外资控股再近一步？华鑫证券3.76亿转让摩根华鑫2%股权

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[蔡莲](上海，研究员青莹)，摩根华新2%的股权价值是多少？随着华新股份的最新公告，这个问题终于得到了答案。

6月12日晚，华信宣布，公司全资子公司华信证券计划通过公开招标方式转让其控股子公司摩根士丹利华信证券有限公司2%的股权，上市价格不低于3.76亿元人民币(存在控制权溢价)。

早在2018年9月，华信股份就公开声明同意公司全资子公司华信证券拟公开转让其持有的摩根士丹利华信证券有限公司2%的股份..同年10月，上海联合产权交易所发布了华信证券转让摩根华信2%股权的预披露项目。

根据蔡联的查询，摩根华信有两个股东，即华信证券和摩根士丹利，持股比例分别为51%和49%。

这意味着股权转让后，华信证券仍持有摩根华信49%的股权。如果第三方购买摩根华信2%的股份，华信证券将失去实际控制权；如果摩根士丹利接管2%的股份，摩根华新将由外国券商控制。

摩根·华新的色彩几何

根据公开信息，摩根华信的主要业务是投资银行业务，2017年亏损6948.65万元，2018年净亏损9979万元，2019年1-5月亏损7388万元。

金融协会发现摩根华新的损失并不是一个案例。事实上，近一半的合资券商都丧失了业绩。

从净利润同比变化来看，中德证券的降幅最大，2018年净利润仅为99万英镑，同比下降99%。

目前，在包括摩根士丹利华新和瑞士信贷创始人在内的中国11家合资券商中，净利润为负，处于亏损状态。亏损最严重的是上海港证券，高达3.75亿元，而其2018年的收入只有1.97亿元。

外资控股证券公司大幅提速

自新一轮金融开放以来，外资控股的合资证券公司早已不是什么新鲜事。自2018年4月《外商投资证券公司管理办法》正式颁布以来，外国投资者开始寻求控股证券公司。

2018年5月，瑞银证券(UBS Securities)向中国证监会提交了变更5%以上股权实际控制人的申请，成为首家申请控股券商的外资机构。7个月后，中国证监会宣布，已批准瑞银集团将其在瑞银证券的持股比例提高至51%，这使瑞银证券成为《外商投资证券公司管理办法》颁布实施以来第一家获得批准的外资控股券商。

到目前为止，已经获得批准的三家外资证券公司是瑞银证券、摩根大通中国和野村证券。

2019年4月，方正证券披露了“瑞信对方正非公开协议单方面增资”的进展公告。这意味着瑞士信贷有望成为《外商投资证券公司管理办法》颁布后的第四家外资控股券商。

与此同时，中国证监会也加快了合资券商的排队和审批进程。

2019年5月，连欣证券、金源统一证券、方圆证券、汉化证券、华盛国际证券五家合资券商的设立申请收到了中国证监会的首次反馈。其中，2016年有4份申请材料被监管部门受理。

截至6月6日，根据中国证监会官方网站发布的《证券公司设立或境外设立、收购和参与证券经营机构审批》的进展情况，有30家新的证券公司申请正在等待审理。

然而，有些人进来，有些人出来。

5月31日晚，东方证券宣布，东方证券已与花旗亚洲签署转让协议，拟以4.76亿元人民币收购东方花旗33.33%的股权。交易完成后，东方证券将持有东方花旗100%的股权。在这方面，一些业内人士猜测，花旗的退出实际上是为了重新进入中国经纪市场，寻求持有合资券商。

金融分析师潘和林指出，外资优质证券公司的进入将在很大程度上引发“鲶鱼效应”。一方面，外资机构有很强的合规意识。对外资开放后，可以更好地向外资学习，促进国内金融服务的发展，增加国内证券市场的竞争，使证券公司更加注重改善自身服务，开放市场；另一方面，国外优质证券公司的管理理念和模式也可以被国内一些证券公司借鉴，从而完成转型。

私募股权公司星石投资(Star Stone Investment)也表示，外资控股的合资券商是中国未来整体经济开放的第一个体现。外资的大量进入将增强国内机构的竞争力。对外开放将开启中国新的金融开放周期。未来，中国市场的全球价值将逐渐显现，这将有利于a股。

广发证券认为，外资控股证券公司具有一定的竞争优势，但其劣势也很明显:渠道不足、业务有限。外资证券公司虽然在轻资产业务上有优势，但受资本约束，重资产业务相对劣势。同时，外资证券公司短期内缺乏零售渠道，本土证券公司在业务进入方面存在巨大缺陷。