?恒康医疗子公司被列入财政部检查名单资产负债率连续三年上升

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截至2019年6月24日，恒康医疗的收盘价为每股3.18元，较52周高点下跌了70%

《投资时报》记者孟楠

在经历了2018年利润指标的大幅下滑、偿债能力的质疑、董的频繁变动以及甘肃省前首富阙的债务危机之后，将2019年描述为重生之年的恒康医疗(002219.sz)可能再次面临考验。

恒康医疗的全资子公司——康县杜益伟生物制药有限公司(以下简称“杜益伟”)是财政部监管评估局和国家医疗保险局基金监管部随机抽取的77家制药企业之一。

据悉，财政部决定从6月至7月组织部分省、自治区、直辖市监管部门和财政厅(局)开展医药行业会计信息质量检查，而进入名单的企业将面临销售费用真实性、成本真实性、收入真实性、销售返利流程控制等多方面的检查。

2019年6月4日，也就是消息传出的那一天，恒康医疗的股价一度上涨至7.52%，最终收于3.06元/股，每日下跌4.08%。截至2019年6月24日，恒康医疗的收盘价为每股3.18元，较52周高点下跌了70%。

在整理了299家a股医药生物类上市公司的相关数据后，《投资时报》记者发现，截至2018年底，恒康医药1.9亿元的销售费用在299家a股医药生物类上市公司中排名第197位，销售费用同比增长158.61%，销售收入占比4.96%不明显，但实际上公司销售费用的61.58%来自于

恒康医疗用品有限公司2018年年报显示，目前的收入为38.38亿元，同比增长12.92%；上市公司股东应占净利润损失14.17亿元，同比大幅下降799.09%。

上市10年来首次亏损的主要原因包括资产减值准备7.98亿元，利息支出增加1.37亿元至3.44亿元，销售费用同比增长158.61%。

对于销售费用与营业收入不一致的原因及合理性，恒康医疗用品有限公司在对深交所《2018年度报告询证函》的回复公告中表示，公司认为销售费用的变化是国家实行两票制的结果，对公司销售毛利影响不大，销售费用的变化是合理的。

然而，从公司2018年的年报可以看出，本期收入为2.57亿元，同比增长6000万元；销售费用1.17亿元，比上年增加6200万元，占收入的45.53%。鉴于毛利率同比没有变化，这意味着虽然销售费用增长率大于收入增长率，但对母公司恒康医疗净利润的贡献可以忽略不计。该子公司的销售费用是其净利润1708.93万元的6.85倍。

除销售费用外，恒康医疗用品有限公司的R&D费用同比大幅增加。

尽管公司2018年826.77万元的R&D费用仅占其收入的0.22%，但同比增幅高达1746.95%。然而，增长的原因是资金短缺、R&D投资不足和R&D人才流失。处于停滞阶段的相关R&D项目预计不会给公司带来经济效益，报告期内一次性核销开发支出686万元。

令外界担忧的是，恒康医疗的贡献占医疗服务行业的80%以上，其核心是民营医院。在先后投资澳大利亚prp公司、泗阳医院、兰考等医院后，近三年公司的生息债务融资大幅增加，从2016年的9.1亿元增加到2018年的32.92亿元。资产负债率从2016年的30.28%上升到67.37%，上升了37个百分点，最近三年的流动比率分别为1.73、0.84和0.77，流动性持续下降。

截至2018年底，恒康医疗的流动负债为29.65亿元，高于流动资产6.68亿元，其中金融机构贷款15.21亿元将于2019年底到期。

对此，公司在复信中表示，从短期偿债能力来看，公司的流动比率和速动比率逐年下降，到2018年，两项指标均低于0.8，短期偿债能力较弱。从长期偿债能力来看，资产负债率和产权比率逐年上升，偿债能力不断减弱。