公司开设的加盟店数量已超过400家(434家)，2019年新开门店将逐步贡献流量份额。开设的商店越多，流量份额就越大。同时，改变特许经营模式后，原有的91家直营店每月都有稳定的流量份额。这些商店主要位于一线城市。为了消除横向竞争的影响，原有的直营店今后可能会合并。这也意味着“以加盟为主，直销为辅”的经营模式必然会面临加盟商难以控制的局面。

据许介绍，“与k12课外培训相比，早期教育服务是一种更有前途的业务类型，早期教育内容更容易实现跨文化、跨地域的获取。”。可以看出，它的雄心并不局限于中国国内市场。然而，目前，它只拥有my体育馆品牌相关业务在亚洲的所有资产，包括商标权的使用权，建立直销和特许经营中心的权利，以及使用课程的权利。这意味着，只有通过启动扩大my体育馆控股权的计划，股份比例才能进一步提高。

未来的发展是不断变化的

随着新的学前教育法规的出台，特别是禁止私人公园上市，学前教育成为了人们关注的焦点。新规定公布后的第二天，学前教育板块集体下跌，第三基地的股票甚至下跌。然而，尚未纳入政策监管的0-3岁幼儿教育行业，仍不知道今后是否会受到监管。

根据第三基地的回复，根据教育部的相关规定，新规定主要针对6岁以上的幼儿教育，对0-3岁幼儿教育没有明确的规定。早期教育中心的学生主要是0-3岁的孩子。许说，中央文件解决了入园难、入园贵、监管不力的问题。早期教育类似于素质教育和育儿教育，在准入模式、办学形式和课程内容上与幼儿园有本质区别。今后，公司将只提供与幼儿园和其他学校教育体系互补的非学科教育服务。

“早期教育行业还没有正式纳入学前教育监管，所以行业进入门槛不高，但竞争对手是喜忧参半。此外，早期教育的教学内容难度大，这也导致复制成本相对较低，品牌和内容成为市场竞争的重要障碍。”北京市早期教育发展促进会办公室主任陈玲说，从教育的本质来看，第一是科学优秀的教育内容，第二是优秀的教育者。监管介入大浪潮后，标准化运作的龙头企业有望胜出。标准化、规模化和品牌化发展是未来早期教育产业的明显发展趋势。

除了政策的影响，一些业内资深人士表示，如果他们能在网上发挥自己的实力，他们将有机会在我的健身房开放线上和线下资源，可能会有更多的业务增长点。早期教育产业受到成本和空的限制，而上限显然是有限的。我的健身房很难通过简单的早期教育培训成为一个巨人，除非早期教育机构移植其他行业，如托儿所、幼儿园或其他现金流项目。