证通电子与“前”大客户的恩怨 接受“以资产抵债”却被放鸽子

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[蔡联](上海记者陈墨)今年1月，郑桐电子(002197，sz)宣布，中科恒源科技有限公司(以下简称中科恒源)计划用其在金谷农村商业银行的股份来抵消欠该公司的7100万元债务。中科恒源曾是郑桐电子的重要客户，并一度认定该公司为“关联方”。2014年，该上市公司出售了其在中科恒源的股份，从而消除了与该公司的关联。此后，中科恒源在公司公告中消失并重新出现，但却是“以资抵债”。更让人意想不到的是，中科恒源还站出来反对上市公司。

在最近发布的2018年度报告中，郑桐电子披露，截至年度报告披露日，中科恒源未能在约定日期(1月30日)前公布金谷农村商业银行股份的质押情况，并在2月28日前完成相应的股权转让登记。鉴于上述违约行为，公司向法院申请仲裁。

“前”大客户用资产偿还债务，但释放了水

中科恒源成立于2005年，注册资金3.5亿元，主要从事风力发电机组生产和风光互补制造。根据天涯潮的数据，中科恒源的董事长是一个自然人。在资本市场上，向君也很有名。它花了巨资参与华天酒店(000428，sz)的“混合改革”，并增持香港上市公司江山控股(00295，hk)。

纵观郑桐电子过去的年报，中科恒源曾经是公司led照明产品的重要客户。2009年，中科恒源向公司购买了4666.99万元人民币，成为公司最大的客户；2010年，中科恒源向公司购买了1.29亿元人民币，成为公司的第二大客户。2011年至2013年，中科恒源出现在郑桐电子五大客户名单中。

双方的关系不仅仅是“甲乙双方”的关系。2010年12月，郑桐电子投资1982.5万元，认购中科恒源396.5万股，持股4.96%。根据郑桐电子2012年年报，公司在中科恒源的持股比例被稀释至3.3%。在这份年报中，郑桐电子将中科恒源列为“关联方”。

2013年4月，郑桐电子对此进行了解释:立信会计师事务所作为公司2012年度报告的审计师，本着审慎的原则，建议中科恒源及其子公司作为公司关联方上市。

双方的这种关系持续到2014年4月。郑桐电子公告宣布，将把所持中科恒源3.3%的股份出售给自然人蔡有亮，交易完成后不再持有中科恒源的任何股份。在2014年年报中，郑桐电子信息披露公司向中科恒源出售了1.58亿元人民币。从此，中科恒源从郑桐电子的公告中消失了。

中科恒源回到了郑桐的电子公告，但它似乎是“以资抵债”。1月，上市公司宣布拟转让中科恒源持有的金谷农村商业银行部分股份，以抵消中科恒源欠公司的7100万元债务。股份转让数量暂定为1775万股(占金谷农村商业银行总股本的1.3764%)。

不幸的是，上述债务抵消没有按计划进行。

它仍然是郑桐电子的重要客户吗？

当时，对于接受中科恒源“以资抵债”的交易，郑桐电子直截了当地表示，由于中科恒源货币资金短缺，不可能用货币资金偿还标的债务。

中科恒源曾在光伏行业享有盛誉。该公司最初是中小型风力涡轮机的制造商。此后，主要从事太阳能和风光互补发电设备(三大移动运营商的发电设备供应商)的生产和销售，以及光伏地面电站的开发、epc和投资。

在资本市场上，中科恒源不是一个无名角色。2012年9月至10月，中科恒源向中国证监会提交了ipo申请，并计划在深圳证券交易所上市。然而，在等待了2年之后，2014年上半年，该公司的ipo申请被终止。

此后，2015年12月，江山控股宣布了一项重大收购，江山控股及其子公司计划以人民币3.478亿元收购独立第三方中科恒源44.587%的股份。然而，仅一年后，江山控股表示，其子公司江山永泰投资计划将中科恒源15.29%的股权(由于增资扩股和股权稀释)出售给天津来恩富业务，总对价为3.74亿元。出售完成后，江山控股不再持有中科恒源的任何股权。

经过不断的折腾，它总是错过资本市场，而中科恒源似乎总是运气不好。然而，它与郑桐电子的纠缠也让郑桐电子的投资者感到紧张。

在一些投资者眼中，中科恒源“曾”是郑桐电子的重要客户。虽然这几年没有出现在公司公告中，但仍然无法判断双方是否会继续保持合作关系。这是因为自2014年以来，郑桐电子没有在其年报中披露前五名客户的详细信息，而是将其改为“客户一、二、三、四、五”。如果中科恒源仍是郑桐电子的重要客户，其资金短缺和“违约”对上市公司来说可能不是好消息。另一方面，除了7100万元人民币外，中科恒源是否还欠郑桐电子其他债务尚不清楚。

值得一提的是，根据郑桐电子2018年度报告，钟琴万鑫会计师事务所将“应收账款坏账准备”确定为公司2018年度财务报告审计的重点问题。截至去年底，郑桐电子财务报表显示的应收账款账面余额为15.68亿元，占公司总资产的30%，坏账准备为2.46亿元。

2018年，郑桐电子出现了2.41亿元的巨额净亏损。亏损原因包括“公司部分客户融资困难增加，现金流量紧张，还款预期未实现，公司已对相关应收账款计提坏账准备。”