意外涨停逾期债务仍比市值多3.7亿盛运环保重整清盘命运难料

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逾期债务41.37亿元，非法担保21.13亿元，未决债权23亿元以上。过去，桐城首富赢得了很多问题

《投资时报》研究员陈一波表示

九年前，他是数百年来第一个进入安徽桐城胡润百富榜的明星。三年前，据说他的净资产翻了一番，达到20亿元。一年前，他失去了乘坐高铁和飞机旅行的权利，因为他被列入违背诺言的执行者名单。现在，在辞去云升环保(300090.sz)董事长超过12个月之后，他很可能会失去让他成名的上市公司。

破产重组还是破产清算？债权人可能仍然持有它，但有一个前提:在解决上市公司的一系列麻烦之前找到实际的控制人。

根据4月9日发布的最新公告，云升环保在5天前收到了同业市场交易商协会的《非金融企业债务融资工具市场自律处置意见》(以下简称处置函)。处置说明明确指出，公司作为债务融资工具的发行人，在债务融资工具存在期间，违反了银行间市场的相关自律管理规定，包括招股说明书中债务违约记录披露不实、资产抵押信息不准确、债务逾期、司法冻结事项披露不及时等。

有鉴于此，同业市场交易商协会决定公开谴责云升环保，暂停其与债务融资工具市场相关的业务，并责令其对暴露的问题进行全面深入的整改。此外，对企业负责人凯进行了公开申斥，对责任人刘玉斌、朱朝刚、包杨进行了警告，建议刘玉斌、朱朝刚、包杨参加协会信息披露培训。

空在清明节前夕的获利显然让成千上万的投资者更加警惕。在一定程度上，这也意味着陷入困境和负债累累的上市公司失去了一个宝贵的融资渠道。一些市场分析师表示，该公告的发布符合中国证监会调查云升环保的原因。

当然，坏消息不止如此。最近，云升环保也遇到了因新增诉讼违规担保而无法清偿债务等问题，仍未释放新增被冻结的空.银行账户等利益然而，在取消了与川能集团的合作后，新的收购者仍然有一张模糊的脸。

没有必要隐瞒什么:截至4月4日公告日，云升环保仍有77笔逾期未还贷款，涉及金额总计41.37亿元。在这些事项中，除了一些本金和本金欠款外，还有大量未付租金。此外，与华融控股(深圳)有限合伙企业并购产生的3亿元逾期债务是具有美化报表功能的真实债务。

公司在公告中坦言，如果不能妥善解决，上述事项将影响公司的生产经营和业务发展，并将对公司2019年度业绩产生影响。

事实上，自2016年以来，该公司的收入和利润增长率一直为负。最近两年，归属于母公司股东的净利润分别为-13.18亿元和-25.35亿元。如果2019年全年业绩仍然亏损，公司可以根据创业板上市公司的相关规定退出市场。

此外，云升环保发布的2019年第一季度报告最新预测显示，由于债务危机较大，债务到期无法清偿，流动性严重不足。公司项目建设基本停滞，营业收入大幅下降，部分银行账户被冻结，预计损失6200万元和5700万元。

然而，截至4月10日早盘收盘，云升环保以每股2.85元收盘，出现了意想不到的每日涨停。目前，仍有投资者愿意赌博。

在过去的三年里，这种表现逐渐下降

一个看似阳光明媚、受到积极支持的垃圾发电企业，怎么会出现这种情况？

云升环保2016年年报显示，公司本年度收入较2015年下降了4.14%；上市公司股东应占净利润同比下降83.9%。同时，与2015年相比，2016年经营活动产生的净现金流量也出现了151.45%的较大流出，净流出超过6亿元。

有趣的是，当公司股价在2016年达到历史最高点，即超过每股16元时，凯萧声开始大幅减持。

2017年，扣除后的上市公司净利润仍为负，收入同比继续下降13.65%；净利润也首次出现亏损，亏损是2016年的12倍。至于经营活动产生的净现金流量，净流出超过20亿元。

当时，云升环保在业绩预测中解释，这主要是由于全资子公司北京中科通用能源环保有限公司的无形资产和商誉减值准备约为1亿元至1.3亿元；现有的一些经营性项目已投入生产时间较短，运营效益尚未完全释放，但资产折旧和摊销仍在计提。

公司2018年业绩报告显示，年经营收入达到7.96亿元，同比下降413.95%；归属于母公司股东的净利润为-25.35亿元，同比下降92.28%。

对于2018年25亿元的巨额损失，公司解释目前的损失主要是由于其向全资子公司和控股子公司提供非法担保以及向关联方提供资金；清偿到期债务或增加财务费用等。

根据云升环境保护局发布的公告，云升环境保护局共需承担43笔非法担保，总额为21.13亿元，77笔逾期贷款，总额为41.37亿元。此外，值得注意的是，上市公司还有安徽云升重工机械、新疆开元重工机械和安徽润达机械工程三家关联公司23亿元以上的未决债权。

违规保证滚雪球

《投资时报》的研究人员注意到，云升环境保护局担保了一些当时处于亏损状态的子公司。

据不完全统计，这包括上市后2011年7月18日的第一笔担保，即新疆煤矿机械1800万元的担保。自2016年3月30日至2019年初，还对桐庐云升环保电力有限公司、阜新中科环保电力有限公司、金州中科绿色电力有限公司、宣城中科环保电力有限公司、鹰潭中科环保电力有限公司、枣庄中科环保电力有限公司进行了多次担保，且当担保金额超过上市公司当前净资产时，仍不停止。

在此之前，凯萧声承诺取消非法担保。经与我协商，上市公司同意在12个月内取消担保。也就是说，从2018年4月到2019年5月，对违规行为的所有保证都将被取消。凯萧声还表示，如果相关到期债务发生违约，且相应的担保未能在担保解除期限届满前解除，他将代为承担担保责任，上市公司不承担担保责任。

但是，需要注意的是，凯·萧声于2018年4月2日辞去董事长职务。在此之前，他减持了全部股份，累计净现金超过14亿元。2018年10月，由于上市公司相关责任主体逾期未履行公开承诺，中国证监会将被列入不可信赖执行人名单，并从10月17日起开始限制其在空火车和民航的高层席位。根据云升环保2019年3月15日发布的《关于清理债务和解除保险进展情况的公告》，截至目前，上述非法担保尚未解除。

根据wind Financial Terminal显示的申银万国三级行业分类，自2016年以来，在环保工程和服务子行业的11家上市公司中，云升环保净利润排名行业最差；在2017年和2018年，其资产负债率也远远超过了行业平均水平。

此外，根据云升环保披露的产品毛利率，2012年至2015年，垃圾处理和焚烧发电业务的毛利率稳定在50%左右，但从2016年开始，毛利率大幅下降至20%以下。