大摩分析师评价OYO“极具颠覆”，下调华住股票评级至“减持”

本篇文章1483字，读完约4分钟

最近，摩根士丹利酒店行业首席分析师在6月份的一篇关于奥约酒店的特别报道中评论道，奥约对中国酒店业有着强烈的冲击和颠覆。“随着经济增长放缓，中国酒店品牌正面临前所未有的颠覆。奥约打入单一酒店市场，并在短时间内成为中国第二大酒店集团。此外，携程最近与两大在线旅行社的合作已经对传统连锁品牌构成了重大威胁。”

分析人士认为，朱华酒店、绿色酒店等传统连锁品牌应该认真对待奥约酒店的竞争。“一方面，从2018年底的270，000间客房到目前的500，000间客房，奥约酒店的客房量相当可观。另一方面，oyo的目标是连锁程度低的单一酒店市场，这不仅是免费的特许经营费，而且低于行业水平。此外，它最近还与携程和美团达成了战略合作。这些因素加在一起，你就能长期保持快速扩张。”

分析师们还指出，oyo是一个成熟的商业模式。Oyo在印度取得了成功，成为印度最大的酒店集团，盈利模式清晰，在印度的入住率高达25-30%。

结合目前的竞争形势，摩根士丹利给中国人寿的股票评级为“减持”。“中国人寿正面临着每间可出租客房收入的周期性下滑，同时也面临着以oyo为代表的行业破坏者的挑战。该股目前的市盈率为18倍，2019年的市盈率估计为34倍，仍高于同业水平。”

尽管行业竞争激烈，但携程、鳄龙和makemytrip等ota巨头将从无品牌酒店入住率的提高中获益。

分析师预计，oyo将在客房定价和佣金率方面影响酒店市场，促使传统连锁酒店巨头降低定价和佣金率。例如，朱华推出了佣金较低的共享预订平台“一夜”，并投资基准酒店朱晖酒店(H Hotel)，以应对oyo在单一酒店市场的扩张。

近日，oyo发布了2.0合作模式，将中小型酒店的品牌化模式从“支付初始费用，简单抽取”转变为品牌与业主“共担风险、共担利润”，为酒店业主提供有保障的收入，并深度参与酒店的日常运营。

据oyo称，在2.0模式实施一个月后，已有100多家新店加入，平均入住率已增至80%。超过一半的酒店得分超过4.5。在第一批2.0酒店的示范效应下，最近每天都有50多家新的2.0店推出，相当于每半小时增加一家。

博利风险投资的创始合伙人钱琼伟表示，奥约酒店的2.0模式在经济型酒店的加盟模式上实现了重大创新。在2.0模式下，oyo全面控制酒店的定价策略，并借助人工智能动态价格调整系统，根据供求关系自动对酒店房源进行定价，最终实现每间可出租客房收入和总收入的增长。这种全栈交付模式将大大提高酒店的物业价值。

作为酒店业的颠覆分子，奥约酒店吸引了许多机构分析师的注意。自今年第二季度以来，外国投资银行高盛(goldman sachs)、摩根士丹利(morgan stanley)、摩根大通(j.p.morgan)和瑞士信贷(credit sussie)已经覆盖了奥约酒店(oyo Hotel)。在国内券商中，长江证券、国泰君安和中信建投也对奥约酒店发表了后续评论。

此前，有报道称，奥约正准备进行一轮高达10亿美元的融资。投资者包括新投资者和软银等现有投资者。投资后估值可能达到100亿美元，使其成为全球估值最高的未上市酒店集团。

据中国证券分析师介绍，国内酒店市场存在大量未纳入连锁酒店体系的非标准单体酒店。oyo的创新商业模式是其迅速扩张的一个重要因素，该模式不要求业主支付初始费用和提供装修服务。Oyo在逐步补充“会员制”、“酒店大学”、“驻店经理”和“hms酒店管理系统”等项目后，已经非常接近连锁酒店的商业模式，未来将成为传统连锁酒店品牌的强劲竞争对手。随着规模的逐步扩大，oyo在ota渠道的议价能力将不断增强。