这类长期定开债基正在密集上报 未来或采用摊余成本法

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与1年前、2年前和3年前为封闭期的普通定期债务基础不同，5月中旬和5月初以来，一批非常规期限分别为27个月、39个月和66个月的长期定期债务基础被大量报道。

业内人士向蓝鲸金融解释，这些产品大部分可能是银行定制的，“整数年+x个月开盘期”的平仓期主要是为购买新债预留一定的开盘期，未来可能会采用摊余成本法进行估值，以满足机构资金的需求。

非常规时限、开放式债务基础和密集报告

根据中国证监会官方网站审批进展信息，自5月中旬和5月初以来，约有20个非常规期限分别为27个月、39个月和66个月的长期定期债务基础被集中报道。

其中，Boss和荣通基金报告的固定债务基础分别为26个月和27个月；万佳、银华、E基金、平安、Boss、华宝等基金公司已申报39个月的固定负债基数，这是闭市期间申报产品数量最多的类别；华安和中加基金宣布了两个42个月的固定债务基础；此外，华安和中国人寿还分别宣布了66个月的定期债务基数，这是目前此类产品中封闭期最长的基金。

不同于一般的以一年、两年前、三年前为市场闭市期的定期债务基础，上述20种产品的闭市期有些特殊，闭市期为“整数年+x个月开市期”。

一位来自金融产品研究部门的人士向蓝鲸金融解释道:“这些基金中的大部分可能是为银行定制的产品，它们的持有将到期。它们将在未来通过摊余成本法进行估值，因此它们都有可能获得新的债务。并留出一定的开放期来建立债务基础，也是为了方便购买新的债务。例如，39个月的关闭期可以利用额外的3个月更方便、更完整地持有3年期债券。”

在未来的开仓中，上述研究人员认为，这些基金可能更倾向于CDB、农发基金和CDB的政策性金融债券，普通投资者可以参与此类产品。然而，由于大部分基金都是银行基金，它们还需要警惕基金巨额赎回、净值大幅波动以及基金在关闭期后清算的风险。

对于摊销成本法债务基础的创新产品，研究员表示，2018年新的资产管理规定出台后，除了现有货币资金和未转换的短期理财债务基础外，突破交易所和市值管理成为资产管理产品的发展方向。此外，定期债务基数是现阶段唯一可以使用摊余成本法的公共基金类型。预计将承担货币资金收益率下降后的机构资本需求和短期理财资金的转换，特别是保险、银行自营和银行资产管理等机构资金将受到特别青睐

机构已经定制了中长期债务基础

除了一些特殊的关闭期，上述基金有一个共同点——它们都是两年以上的定期债务基础。

为什么机构基金开始定制长期定期债务？这与2018年黄金的强劲吸收和短期债务基金规模的飙升形成了鲜明对比。

一方面，回顾过去一个月，长期债务的收益率明显好于短期债务。兴业证券认为，看涨因素可以归结为以下几个方面:1)月初流动性非常宽松；2)上周末，央行表示收购宝商银行只是一个案例，周一市场情绪修复更加明显；3)中美摩擦继续发酵，全球市场波动加剧，大规模资产余额向避险资产倾斜；鲍威尔的讲话表明，降息是可能的。澳大利亚、印度、马来西亚、菲律宾等国纷纷降息，世界可能再次进入宽松周期；5)周小川表示，没有必要过多关注人民币汇率是否“突破7”，汇率因素是限制还是放松货币政策。值得一提的是，上周超长期债券交易活跃，30年期国债180024交易量大幅增加，周总收益率下降8个基点，反映出该机构对基本面的长期趋势并不乐观。

另一方面，债券期限越长，利率变动的影响就越大。然而，自4月底达到3.48%的高点以来，10年期政府债券的收益率一直在下降，现在已降至3.2%左右，利率下降，债券价格上涨。然而，短期债务和超短期债务基金主要投资一年左右的短期债券，受利率影响较小。长期债务基金主要投资于长期债券，其回报将比短期债券更令人印象深刻。

据wind统计，整个市场有1000多只中长期债券基金(按不同份额单独计算)，其中6只中长期债券基金，如长安宏源纯债A、信达澳洲纯债和鹏华荣丰，近几个月的收益率均在1%以上。