方盛制药迷雾：涉内幕交易董事长被调查销售费用四年激增8倍

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一方面，董事长因涉嫌内幕交易被证监会调查；另一方面，秘书长在上海证券交易所上市时受到了知情的批评，因为他不小心披露了信息。此外，方胜制药的销售费用在4年内上涨了8倍，但归母公司的净利润持续下降，净资产收益率连续3年为个位数

《投资时报》研究员王

6月下旬，上海证券交易所发布的一项纪律处分决定将方胜制药(603998.sh)推到了聚光灯下。

根据这一决定，方胜药业实际控制人兼董事长张清华(603998.sh)和方胜药业秘书长肖汉卿(603998 . sh)。由于重大资产重组的轻率中止和恢复、重组相关信息披露不及时以及风险披露不充分，上海证券交易所(SH)被通报批评拘留。

就在14天前，张清华因涉嫌公司股票内幕交易被中国证监会调查。

根据《投资时报》研究人员的相关数据，自该公司2019年4月8日宣布提及工业大麻产业以来，股价仅在8个交易日内就飙升了92.33%。然而，根据其年报数据，公司销售费用在4年内增长了8倍，应收账款在4年内增长了16倍，而归属于母公司的净利润呈现持续下降趋势，净资产收益率在过去3年徘徊在个位数。

方胜制药去年股价走势

数据来源:风

传阅批评通知

6月20日，上海证券交易所发布决定，对对方盛药业及相关责任人给予通报批评。公告显示，方胜制药负责人在处理重大资产重组的暂停和恢复时不够谨慎，重组信息没有及时披露，风险没有充分揭示。

据悉，2018年2月5日，方胜药业因策划重大事件申请停牌。一个月后，3月2日，公司宣布计划发行股票或以现金方式购买海口麒麟药业有限公司(以下简称麒麟药业)的控制权。4月3日，方胜药业再次宣布，已与奇立药业股东签署股权转让框架协议，并称该交易为竞争性谈判。

然而，两周后，方胜制药宣布终止其重组计划。据公司披露，由于不是唯一的候选受让方，方胜药业等投标人多次与七力药业股东进行竞争性谈判。由于奇立药业股东打算将相关股权转让给另一个相关方，方胜制药决定终止此次重大资产重组。

事实上，经上海证券交易所核实，上市公司海南海药(000566.sz)在方胜药业计划收购奇立药业的控制权之前，已宣布停牌。

公告显示，2017年11月22日，海南海药为策划重大事件申请停牌；2018年1月22日，海南海药宣布与奇立药业签署重组意向协议；2018年5月25日，海南海药披露了其重大资产收购计划，并计划以现金方式收购奇立药业100%的股权。

对此，上交所指出，方胜药业在进入重组停牌程序时，应充分评估其作为意向受让方的谈判实力和中标可能性，但该公司未能对上述情况做出审慎决策。当重组相关事项的重大不确定性未得到确认时，仓促发起暂停重组，不仅导致了公司最终重组的失败，也影响了股票的正常交易秩序。同时，方胜制药没有在相关公告中披露风险。

在这方面，上交所对象升药业、当时的董事长张清华和当时的董事会秘书肖汉卿进行了通报批评，并将其通报给了中国证监会，这已记录在上市公司的诚信档案中。

对实际控制器进行了研究

事实上，张清华的麻烦不止于此。2019年6月6日，方胜制药宣布，张清华因涉嫌内幕交易已被中国证监会调查，调查结果尚未确定。

然而，《投资时报》的研究人员注意到，方胜制药对可能涉及股价波动的信息披露存在诸多疑虑。

一方面，方胜制药于4月8日宣布，已与云南省会泽县人民政府签署战略合作框架协议，旨在积极发展多元化农业，扩大和加强中草药和工业大麻产业。

当时，市场正处于对工业大麻概念疯狂投机的时期。不出所料，该公司的股价被直接挡在每日涨停线之外。在接下来的四个交易日里，它关闭了四个每日限额。其股价也在4月17日飙升至每股15.04元的最高价格，仅在8个交易日内就上涨了92.33%。

有趣的是，日升制药在4月9日的股票交易异常波动公告中表示，该公司尚未正式申请工业大麻种植许可。

另一方面，方胜制药在3月25日回答投资者关于公司是否考虑涉足工业大麻行业的问题时表示，公司目前的业务不涉及工业大麻行业，目前也没有相关计划。然而，仅仅14天后，方胜制药宣布了上述战略合作框架协议。

截至2019年7月2日，本协议中仍无以下内容。

目前，张清华持有上市公司35.87%的股份，方金城持有7.18%的股份，分别是公司的第一大股东和第二大股东。相关信息显示，方金城持有的方胜制药股份已经全部质押，张清华股份质押率达到90%。

增加收入不会增加利润

方胜药业是一家集医药行业、医疗服务和大型卫生事业为一体的医药卫生产业集团，主要从事心脑血管中成药、骨科药品、儿科药品、妇科药品和抗感染药物的研发、生产和销售。

2014年12月5日，日升制药在上海证券交易所挂牌上市，但上市后，该公司开始上演不增加利润而增加收入的闹剧。

风能数据显示，2014年，方胜药业的收入为4.16亿元，同比增长3.84%，增长率比2013年下降了16.61个百分点；归属于母亲的净利润达到8100万元，同比增长10.29%，增速较2013年下降0.78个百分点；2014年，方胜制药的净资产回报率为18.90%，比2013年下降了3.41个百分点。

2015年、2018年和2019年第一季度，方胜药业分别实现收入4.69亿元、5.34亿元、7.21亿元、10.51亿元和2.39亿元，同比分别增长12.74%、14.02%、34.91%、45.83%和-4.07%。同期，公司净利润分别为9100万元、7000万元、6000万元、7300万元和2400万元，同比分别增长11.96%、-23.07%、-14.44%、22.31%和2.38%。

可以看出，虽然公司的收入自2016年以来已经停止下降并趋于稳定，但自2015年以来，其归母净利润一直在下降，2018年该指标较2015年下降了1800万元。

此外，2015年、2018年和2019年第一季度，公司净资产收益率分别为10.75%、7.73%、6.24%、7.17%和2.24%。数据显示，自2015年以来，方胜制药的这一指标一直徘徊在个位数。

同样值得注意的是方胜制药的应收账款。

《投资时报》的研究员注意到，2015年至2018年期间，其应收账款增加了16.83倍。根据wind数据，2015年、2018年和2019年第一季度，方胜药业应收账款分别为0.6亿元、2亿元、5亿元、1.01亿元和1.26亿元，四年间增长16.83倍。

此外，2015年、2018年和2019年第一季度，公司的销售费用分别为6900万元、7900万元、2.23亿元、5.34亿元和1.09亿元。可见，2017年公司销售费用大幅增长，四年增长7.74倍。

要收购的目标还没有盈利

虽然其自身业绩增长率下降，但该公司继续收购亏损公司。

6月19日晚，方胜制药宣布，公司与长沙康来健康管理有限公司(以下简称康来健康)及同系方胜(长沙)医疗投资基金合伙企业(有限合伙)(以下简称同系方胜医疗基金)和君君医疗共同签署投资意向协议，方胜制药拟以自有资金转让康来健康持有的君君医疗32.04%和81.04%的股权。

百骏医疗成立于2014年12月，是一家专门建设肾病专科医院的投资公司。目前，目标公司拥有11家连锁医院(包括1家尚未完成转院手续的医院)和10个血液净化中心，为1500多名透析患者提供服务，拥有1100多个床位。

从股权结构来看，康来健康持有百骏医疗81.0444%的股份，方胜制药投资的方胜医疗基金持有公司间接子公司百骏医疗18.9556%的股份。

然而，《投资时报》的研究人员注意到，百骏医疗尚未盈利，而且已经资不抵债。根据财务数据，2018年和2019年5月，百骏医疗分别实现营业收入1.9亿元和1.06亿元，净利润分别为-5995.07万元和-656.6万元。截至2019年5月31日，百骏医疗的总资产为3.39亿元，所有者权益为-1099.98万元。

从百骏医疗控股的医院来看，在百骏医疗2018年开业的九家医院中，只有新华百骏盈利227万元，其余八家都处于亏损状态。2019年1-5月，贵阳泰康、新华君君、长宁君君、冷水江君君、邵东宋家堂君君、衡阳君君9家医院分别实现利润265万元、314万元和42万元。、30，000、640，000、140，000、衡东君君、娄底台来、湘潭君君、富阳君君等