从0到13.91万亿元 公募基金伴中国经济与资本市场崛起

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我们的记者张志伟

根据中国资产管理协会6月17日发布的数据，截至今年4月底，中国共有124家基金管理公司，管理基金5849只，管理的公募基金总资产为13.91万亿元。出人意料的是，此次公开募股基金起源于淄博，一个没有受到特别关注的地级市。1992年11月，经中国人民银行批准，淄博乡镇企业投资基金成立，成为mainland China首家投资基金。

“随着中国经济的不断发展和资本市场的逐步壮大，公共基金取得了显著的进步。展望未来，公共基金将进入一个新的发展阶段。”前《中国证券投资基金法》起草小组组长王连洲最近在接受《证券日报》采访时表示。

从淄博基金试点探索到南方和国泰基金发行

1992年11月3日，中国人民银行总行尹福[1992]424号批准设立淄博乡镇企业投资基金。同年12月1日，该基金在淄博市工商行政管理局登记注册，注册号16411329-8。这是内地首只公司型封闭式投资基金。

淄博乡镇企业投资基金由中国农村发展信托投资公司、淄博信托投资公司、交通银行淄博市支行、山东证券公司和中国工商银行山东信托投资有限公司共同发起设立。以公司形式注册，总规模3亿元人民币，首次发行1亿元人民币，期限8年。主要投资淄博乡镇企业及为乡镇企业提供服务的相关行业的股份或股权，也可以投资其他证券。1993年8月，该基金在上海证券交易所上市。

“淄博基金具有多重含义，它启动了中国基金业的发展，是对公开发行证券投资基金和股票投资基金发展的有益探索。基金的设立，意味着在债券和股票之外增加了一种证券，丰富和发展了中国的证券市场，为乡镇企业融资开辟了一条新的途径。”王连洲告诉《证券日报》记者。

1993年上半年，淄博基金引发了中国投资基金发展的短期热潮。然而，基金发展中的违规行为逐渐暴露出来，大多数基金的资产趋于恶化。自1993年下半年以来，中国基金业的发展一直停滞不前。

1997年11月14日，经国务院批准，国务院证券监督管理委员会颁布了《证券投资基金管理暂行办法》。这是我国首次颁布行政法规来规范证券投资基金的运作，为基金业的规范发展奠定了制度基础。1998年3月27日，南方基金管理公司和国泰基金管理公司被批准成立，并分别发起成立规模为20亿元的封闭式基金，即开元基金和金泰基金。1998年，中国成立了5家基金公司，发行了5只封闭式基金，筹集资金100亿元，年末总资产净值为107.4亿元。1999年，基金管理公司的数量增加到10家，被称为“老十”，全年发行了14只新的封闭式基金。

“1998年，开元和国泰基金在南方的成立，标志着公募基金行业进入规范发展阶段，公募基金继续实现跨越式增长。”前海开源基金首席经济学家杨德龙在接受《证券日报》采访时表示。

对于1998年第一批基金管理公司和第一批公募基金的成立，业内专家表达了不同的含义，但其内涵并不十分不同。

鹏华基金稳定收益投资部总经理姜山向《证券日报》表示，1998年首批公募基金的成立标志着“新基金时代”的开始，公募基金管理公司由此走上了历史舞台，它们发行的各种产品为投资者提供了新的投资渠道。在接下来的20年里，公共基金迅速发展，成为资本市场的主力军，并为投资者带来长期丰厚的投资回报。

重要里程碑——基金法

《证券投资基金法》(简称《基金法》)的颁布并不总是一帆风顺。

1999年3月30日，投资基金法起草领导小组、咨询小组和工作组成立。任命王连洲为起草工作组组长。2003年10月28日，第十届全国人民代表大会常务委员会第五次会议审议通过了《证券投资基金法》，历时四年半。王连洲对苦难有着深刻的记忆。“国际和国内专家学者、行业专业人士和基金投资者参加的研讨会和座谈会不计其数；直接或间接参与基金立法讨论的人数不少于数千人；专门以书面形式征求各省市有关单位和业务部门的意见，并多次重复征求意见稿。”

由于历史的局限性，当时中国投资基金业的发展存在诸多问题，如基金当事人之间的权利和责任不平等；基金业绩不稳定。持有人承担所有风险，基金管理人承担管理费；内幕交易、利益转移等损害投资者利益的行为时有发生。王连洲告诉记者:“可以说，这是投资基金立法的社会背景，也是规范基金运作的现实需要。”

“争议，激烈的争议”。在《投资基金法》的整个起草过程中，这种氛围始终不可或缺。“产业基金、风险投资基金和证券投资基金在筹资方式、组织形式和运作规则方面有什么具体区别？差异往往很大。”王连洲说道。

“2004年6月1日，《基金法》生效，这是中国基金发展史上的一个新的里程碑。《基金法》着眼于保护投资者和相关方的合法权益，促进证券投资基金和证券市场的健康发展。《基金法》实施后，基金行业发展进入快车道，管理规模迅速扩大，明星基金不断涌现。”姜山说。

随着市场经济环境的变化，新颁布的《基金法》在实施过程中遇到了一些问题。关于基金的组织形式、投资者利益的保护、关联交易的限制、基金的未来发展等问题存在诸多争议。，而且每个人都认为有必要做出修正。当时，王连洲不断呼吁修改和完善《基金法》。

2012年和2015年，《基金法》修订了两次。非公开募集资金纳入调整范围；明确规定基金从业人员的诚信、审慎和勤勉义务以及违反相关义务的法律责任，进一步加强对基金投资者的保护。加强对基金管理人股东和实际控制人的监督，维护基金管理人的独立运作。

《基金法》的不断完善成为行业发展的法律保障和重要动力，行业进入了规范化发展的快车道。

创新和财富管理正在蓬勃发展

“中国的基金业是在法制不断完善和市场不断创新的推动下发展起来的。基金行业的发展，尤其是公共基金的发展，推动了中国财富管理的蓬勃发展。”王连洲说道。

目前，公共基金已经成为中国资本市场最重要的机构投资者之一，这也引发了财务管理理念的一场革命。在财富管理在中国扎根的过程中，公共基金无疑扮演着发起者、先锋者和催化剂的角色。1998年之前，只有一个金融渠道，那就是购买政府债券并将其存入银行。1998年后，在基金盈利效应的引导下，“财务管理”的涓涓细流最终汇聚成财富管理的洪流，财富管理这一新兴产业在中国蓬勃兴起。

几十年来，中国基金业不断发展，呈现出繁荣景象，中国基层人口规模高达6亿。

“目前，理财形式如银行理财、信托理财、私募基金等。，而公共基金则构成一个多元化的财富管理市场，而财富管理将深刻地影响金融体系的未来发展。”前海开源基金首席经济学家杨德龙说。

公募基金立足本土市场，坚持市场化创新，不断推出适合投资者的基金产品，引领中国财富管理市场稳步增长。

近年来，“按摊余成本法定期开放债券基金”的产品备受市场关注。据业内人士称，自去年4月新资产管理条例实施以来，该产品已被一些业内人士定义为短期理财产品的重要转型方向。

像这样的创新每天都在市场上发生。

1998年，开元和国泰两个封闭式基金成立。相对简单的运作模式为公共基金的发展积累了管理经验。进一步加强激励约束机制、扩大投资者队伍的呼声越来越高，开放式基金应运而生。2000年10月，《开放式证券投资基金试点办法》颁布实施。一年后，中国第一只开放式基金华安创新基金成立。随后，华南的稳定和中国的增长相继出现。到2003年底，国内开放式基金的数量开始超过封闭式基金，成为证券投资基金的主要形式。

2004年，具有传统指数基金特征和实物购买与赎回机制的etf基金诞生了。Etf以其灵活的申购和赎回机制以及充分的信息披露赢得了投资者的认可。各种各样的公共基金也提高了投资者选择和分配基金的门槛。2017年9月，首批6家公开发行的fof获准发行。Fof基金有利于投资者更好地投资基金，并根据市场变化及时调整资产类别。为了弥补基金在二级市场交易时容易出现大幅折价的缺陷，中国创新性地发展了开放式基金。开放式基金结合了银行和交易所交易网络等代销机构的优势，开辟了开放式基金销售的新渠道。

保本基金、分级基金、外包定制基金、fof基金、养老fof、基金余额宝...

创新可以被描述为“无处不在”。

除了产品和业务创新以外，公募基金行业在股权结构和激励机制方面的创新也是显著的。从强调股东平衡，需要金融机构的认可到允许自然人成为股东，从限制外国股东到逐步放松限制，形成了多元化的股东主体格局。2013年8月，首只浮动利率股票型基金成立，管理费与基金业绩直接挂钩。2013年和2014年，田弘、中欧等基金管理公司相继推出管理层和员工持股计划。

公募基金行业逐步建立了以人为本的激励约束机制。

2012年，中国资产管理协会成立。协会的成立标志着行业管理体制安排的重要一步。行业协会在促进行业自律和发展、加强行业沟通和推动业务创新方面发挥了重要作用。

鹏华基金稳定收益投资部总经理姜山告诉记者，协会坚持“自律、服务、创新”的宗旨，引导基金公司和行业员工加强自律，积极推动行业创新发展。因此，基金公司的产品和治理结构发生了积极的变化，私募股权基金也从那时起被纳入监管范围。公共和私人基金共同发展，以提高直接融资的效率和形成长期资本的能力。

产业制度创新不胜枚举。2013年8月13日，为规范合格资产管理机构开展公开发行证券投资基金管理业务，颁布实施了《资产管理机构开展公开发行证券投资基金管理业务暂行规定》；2016年10月11日，《证券基金经营者参与内地与香港股票市场互联互通指引》宣布实施，为沪港通和深港通保驾护航；新的资产管理规定实施后，需要继续清理分级基金和嵌套产品。2017年9月1日，《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》公布实施；2009年4月16日，《上海证券交易所科技股发行与承销指引》发布实施，明确了公募基金可以参与科技股首次公开发行的战略配售，并对参与基金的具体范围、参与配售的规则和限制作出了明确规定。

对于基金行业的未来发展，前海开源基金首席经济学家杨德龙向记者表示，公募基金仍将是未来最好的资产管理方向，公募基金将成为产品创新和发展的行业领导者。

(编辑乔传川)