瑞幸赴美讲“中国星巴克”故事

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期待瑞星咖啡在美国上市是合理的。美国时间4月22日，美国证券交易委员会宣布瑞星咖啡注册上市公告。瑞星在美国找到了钱，在18个月内损失了22亿元后，再次受到资本的青睐。是咖啡市场会议，还是互联网模式复活了？成功转型后，瑞星咖啡还剩下多少运气？这些谜题尚未解开。

赶快上市

招股说明书显示，瑞星2018年净利润8.4亿元，净亏损16.2亿元；截至2019年3月31日，净利润为人民币4.8亿元，净亏损为人民币5.5亿元。《北京商报》记者今天联系了瑞星咖啡的相关负责人，对上市传闻保持沉默的瑞星咖啡这次回答是“沉默期，不便采访”。

相比之下，瑞星的扩张速度疯狂。截至2019年3月31日，瑞星共有2370家直营店。根据战略咨询公司Jost Sullivan的报告，截至2018年底，瑞星在中国市场的门店数量和售出的咖啡杯数排名第二。

虽然快速的发展伴随着争议，但瑞讯咖啡成功地获得了资本的关注。2018年4月，瑞星咖啡宣布已完成数千万元的天使轮融资。2018年7月，瑞星宣布已完成2亿美元的A系列融资。不到半年后，瑞星宣布完成2亿美元的B系列融资。

4月18日，瑞讯咖啡宣布，在2018年11月完成的第二轮融资的基础上，将获得总计1.5亿美元的新投资。其中，由星巴克第二大股东贝莱德管理的私募股权基金投资1.25亿美元，瑞迅咖啡投资后估值为29亿美元。正是因为贝莱德的参与，很多业内人士认为这是一个信号，表明瑞星咖啡已经得到美国主流投资者的认可，加快了在美国的上市进程。

长期以来，一直有传言称瑞迅咖啡将上市。在美国上市之前，有传言说瑞迅咖啡将在香港上市。今年1月，有报道称瑞星咖啡正准备在香港上市，投资银行已经开始准备上市。然而，由于瑞迅咖啡去年5月才正式开业，无法满足在香港上市的相关要求，这也被认为是瑞迅咖啡转向美股的主要原因。一位未透露姓名的咖啡业内人士认为，瑞星咖啡最初在香港上市的传言不应该是简单的炒作。瑞星咖啡曾将自己包装成“中国咖啡品牌”，希望获得更好的市场反馈和品牌影响力。然而，由于香港股票的上市规则，转向美国股票实际上反映了瑞星咖啡寻求上市的紧迫性。

“出了这个决定”

资金短缺无疑是瑞星紧急上市的一个重要原因。不良报告、更大的风险敞口和麻烦都可能影响股价。对于快速扩张的团队来说，上市对战略的持久性和实施有明显的负面影响。

美团在2018年上市之前，账户里还有34亿美元，最多只能烧一年。小米1000亿美元的估值减半至539亿美元，这也是一次血腥的上市。美团小米一再推迟上市时间，只有当他们无法忍受时，才会“做出这个决定”。

上海飞跃投资管理有限公司董事长王振东在接受《今日商报》记者采访时表示，虽然瑞星咖啡在年初就宣布了高速开店的计划，但实际上瑞星咖啡的开店速度自年初以来一直在下降。“与2018年第四季度相比，瑞星当时每月新开约258家门店，一个季度内门店数量从1300多家增加到2073家。然而，截至2019年1月至4月，门店数量为2，370家，增加了297家，月平均增长率为74%。这实际上反映出瑞星咖啡基金的压力越来越大。同时，瑞星咖啡需要通过补贴获得王振东说。

王振东进一步分析说，瑞星咖啡的主要竞争对手星巴克和黑客咖啡目前处于盈利状态。只有瑞星咖啡在亏损，这与星巴克相对较高的价格不同。海客咖啡的产品价格远低于瑞星咖啡，在选址、产品结构和定位上都与瑞星相似。这个高端市场有星巴克拦截，低端市场有黑客咖啡套利。再加上持续亏损，瑞星咖啡必须做出快速决策，并通过上市帮助早期投资者。

根据公开数据，瑞迅咖啡的亏损呈下降趋势，但下降的主要原因不是经营状况的改善，而是客户获取成本(投入)的降低和开业速度的降低。数据显示，瑞星咖啡的顾客成本从100多元/人下降到16元/人左右。对此，王振东表示，客户获取成本的下降确实帮助瑞星咖啡减少了损失，但影响是瑞星咖啡同店业绩的下降和营业额的下降等数据变化。“这也从数据中反映出，如果瑞星咖啡减少补贴，将导致某些用户流失。”

担心实现

为什么这种瑞星受到资本的青睐？数据显示，2019年第一季度，可疑的瑞星咖啡收入为4.79亿元，同比增长36倍；在成立后的短短18个月里，瑞星咖啡在全国28个城市拥有2370家直营店，相当于每天开4家店；交易客户的月平均数量从2018年第四季度的430万增加到440万。

瑞星咖啡表示，中国不断上升的城市化水平和可支配收入一直是并将继续成为咖啡产业的主要增长引擎，越来越多的中国人开始在日常生活中消费更多的咖啡。瑞迅咖啡的目标是在2019年底超越星巴克，成为中国最大的咖啡连锁品牌。

芮杏剑指的是星巴克，这可能只是一个噱头。与这个目标相比，分享其中的一部分可能更现实。星巴克2018年第三季度报告显示，在中国的销售额下降了2%。星巴克也需要新的增长点。因此，星巴克别无选择，只能弥补被忽视的网络外卖的教训，从而给瑞星站在同一起跑线上的机会。

但是到目前为止，越来越多精明的中国资本不再喜欢为市场烧钱的惯例。mobike和ofo一个接一个地分崩离析，甚至连咖啡，也就是网络咖啡，也消失了。为了烧钱补贴，你烧得越多，损失就越大，损失越大，就越需要扩大规模。寻求增量市场以弥补损失的互联网加模型是最常见的生死之道。然而，天花板很快就会被碰上，瑞星手里的卡片只有流动后的地面数据。

实现数据或实现场景将是瑞星生存的关键。自建平台实现的精确分析明显高于基于其他外卖平台的有限数据，但仅限于此。关键问题在于瑞星如何解开“达芬奇密码”:在哪些场景中，白领在办公楼里喝咖啡的品味习惯和价格取向可以无限延伸？这个问题暂时没有答案。你能否给出一个答案将决定瑞讯咖啡还剩下多少运气。