短期债务承压 弘阳地产频发高息美元票据

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蔡联(北京记者李杰)报道，上市不到一年的鸿阳地产(01996.hk)再次计划发行美元债券进行融资。

6月26日，公司宣布公司及其子公司的担保人计划发行2022年到期的2.5亿美元优先票据，票面利率为10.5%。

值得注意的是，这是红阳地产在过去六个月中第四次发行美元钞票，总额为12.3亿美元，票面利率处于较高水平，在9.95%至11.5%之间。

一家国际资产管理公司的高管告诉财联，频繁的海外融资表明该公司可能面临一定的资金短缺。考虑到汇率等风险因素，红阳地产实际支付的票面利率可能会更高。

过去6个月发行了12.3亿美元的债券

洪洋地产在香港上市后，已数次发行美元债券。该公司于4月9日宣布，计划在2022年发行期限为3亿美元、年利率为9.95%的优先票据；此前，该公司在2月26日宣布计划发行2021年到期的11.5%优先票据，金额为3亿美元。此外，在2018年11月和12月，该行相继发行了票面利率为13.5%的高级票据，总额为3.8亿美元。

“票据利率反映了票据的投资风险和投资价值。风险越高，债券利率就越高。从企业风险的角度来看，住房企业的债务结构、短期债务比例以及后续经营的利润预期都会影响其融资成本。”易居研究中心的研究主任严跃进说。

鸿阳地产表示，该公司计划从上述优先票据中获得的净基金，是用于现有债务的再融资和一般公司用途。

截至2018年底，红阳房地产的计息负债由2017年的116亿元大幅增加至219亿元。此外，公司现金及等价物为62.33亿元，短期贷款为82.34亿元，同比增长77.5%。手头的现金无法支付短期贷款。

与此同时，红阳地产的融资成本也在上升。财务报告显示，公司2018年实际融资成本为4.99亿元，同比增长12.8%。从今年上半年红阳发行的美元债券的票面利率来看，业内人士预计其融资成本在2019年会进一步上升。

在频繁融资的背后，红阳地产正在大举征地。据蔡联不完全统计，截至6月26日，鸿阳地产已在常州、温州、武汉、苏州等城市获得多块地块，需要支付的土地出让金总额超过76亿元。

一位房地产行业分析师告诉财联社，“最近的房地产融资政策收紧，增加了一些房企的财务压力，特别是近期征地规模较大的企业，未来需要补充资金。”

住房企业海外融资成本上升

除了红阳房地产，6月份，一些房地产企业将美元债务作为融资目标。

6月28日，阳光100中国(02608.hk)宣布公司计划发行2亿美元票面利率为11.5%的高级票据；6月25日，凯撒(01638.hk)发行了票面利率为11.25%的5亿美元高级票据；此外，融创、新湖宝、中南建设等十余家房地产企业均已于6月发行或计划发行美元债券。

“近期海外债券发行量增加的原因是，一方面，许多房地产企业2015年发行的债券即将到期，一些房地产企业没有足够的外汇资金偿还旧债，必须借入新债；另一方面，考虑到企业本身的流动性，有必要先借新的和旧的，然后才能进行周转。”协综战略管理集团创始人黄立冲告诉蔡联。

根据恒大研究院的报告，2019-2021年是房企计息负债的偿债高峰，预计2019年到期的计息负债规模将达到6.8万亿元。

值得注意的是，鸿阳地产、凯撒、中南建设等房地产公司最近发行的美元债券票面利率均超过10%。

“10%以上的票面利率是一个相对较高的水平。自6月份以来，许多住房企业的融资成本都有所增加。主要原因是在保持系统性金融风险底线的背景下，相关部门对房地产行业的风险控制更加严格。”经济学家宋清辉说。

黄立冲认为，去年有几家房地产企业拖欠债券，市场对一些房地产企业发行债券的疑虑增加，导致票面利率上升。

除海外债务增加外，国内融资总额也在上升。根据中信证券的研究报告，2019年前5个月，国内房地产信贷融资总量持续上升，长期信贷、短期信贷(包括短期融资债券等)的发行规模不断扩大。)和资产证券化产品分别增长了33%、87%和38%。

中信证券(CITIC Securities)房地产行业首席分析师陈聪表示，房地产企业的债券发行可能不会继续取得长足进展，信贷和规模是有区别的。今年前五个月，房地产企业债券发行规模继续大幅增长。但是，考虑到监管部门开始关注融资与土地市场过热的关系，预计未来债券融资总量很难继续飙升。更重要的是，信贷成本不再与规模高度挂钩，大型企业可能不会带来长期融资优势。