巨额罚单与IPO齐飞，云集闯关上市还需扫清两大障碍

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自品多多上市以来，社会电子商务的热潮一直暗流涌动。最近，社会电子商务领域出现了严重的两极分化。一方面，“花生日记”涉嫌传销受到重罚，“聚货”传销团伙被警方捣毁，给整个行业蒙上阴影；另一方面，旧的社交电子商务平台聚集在一起向美国提交ipo招股说明书，加快了上市进程，让外界看到了社交电子商务的曙光。

然而，对纪昀来说，即使它已经提交了招股说明书，也并不意味着它可以坐以待毙，等待上市。

业内观察人士指出，纪昀此前曾遭遇“传销”风暴，并被罚款近1000元。尽管纪昀已经宣布转型，但新模式仍由社会互动驱动，未来可能面临政策合规问题。此外，纪昀还面临着社会电子商务普遍存在的利润问题，这无疑将成为其进入市场的障碍。

巨额罚款和ipo齐飞，社会电子商务上演了火与冰

日前，电子商务购物指南应用“花生日记”涉嫌传销18亿、96亿和227亿，总订单量分别为1350万、7580万和1.53亿；总收入分别为12.84亿元、64.44亿元和130.15亿元。

就用户数量而言，2016年至2018年，购买者人数分别为250万、1690万和2320万，始终保持较高的增长水平；付费会员分别为90万、290万和740万。同时，聚集用户的回购率达到93.6%，2018年客户平均单价超过978元。

但像其他社交电子商务平台一样，纪昀尚未跨过“利润”的门槛。近三年累计净亏损分别为2466.8万元、1.05亿元和5632.6万元。尽管2018年的亏损同比有所收窄，但如何提振投资者信心仍是收窄前的一个障碍。

在招股说明书的风险警示中，纪昀还指出，公司过去曾遭受净亏损，未来还可能继续遭受亏损，不能保证公司未来的经营活动会产生净利润或正现金流。

“一般来说，美国股市不太关注企业的盈利能力。它更注重品牌价值和企业的可持续发展。”上述观察人士向记者指出，“但聚集的品牌受到工商处罚的羞辱，这是其最大的伤害，并可能间接影响人们对其盈利能力的考虑。”

对此，北京亿达(上海)律师事务所的董一智律师表示，此次上市集合实际上是走了很多人走过的路，与很多人面临的问题相似；除了商业模式的问题，用户增长的瓶颈也是纪昀面临的一大痛点。他指出，如何真正实现盈利是未来社会电子商务行业自身长远发展的根本。