神奇制药难“神奇”：抗肿瘤药研究收上交所问询 公司研发支出仅占比约1%

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蔡联(上海研究员孙)报道称，6月25日晚，魔术药业披露，2017年，公司委托相关医药研发机构对斑蝥酸钠进行了一系列研究，并取得重要进展。消息一出来，资本市场就动了，公司的股价连续两天上下波动。

然而，6月26日，魔术制药收到了上海证券交易所关于药品研究进展的询证函的公告，询问了公司的项目背景和阶段，并对其研究背景和目的表示怀疑。

从魔术制药近年来的表现来看，公司的净利润在下降，研发支出始终保持在一个很低的水平，这让人们对其研究项目产生了怀疑。

新的研究成果吸引了交易所的询问

根据6月25日参芪药业的公告，斑蝥酸钠的抗癌机理和抗癌作用的研究取得了重要进展，斑蝥酸钠对胰腺癌细胞的抑瘤作用明显强于现有指南推荐的胰腺癌一线化疗。这一系列研究的结论进一步验证了斑蝥酸钠的抗肿瘤机制，并将指导今后斑蝥酸钠产品抗肿瘤适应症的拓展。

同时，近年来，公司开展了斑蝥酸钠等多种抗肿瘤药物的研发。除上述已取得重要进展的项目外，还与中南大学湘雅二院、中国医学科学院北京协和医院、湖南肿瘤医院等13家医疗机构开展了斑蝥酸钠与多西他赛治疗肺癌的多中心、前瞻性、开放、随机对照临床研究。

公告显示，2018年斑蝥酸钠抗肿瘤产品的销售收入为6.87亿元，占公司营业收入的37.1%。

根据上海证券交易所的询证函，斑蝥酸钠产品已经上市多年，魔术制药应说明委托医药研发机构进行研究的背景和目的，以及相应的具体项目名称等。，并阐明现阶段获得的研究报告结论是否对公司的生产经营有直接影响。

在询证函中，交易所还要求魔术制药补充未来需要开展的理论研究或临床试验工作，需要履行的备案或审批程序，以及最终结果是否可能对公司生产经营产生影响，并给予足够的风险警示。根据询证函，神奇制药应补充披露斑蝥酸钠系列研究的基本情况，包括研究对象、样本数量、主要监测指标、研究结果数据及相关临床试验的进展情况，包括开展时间、样本数量、是否已形成专业认可的结论性意见。

6月28日，Magic Pharmaceuticals回复询问函称，公司对斑蝥酸钠治疗胰腺癌的研究仍处于体外细胞试验和动物体试验阶段，属于初步研究阶段，动物试验的样本量较小，需要进一步的临床试验来证明其对人体是否有效，存在显著的不确定性。

6月28日，魔术制药的股价下跌，截至收盘，股价收于7.93元，下跌8.54%。

增加收入而不增加利润，轻研发和重销售

神奇制药主要从事抗肿瘤、心脑血管疾病、感冒咳嗽、儿童药物和抗真菌药物的研发、生产和销售。其产品涉及抗肿瘤、感冒咳嗽、心脑血管疾病、风湿骨病、抗真菌、强心安神、妇科；主要产品有斑蝥酸钠维生素b6注射液、斑蝥酸钠注射液、枇杷止咳颗粒、李强枇杷糖浆、枇杷止咳胶囊、金乌骨痛胶囊、珊瑚玄晶、吴京胶囊、量子马胶囊、银丹心泰滴丸等。

从魔术制药近年来的表现来看，虽然公司收入稳步增长，但公司净利润却一直在下降，出现了收入不增反减的局面。根据2018年年报，魔术制药的收入为18.53亿元，同比增长6.75%；归属于母亲的净利润为1.3亿元，同比下降28.81%。2019年第一季度报告显示，公司收入为4.26亿元，同比增长23.52%；归属于母亲的净利润为2373.27万元，同比下降21.34%。

同时，公司的研发支出一直保持在较低水平。2016年至2018年，年度研发支出分别为1466.77万元、2387.32万元和2284.8万元，分别占收入的0.92%、1.38%和1.23%。R&D强度明显低于行业水平。据郭进证券统计，2018年，国内医药行业企业的研发支出约占收入的5%，而美国同类上市公司的R&D密集度接近19%。

与研发支出形成鲜明对比的是，2018年公司销售支出占收入的44.51%，2017年占41.71%，2016年占44.29%。

此外，除了这两天股价飙升之外，魔术制药还在2019年2月至3月期间连续6个交易日跌停；五月份，由于超级真菌的概念，每天都有限量。

在这样的业绩背景下，即使公司热衷于资本市场的热炒，即使名字神奇，也很难保证公司的业绩会像未来一样“神奇”。