三七互娱改朝换代，难掩营收单一、利润下滑隐忧

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蓝鲸tmt记者苏舟

4月8日，三汽互助娱乐宣布公司控股股东和实际控制人由“吴氏家族”变更为。也就是说，从那以后，三七家的互动娱乐终于完成了从“吴”到“李微微”的转变。

从三奇互动娱乐公司更名开始，经历了从最初的“芜湖顺荣汽车配件有限公司”到“芜湖顺荣三奇互动娱乐网络技术有限公司”，再到“芜湖三奇互动娱乐网络技术集团有限公司”的逐步更名历程。

这家上市公司自三年前成立以来，一直成功地实现了“借壳式”，将公司名称改为实际控制人，并取消了“顺荣”一词。公司趋向集团化，而游戏业务取代了汽车零部件业务，逐渐占据主导地位。现在，它已经完成了后门后的正式进入，并将在未来更多地关注游戏业务。然而，过于依赖“传奇式”游戏的三七互动娱乐仍面临着收入结构单一、利润下降等隐忧。

“有大量同质化严重的传奇游戏，很难保证雅达利会突然崩溃。”一位知情人说。

“李微微”时代更加关注游戏业务

早在2011年，主要经营汽车油箱及配件的顺荣股份有限公司(三汽互助娱乐的前身)就成功上市；三年后，游戏公司三七娱乐开始尝试通过“借壳式”的方式注入顺荣股份。据悉，从分批收购游戏公司股权到协同行动者的结构设计，这种资本行动构成了一种借壳，但回避了借壳审查机制。整条“借壳式”道路堪称资本运营的经典案例。

据公开信息，当时公司股本为1.34亿股，股价不超过20元，总市值不到30亿元，整体收入和利润呈下降趋势。

由于三汽互助娱乐的资产规模大于顺荣，顺荣最终选择了两次收购三汽互助娱乐的股权，此举是为了避免借壳上市的嫌疑。

根据顺荣当时发布的公告，2014年12月，顺荣股份以19.2亿元的交易价格，通过非公开发行方式，收购了三奇互动娱乐60%的股权；一年后，顺荣股份有限公司通过固定增资筹集了32亿元，其中28亿元用于收购三七娱乐股份有限公司剩余的40%股权。

收购后，吴、吴、分别持有11.64%、9.55%和9.5%的股份，而三汽互娱的实际控制人、曾分别持有23.1%和21.05%的股份。由于吴氏家族形成了一致行动，但与曾没有一致行动关系，公司的实际控制人仍然是吴氏家族。

4月8日，三奇娱乐宣布，经2019年第三次临时股东大会审议，公司控股股东及实际控制人变更为李微微，新一届董事会由9名董事组成，其中7名由李微微推荐。

根据该公告，3月13日，吴在直接将他的2120万股股份换成了msci中国etf。此次交易导致吴的持股比例从6.12%降至5.12%。这一操作也导致了最大股东的变化，从吴家族到家族。自2019年2月14日至2019年5月13日期间，吴氏家族计划通过大宗交易减持不超过公司总股本2%的股份。

就这样，三汽互助娱乐公司走向了“李微微”时代，这也预示着剥离汽车零部件业务的三汽互助娱乐公司将更多地关注游戏业务。

很难隐藏隐藏的担忧，比如依赖传奇游戏和利润下降

“三七互动娱乐的成功有一个市场原因，那就是传奇市场的存在，因为三七互动娱乐的大部分产品都集中在这里，比如《永恒的时代》，其实它还是一个骨子里的传奇。”一位业内人士表示。

根据三汽互助娱乐发布的2018年业绩报告，2018年公司总收入同比增长23.33%，达到76.33亿元，净利润同比下降35.35%，达到1048亿元，表明整体业绩是收入不增加利润。

根据公告，报告期内利润下降的原因之一是子公司上海莫昆的业绩不达标，而三基互娱计提商誉减值准备。据悉，由于版本数量有限，游戏发行增速整体下滑，上海摩伦的开发和发行进度未能达到预期，导致其主要游戏在2018年第四季度未能上线，进而影响收入和利润，公司经营业绩低于预期。

目前，三汽互助娱乐已经出售了上海摩伦的全部股份，今后不再纳入公司合并报表。据企业调查，“收购案”是字节跳动的母公司，今天的头条新闻。

在收入方面，据公告称，三七互动娱乐收入的增长主要得益于主营业务的良好发展，手机游戏分销业务和自主研发业务的增长。这主要得益于《鬼故事》、《破晓屠龙》、《带刀传》等性游戏的良好表现，以及《永恒的时代》、《大天使之剑h5》、《唤醒精灵》等老产品在网络领域的稳定运行表现。

其中，“黎明屠龙”、“一刀传世”、“永恒时代”和“大天使剑h5”都是“传奇”游戏。

根据三汽互助娱乐2017年的财务报告，其网络游戏业务收入为56亿元，毛利率高达72.75%。其中，“创收精品店”包括水流超过3.5亿元的《永恒的时代》、3月份累计水流超过5亿元的《大天使之剑》h5、《传奇霸王》30天内水流超过1亿元的《传奇霸王》以及每月水流超过1000万元的“传奇式”页面游戏或手机游戏，如《魔域网络游戏》、《金衣传奇》和《封神九天》。

“一般来说，传奇并不意味着你真的使用传奇ip，而是指那些除了氪金之外没有增长线和体验内容的游戏。三七的市场地位能否持续，很大程度上取决于其多元化战略的成功程度。”上述知情人士表示。

2018年初，三汽互助娱乐意识到其收入过于依赖传奇游戏，将其分销策略从相对独家的“arpg+slg”调整为“多元化发展”，并在游戏类型和游戏主题上进行了多维度的尝试。

对此，一位业内人士对记者表示，“三奇互动娱乐的多元化战略是正确的，其2018年的多元化也是比较成功的，但我认为它仍然没有走出mmo，甚至还没有走出传奇的范畴。”

同时，该人士表示，传奇游戏存在两大隐患，一是利润低，二是跟不上市场发展。“目前的用户需求一直在升级，老传奇玩家很可能会受到其他游戏的影响，发现游戏的增长路线和体验的乐趣。”