6年耗资近40亿元买了14家公司 胜利精密终尝并购苦果

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蔡联(南京记者王俊贤)报道说，近年来，通过并购的快速扩张和胜利精密(002426.sz)的“育肥”表现，它尝到了并购的“苦果”。

5月14日晚，胜利精密收到深圳证券交易所的询证函。深圳证券交易所对其近几年收购的四家子公司进行了调查，原因是业绩不达标和商誉大量减值等问题。

经历了疯狂的并购后，胜利精密的出路在哪里？

业绩的巨大损失和商誉的大量提供

胜利精密之前的业绩预测往往不准确:从2011年到2013年，胜利精密连续三年修订业绩预测；2016年，胜利精密原本预计2016年全年归母净利润为7.5-8.5亿元，但2017年1月归母净利润为6.0-6.5亿元，之后业绩报告中归母净利润变为5.45亿元，之后业绩报告进行了修订，最终归母净利润为4.29亿元。

历史惊人地相似，但这一次的差距有点离谱。

去年，胜利精密预测，2018年的归母净利润将为3.1亿元至4.03亿元，但今年1月，它被下调至2018年的亏损3.6亿元至4.4亿元。在一个月后披露的业绩报告中，返还给母亲的净利润变为-4.79亿元。4月，胜利精密再次修订了业绩报告，“返母净利润为-7.34亿元。”

这种悲惨的表现也暴露了成功的精密和大规模并购的“后遗症”。

根据年报，胜利精密资产减值损失高达10.29亿元，其中商誉减值损失6.8亿元。

其中，苏州李杰新能源材料有限公司(以下简称“苏州李杰”)计提商誉减值准备2.33亿元，苏州志诚光学科技有限公司(以下简称“志诚光学”)计提商誉减值准备9638.36万元，苏州硕诺自动化设备有限公司(以下简称“硕诺”)计提商誉减值准备1.49亿元。为南京德勒科技有限公司(以下简称“南京德勒”)计提商誉减值准备1.62亿元，为jot automation oy(以下简称“jot”)计提商誉减值准备38，522，400元。

蔡联记者注意到，苏州李杰承诺2018年实现净利润2.2亿元，实际完成1.09亿元；舒诺诺尔承诺2018年实现净利润4650万元，实际完成1437.7万元，利润预测实现率30.92%；南京德勒2018年净利润仅为7510万元，同比下降40%以上；智诚光学未能将发票(2018年末累计税金3.37亿元)交给相关客户，导致《胜利精密年报》年度审计师出具有保留意见的审计报告。

为此，深圳证券交易所要求胜利精密解释其于2018年新合并硕诺尔和乔特的原因，并在合并后不到一年的时间内对两家子公司的商誉计提了较大的商誉减值准备，南京德勒净利润大幅下降的原因和合理性，智诚光学出具上述发票的具体时间和金额以及会计处理时间等。

合并后遗症

事实上，上述子公司的业绩下滑、内部控制缺陷和高额商誉拨备是胜利精密近年来大规模并购的“后遗症”。

数据显示，从2013年开始，以精密制造为主的胜利精密开始了“买中买买”的模式，最终形成了三大主营业务:精密制造、智能制造和新能源。

2013年，胜利精密斥资8022.47万元收购了四家公司的股权，包括赫连胜利49%的股权和飞拓科技80%的股权，涉及玻璃、消费电子等行业；2014年，胜利精密斥资16.57亿元收购志诚光学、南京德勒和付强科技100%的股权；2015年，胜利精密先后以9.17亿元收购了五家公司的股权；2016年，胜利精密投资4.86亿元，增持苏州李杰33.77%的股份；2017年10月，胜利精密宣布计划发行股票，并斥资4.76亿元收购硕诺诺尔100%的股权，该股权在去年2月转为4.86亿元现金。去年，胜利精密还以4084.8万欧元收购了JOT for的股权。

据蔡联统计，2013年至2018年的6年间，胜利精密以39.41亿元的总成本收购了14家公司。

与此同时，胜利精密的资产和收入也“增加了”。

截至2012年底，胜利精密总资产为20.41亿元，2018年底达到184.77亿元。胜利精密2012年收入为17.2亿元，2018年收入为173.9亿元。

著名经济学家宋清辉表示，许多上市公司通过跨境收购寻求转型，形成“双主营业务”甚至多主营业务的结构模式，开辟新的利润增长点。“然而，跨境投资通常存在许多不确定性风险，上市公司进入相关性较低的行业，管理、人才、技术和知识将成为企业发展的短板。实际操作中会出现比预期更多的问题，成功集成非常重要。如果上市公司内部控制不严，子公司失去控制的可能性将成倍增加。此外，大量的并购不仅会形成巨大的商誉，还会考验上市公司的资本链。”

记者注意到，近年来，在赢得大规模并购的同时，融资规模也很大。

据风能统计，胜利精密自上市以来共融资351.56亿元(间接融资按现金流入量计算)，其中ipo融资5.61亿元，私募融资67.35亿元。2014年，胜利精密成功融资15亿元用于“舒城胜利工业园建设项目”、“苏州仲达大触摸屏产业化建设项目”和“补充营运资金”；2015年筹资13.76亿元，支持融资4.59亿元；2016年，向大股东及其关联方和机构投资者定向增发，募集资金34亿元。

2017年，胜利精密还计划固定筹资4.76亿元，但最终失败了；2019年拟募集不超过20亿元用于智能制造R&D基地建设项目、光刻机产业化项目及补充流动性，已获股东大会审议通过。

对此，胜利精密员工回应称，目前公司正在积极准备非公开发行股票的信息，请关注公司后续公告。