怡亚通264亿短债压顶 一个月内公布上百亿融资计划

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蔡联(成都记者柴刚)近日，益通董事会审议通过了17项融资方案，包括上市公司不超过69亿元的融资方案和15家子公司不超过15.74亿元(或等值外币)的融资方案，由上市公司提供担保。

5月21日，易亚通刚刚宣布，拟向我行申请两笔20亿元的授信额度，同时为8家子公司融资提供担保，总额为7.03亿元。

迄今为止，不到一个月，易亚通宣布的上市公司及子公司计划融资额度已达到111.77亿元。蔡联记者注意到，截至一季度末，其290.81亿元的计息负债中，短期负债达到264.14亿元，占90.83%。

短期有息债务占90%以上

截至目前，益通与其控股子公司在合并报表中的实际担保金额已达130.55亿元，合同签订的担保金额为205.98亿元(或等值外币)，占2018年末合并报表中归属于母公司净资产的348.43%；合并报表范围外的实际担保金额为1.63亿元，合同签订的担保金额为36.8亿元，占2018年末归属于母公司净资产的62.25%。

密集融资和担保计划吸引了评级机构的注意。

昨天，大公国际发布了一份关于益通主体和公司债券的跟踪评级报告。鉴于公司实际控制人变更为深圳市国有资产监督管理委员会，融资能力提高，国资子公司深圳高新投资集团为其两笔债券提供担保，保持了主体aa级评级，保持了稳定的评级前景，并保持了两笔债券“18亿01”和“18亿02”AAA级评级。

然而，大公国际也指出，2018年，益通的融资成本增加，财务费用大幅增加，期间费用严重侵蚀利润，整体盈利能力大幅下降；该业务模式在业务流程中占用一定的资金，其广度平台业务涉及的外币结算较多，存在一定的汇兑风险；限制性资产占比大，超过净资产规模，对资产流动性有很大的不利影响；虽然债务规模有所缩小，但短期债务比较集中，短期债务偿还压力很大。

据金融协会此前报道，益通的深度供应链和“购现金卖信用”的经营模式给其资金占用带来很大压力，现金流问题一直是公司的“死结”。自2007年上市以来，其经营活动产生的净现金流量几乎每年都为负值，因此只能通过大规模融资来扩大规模，而资金的主要来源是银行贷款，导致负债率多年保持在80%左右。在过去宽松的信贷环境下，公司通过债务杠杆实现了快速扩张，收入规模从2008年的28.73亿元增长到2017年的685.15亿元，复合年增长率为42.25%。然而，由于财务费用对利润的侵蚀，业绩增长率明显低于规模扩张。

随着2018年杠杆率下降周期的开始，这种由杠杆率驱动的扩张模式似乎无法发挥作用。2018年，公司筹资活动产生的净现金流为-30.01亿元，同比下降1726.7%。早在2016年就计划增发31.67亿元的计划尚未实施。同时，截至2018年底，公司83.52亿货币资金中，65.56亿被限制，另有24.77亿应收账款和13.54亿长期股权投资被限制，累计限制资产达到134.49亿元。为此，公司一方面引进深圳国资以增强融资能力，另一方面通过收缩供应链金融业务，关闭一些资金使用效率低、盈利能力低的项目，以减少营运资金的占用。

易亚通杠杆驱动扩张的弊端也直接反映在其业绩上。2018年，公司实现收入700.72亿元，同比略有增长2.27%，但净利润大幅下降66.38%，为六年来首次出现负增长。业绩不佳主要是由财务费用稀释造成的。公司税前利润21.05亿元，同比增长2.35%，与收入增长相一致。但是，由于财务费用增加了56.17%，净利润只有2亿元。2019年第一季度，业绩持续下滑，当期收入和净利润分别下降14.31%和79.63%。

季度报告显示，公司负债总额331.26亿元，其中生息债务290.81亿元，占87.79%；短期计息债务为264.14亿元，占计息负债的90.83%，短期债务偿还压力巨大。

此外，公司2015年固定投资12亿元的“深度分销380整合平台拓展项目”原计划于2017年5月达到可使用状态，后推迟至2019年12月，总投资规模提高至50.25亿元。截至2018年底，该项目投资进度仅为30.22%。这意味着2019年将投资35亿元。

玩区块链和数字现金边缘球

短期债务应对并没有阻止易亚东的扩张。易亚通相关负责人在接受财联社采访时表示，扩张放缓并不意味着不会扩张，今年是“稳中求进”。

5月底，易亚通提出了“38000战略”，计划通过深度业务再下沉，建立覆盖全国38000个乡镇的供应链服务网络。

据悉，“38000战略”已正式与梅州市政府达成合作。益通计划以明星联谊店、乡镇380生活超市、明星联谊380智能微超级平台作为这一战略的起点，使品牌产品可以直接供应到乡镇超市乃至消费者，梅州本地农产品可以迅速打开国外市场，销往全国。同时，通过“供应链+营销联盟”的模式，构建梅州土特产品集群品牌矩阵，帮助梅州柚、嘉应茶、科度米等品牌做大做强。

该公司表示，“38000战略”模式将在未来复制到广东省惠州、韶关等内陆地区，从而覆盖全国。据了解，在“38000战略”中，明星朋友连锁店是联系消费者的主要平台。

易亚通还将以明星连锁店友店和明星连锁店云店为代表的供应链生态列为三大业务之一，但公司并未单独披露这两项业务的财务数据。蔡联的记者此前曾致电易亚通询问这两项业务的发展情况，相关负责人表示需要从其经营单位了解情况。

益通明星连锁平台首席执行官助理熊贤林表示，通过明星连锁好友商店应用，每个人都可以轻松拥有自己的店铺并创业，同时，通过分享机制，每个店主都可以获得相应的利益。

据了解，星友连锁店要求用户以199元或299元甚至更高的价格订阅相应价格的礼包，并在交易前获得店主的邀请码，店主可以通过邀请用户获得佣金。这种模式受到了媒体的质疑，并被怀疑为传销。此前，花生日记还通过会员报酬的形式发展了新会员的“拉头”模式，因涉嫌传销被广州市市场监管部门罚款7456万元。

此外，蔡联的记者注意到，微信上还有一个名为“明星连锁店好友商店区块链”的公共号码，宣传所谓的“消费就是投资，注册就是赚钱”。据资料显示，作为明星联谊店的店主，通过在平台上消费和分享，可以获得一定的明星权力值，并且可以用明星权力值换取明星钻石，相当于升值。拥有星钻的用户可以获得星链好友商店平台带来的增值收益。根据账户推广，明星联谊店是基于区块链的“消费即投资平台”，帮助中国流通实体经济，实现资产数字化；一些关于数字现金的推文也已经发布。

采莲记者打电话到易亚东的秘书室咨询，但没有人接电话。