千禾味业华东“吃醋” 标的方净利不足5万

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采莲新闻社(成都记者崔)报道，在“战略亏损”进入华东地区后，为了应对来自各行各业同行的包围和拦截，酱油生产企业(603027.sh)在该地区收购了一家低利润的食醋企业。昨天晚上，该公司宣布打算以现金形式购买恒康酱醋100%的股权。目标是主要从事醋的生产和销售，位于江苏省镇江市。

记者注意到目标方的净利润只是一笔小利润。2018年，恒康酱醋实现营业收入206.25万元，净利润3.92万元。其母公司恒康调味品厂(以下简称“恒康调味品”)2018年实现收入4739.97万元，净利润74.82万元。

据记者了解，除了几十家大大小小的食醋企业外，恒顺食醋业已经有一家上市食醋企业。在这种情况下，何谦·叶巍想嫉妒什么？

何谦叶巍华东“嫉妒”

根据公司公告，何谦叶巍董事会于16日审议通过了相关议案，同意与蔡晓海、蔡建辉签署《股权收购框架协议》。上市公司计划以现金分期付款方式购买恒康调味品与醋生产和销售相关的资产以及恒康酱醋100%的股权。

根据公告披露的信息，该交易分为两个恒康调味品，即首先将其与食醋生产和销售相关的资产、业务和人员注入恒康酱醋；何谦·叶巍获得了恒康酱醋100%的股权。

据透露，恒康调味品厂成立于1999年1月。投资者是蔡建辉。它的主要业务是生产和销售醋。旗下拥有“金山寺”、“恒康”等品牌，主要销售市场为江苏、浙江、上海、湖北、安徽、江西、新疆等地。

恒康酱醋成立于1998年，主要经营食醋的生产和销售，品牌有“振恒”和“恒泰”。据悉，该公司的主要产品“镇江香醋(陈)是受地理标志产品保护，其主要销售市场是江苏和湖北。截至2018年12月31日，恒康酱醋总资产为1092.36万元，净资产为1083.35万元。

对于此次收购，何谦叶巍表示，交易目标位于华东地区，其主要业务是生产和销售具有良好品牌意识的食醋。华东地区经济发达，是公司重要的战略市场。收购交易对象有利于调味品业务的发展，有利于公司的国家战略布局。

然而，记者注意到，收购目标的业绩规模非常小。2018年，恒康酱醋实现营业收入206.25万元，净利润3.92万元。尽管其母公司恒康调味品2018年的营业收入为4739.97万元，但净利润为74.82万元。

此外，目标所在地镇江也是恒顺醋业(600305.sh)的大本营。恒康酱醋和恒顺醋是中国四大名优醋之一，主要生产“镇江香醋”，恒顺醋是“镇江香醋”的代表，享有很高的声誉。在恒顺食醋行业的经营收入中，华东地区占有重要地位。2018年，公司在华东地区实现营业收入8.25亿元，占主营业务收入的48.70%。

不如这样，镇江有几十家大大小小的食醋企业，镇江已经成立了食醋行业协会，其成员企业需要向镇江食醋行业协会提出申请，获得“镇江香醋(陈醋)”集体商标权。相关企业如欲获得镇江香醋地理标志产品保护专用标志使用权，需向江苏省相关管理机构进行核查登记。

关于恒康酱醋是否可以使用镇江香醋(陈)商标等问题，记者致电进行采访核实，但截至发稿时，尚未收到任何回应。然而，记者注意到，华东是前和威工业的第二大商业市场，仅次于西南。2018年，公司华东收入1.62亿元，占主营业务收入的15.22%，营业利润6324.38万元。

继续战略“损失”

千和伟业最初是一家位于四川省眉山市的民营企业，主要生产焦糖色。2001年，它改造了酱油和醋产品。2008年，公司在中国推出首个零添加酱油产品，并在国内调味品市场确立了何谦风味产业的高端战略，使酱油进入15元至50元的价格区间。当时，国内酱油产品的主流价格在5元左右。

记者注意到，自2013年以来，前和威工业已经走出西南，开始实施国家扩张战略，但公司的销售率也逐年上升。年报显示，从2014年到2018年，公司的收入规模从6.51亿元上升到10.65亿元，但公司的销售率一直很高，分别为15.1%、16.7%、20.2%、18.5%和20.28%，相当于销售一瓶15元的酱油，应该在3元内投入销售。

特别是在公司重点培育的华东地区，前和威实业不惜以战略亏损支持当地经销商，收入规模从2013年的244万元增加到2018年的1.62亿元。但去年，该地区的毛利率低于西南地区是不争的事实。

早年，其竞争对手山东新和以“六月鲜”酱油产品在上海市场实现了1.7亿元的年销售规模。为了在华东地区站稳脚跟，何谦叶巍在前期不遗余力，其华东地区的经销商上海金荣是“六月鲜”的经销商。

上海金荣是调味品行业的知名大经销商。为了相互争取，何谦叶巍承担了上海金荣工业的ka系统产品入场费、品牌推广费和产品推广费。从2013年到2016年，分别支付了211万元、1388万元、1887万元和2102万元。此外，它也给经销商留下了至少40%的毛利，这是一个“战略损失”

然而，随着海天叶巍、中聚高科技、山东新和、李锦记、佳佳食品等国内知名调味品企业的竞争日益激烈，这可能是公司此次进入食醋行业的原因。

2017年，调味品公司海天叶巍以4027万元人民币收购镇江丹河醋业有限公司70%的股权，正式进入醋业。现在，海天在全国醋行业的市场份额已经上升到第五位，收购何谦叶巍是否会步海天叶巍的后尘还有待观察。