大唐财富：注册制引入 科创板成制度先行者

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科学技术委员会正式登陆:“2+6”规则

2019年3月2日凌晨，中国证监会发布了《科技板块首次公开发行股票登记管理办法(试行)》和《科技板块上市公司持续监管办法(试行)》，自发布之日起施行。

《登记管理办法》有六项重要修改，完善后共8章81条。《持续监管办法》有7处重要修改，改进后有9章36条。

上海证券交易所发布了设立科学技术局和试点注册制度的相关业务规则和配套实施指引，包括六项业务规则:

上海证券交易所科技股发行上市审核规则

上海证券交易所科技板块股票上市委员会管理办法

上海证券交易所科技创新咨询委员会工作规则

上海证券交易所科技板块股票发行与承销实施办法

上海证券交易所科技板块上市规则

上海证券交易所科技板块股票交易特别规定

中国证券登记结算有限责任公司还发布了《科技板块股份登记结算细则(试行)》，规范了科技板块股份登记结算业务。

科技板块pk创业板:14个核心点

一号登记制度开启新一轮改革

科委试点的注册系统审核的重点分为两个环节:

首先，上海证券交易所对发行、上市和信息披露进行全面审查

第二，中国证监会对企业的发行和上市进行登记

登记制度是中国资本市场的制度再造，登记制度是成熟资本市场通常采用的上市制度。科学技术委员会的引入将成为这一制度的先导。

注册系统也将打破a股IPO的稀缺性，空在一级和二级市场的套利空间将会缩小。

排名第二的上市定位:专注于硬技术

申请在科技板块上市的企业需要符合“科技板块”的定位:

《登记管理办法》要求发行人申请首次公开发行股票并在科技局上市，应符合科技局的定位，面向世界科技前沿，面向经济主战场，面向国家重大需求。优先支持符合国家战略、拥有关键核心技术、具有突出科技创新能力、主要依靠核心技术进行生产经营、经营模式稳定、市场认可度高、社会形象好、成长性强的企业。

科技板块行业定位将重点放在核心技术突破的硬技术行业，新一代信息技术、高端设备、新材料、新能源、节能环保、生物医药将成为科技板块上市行业的重点。

第三上市门槛:无利润要求

与创业板相比，科技版增加了五套差异化的科技板块上市指标。

这五套上市标准弱化了企业早期盈利能力和财务指标要求，上市条件更加多元化，重点是如何满足市场价值要求。

发行人采用市场导向的询价方式进行上市定价，以避免在非理性定价后违约。

第四名投资者门槛:50万英镑不变

第五名线下配售占很大比例，优先公开发行

线下分配比例有详细规定:

股本总额低于4亿股的，线下发行比例不得低于70%。

股本总额超过4亿股或发行人尚未盈利的，线下发行比例不得低于80%。

应安排不少于50%的线下发行股份优先配售公募基金、社保基金、养老金、企业年金基金和保险基金。

因此，与合格的科技板块投资者直接网上购买和投资科技板块公开发行相比，中标的概率将更大。

第六，放宽战略配售条件

第七和投资的本质是经纪人负责定价

“估计市场价值”的要求包含在科技板块的上市条件中。这种基于市场的询价方法对经纪人的估价和定价能力提出了严峻的挑战。然而，保荐机构以某种形式参与配售，有助于抑制“人为报价”，促进定价公平。

同时，新的发行与承销系统对经纪定价、询价和客户资源有更高的要求，因此，领先的经纪公司在科技局推荐的项目中的集中度将保持在较高水平。

8号不执行t+0，采用盘后固定价格交易

目前，市场条件还不成熟，t+1系统已经稳步、逐步启动。

盘后固定价格交易是日内交易中连续交易的有效补充，有助于减少被动跟踪收盘价的大额交易对日内交易价格的影响。

9号20%的价格限制，前五天没有限制

第十名股权激励优化

科委优化了股权激励制度，增加了可以作为激励对象的人员范围，放宽了限售股的价格限制。

11号减速系统放松，核心技术人员的锁定期为1年

历史上最严格的退市机制

如果上市公司的股票被警告存在退市风险，该公司股票的缩写前应加上“*st”以区别于其他股票。

第13条允许红筹股和vie建筑公司上市

营业收入增长迅速、自主研发、技术国际领先、在同行业竞争中具有比较优势的尚未在境外上市的红筹企业，如果市场估值超过100亿元人民币，或市场估值超过50亿元人民币，且最近一年的收入超过5亿元人民币，可以申请在科技局上市。

第14条允许拥有不同投票权的公司上市

如果发行人在上市前没有投票权差异安排，则不得在上市后进行此类安排。

特殊投票权股份的总份额应超过10%，不得在二级市场交易，但可以转让。

同种股票的表决权数量相同，每股特别表决权数量不超过普通股的10倍。此外，这两种股票的其他股东的权利应该完全相同。

如何采用科学技术委员会？

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