下半年券商投资策略密集亮相 A股仍然具有提升估值空间

本篇文章1661字，读完约4分钟

我们的记者任晓宇

离今年上半年股市收盘还有6个交易日。随着市场即将收盘，各大研究机构已发布了今年下半年a股市场走势的投资策略报告。

对于下半年a股市场的走势，招商证券认为，美联储放松货币政策的预期正在升温。如果美联储如期降息，将相应减轻人民币汇率压力，为国内货币政策带来更大的空空间；监管当局也一再发出保持汇率稳定的信号。在这种情况下，考虑到下半年市场向低水平调整和a股纳入国际指数进程，外资可能会回归扩张，为市场带来增量资金。但与此同时，科技板块的推出将会增加ipo资金的需求，而且资金的供给和需求都有望改善。计算结果表明，总体而言，仍有可能保持较小的资金净流入。

下半年的核心驱动力是流动性的边际宽松和市场风险偏好的改善。显然，a股的空.估值有所提高中泰证券认为，海外事件对a股的影响主要表现在两个方面，一是正面信息和负面信息对情绪的影响，二是海外事件对长期基本面的影响。从全球主要股票市场的估值水平来看，除创业板综合指数外，a股市场的所有指数都处于相对较低的位置。无论是横向比较还是历史比较，a股都明显有空的增长，这主要是由于经济增长速度、宏观流动性和投资者结构的差异。因此，完全有可能在下半年提高估值。

业绩是主线，科技是重点。川才证券认为，下半年信贷改善和财政政策有限，信贷或财政扩张驱动a股市场估值的可能性较低，业绩是下半年市场的主线。今年下半年科技板块的推出将增强市场对科技行业的关注；在叠加经济的下行压力下，创新驱动的政策取向明显；下半年，自主可控、与科技创新相关的新兴产业仍将得到政策支持和资金关注。资本方面，下半年股市资本略有改善，但弱于第一季度。a股整体估值仍处于略低的中性水平，情绪指标回落至高位后处于中性水平。

这一趋势的复杂性超过了2005年和2013年的“第一头牛”。根据上海证券，从2005年6月到9月，牛市在第一阶段上升，然后在2006年进入牛市的主要上升波。它有明确的逻辑支撑，如股权分置改革、汇率改革、利率下调环境和积极经济。从2013年到2014年，把熊变成牛的过程相对较长，最后，杠杆推高了“水牛”和“改造牛”的逻辑。2019年第一季度的上涨能否成为新一轮牛市的开始，需要进一步的大逻辑支持，而这一趋势的复杂性可能很难在2005年或2013年简单复制。在2019年第一季度增长高于预期之后，下半年仍需要一个“稳定而深远”的过程。具体来说，如果空房在第二季度进行调整，第三季度将成为下半年一个相对可操作的时间段。第四季度一致预期的“业绩底部”是伪造的吗？将成为一个非常重要的观点。今年下半年，市场将很有可能重返股市，而结构性机遇将着眼于大金融、国企混合改革和科技(自主创新)。a股核心波动区间为2600 -3100点。

CICC表示，中国市场目前的估值已被调整回历史低位，下半年将面临“政策发挥”和“增长压力”之间的平衡。只有在风险进一步释放、积极因素占主导地位、时机和头寸结构更加重要的情况下，整体机会才会变得更加明显。今年下半年，我们应该关注国内需求，为估值留有一个安全边际。两条主线值得关注。首先，估值相对较低、头寸相对较轻、政策预期逐渐提高的领域，如基础设施和汽车；国内需求的后半部分可能会有5g和农业等催化剂行业；第二，继续看好消费升级和产业升级的大趋势，吸纳反映家电、餐饮、医药和先进制造业下降趋势的龙头企业。

今年下半年，该指数上涨了/0/，可能不如上半年。光大证券认为，大博弈仍是关键变量，但大博弈的升级将降低结构性通胀的风险，并开启空.宽松政策这一大博弈很有可能在今年下半年逐渐缓和，由于风险偏好的提振，市场有望在短期内上涨。然而，这也意味着结构性通货膨胀对宽松政策的约束将再次出现，这将导致后续的调整压力。下半年总体趋势将从“弱数据、宽松政策”的第四阶段向“强数据、宽松政策”的第一阶段转移。从实证分析来看，上证综指第一阶段上涨的概率约为70%，第四阶段上涨的概率约为53%。然而，考虑到本轮收益复苏乏力，该指数在今年下半年上涨了by/きだよ0

(编辑孙倩)