光伏产业政策趋好，正泰电器潜力俱佳

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正泰是一家主要从事低压电器的研发、生产和销售的企业，如配电电器、终端电器、控制电器、供电电器、电子电器、仪器仪表、建筑电器和自动化控制系统。2016年底，通过发行股票购买资产，完成了对正泰新能源的收购，形成了“低压电器+光伏新能源”的经营模式。根据公司2018年年报，光伏业务收入为103.75亿元，占总收入的37.84%，光伏业务在公司中占据举足轻重的地位。

光伏新能源政策背景

近一两年来，光伏政策跌宕起伏，变化多端，但总体趋势是逐步改善。

2018年5月31日，国家发展和改革委员会、财政部、国家能源局联合发布了《关于2018年中国市场光伏发电相关事宜的通知》，重点是限制规模、限制指标、减少补贴。受中国政策影响，光伏产业链各环节价格大幅下跌，新增装机容量大幅下降，造成制造端和应用端均出现亏损。

2018年8月31日，欧盟委员会宣布，欧盟决定不延长针对中国太阳能电池板的反倾销和反补贴措施，因为这些措施已于2018年9月3日到期。这为推动光伏产业打开了一扇新的市场之门。

随后，2018年11月，国家能源局召开了太阳能发电“十三五”中期评估结果座谈会，明确光伏产业未来将继续得到补贴支持，同时保证光伏企业的规模和稳定发展。

今年1月，国家发展改革委、国家能源局下发《关于积极推进风电和光伏发电非补贴上网的通知》，对风电和光伏发电上网项目给予全方位支持。

4月，发布了《推进风电和光伏发电上网工程建设工作计划(征求意见稿)》，进一步明确了上网工程的推进规则，落实了相关政策实施单位，明确了任务分工。

此外，根据财政部网站，2019年，为可再生能源电价分配额外补贴资金的程序已经启动。预计2019年可再生能源电价补贴总额为866亿元，光伏补贴总额为405亿元。1-5月，前7名中11个省的地方电网可再生能源补贴金额为81亿元，其中光伏补贴金额为30.83亿元。政策和资金的支持为光伏电站运营商的后续发展提供了新的动力。

正泰光伏业务背景

正泰电气的光伏业务主要由其控股子公司正泰新能源运营。郑泰新能源是中国第一家从光伏制造转向光伏电站建设的民营企业。拥有整个产业链的开发、收集、转化、改造、配送、交付和控制系统产品，以及丰富的总承包和电站运营经验，是行业中不可多得的具有系统集成和技术集成优势的全产品提供商。

公司的光伏业务主要包括电站运营、光伏组件和epc(包括家用)。公司在光伏电站拥有约3gw的权益，不断优化的电站资产结构保证了稳定的利润来源。公司很早就开始期待家庭分布式业务的分销，通过不断强化原有渠道的优势，形成了该领域元器件、逆变器、接线盒、仪表的一体化模式，从而塑造了“家庭光伏，中国看浙江，浙江看正泰”的家庭龙头企业形象。

在海外市场，正泰的新能源业务覆盖全球，与丰富稳定的国际合作伙伴携手合作，拥有完善的投资风险控制体系。目前，海外电站的建设和发展覆盖欧洲、亚洲、非洲和美洲。截至目前，正泰新能源在全球的累计装机容量为4000兆瓦。在海外市场的发展中，正泰新能源不断关注全球高品质的新能源市场，最近将注意力转向澳大利亚。

在国内市场，正泰新能源以其多核的“急进”和多元化的产业布局，如电站运营、epc、分布式光伏和元器件生产销售等，不仅形成了自身的竞争优势，也成功缓解了行业起伏带来的冲击，2018年呈现逆势增长趋势。在融资方面，充分发挥优质上市公司的品牌信用和财务管理优势，与国内外主要金融机构建立全面合作关系，使融资比例和融资成本处于行业优势水平。凭借“低综合成本、高运营效率”的优势，我们将继续获得可靠、有竞争力的融资，以最优的电力成本在主导行业创造电站项目回报。

与同行业相比

通过比较郑泰电气和知名光伏新能源公司2018年的营业收入和净利润，如下图:

其中，郑泰新能源的收入规模为103.75亿元，利润总额为24.98亿元。虽然郑泰新能源的收入和利润在光伏行业中不是最大的，但其优质的资产质量和运营能力保证了其高利润水平。盈利能力如何？下图:

2018年，正泰电气的加权平均净资产收益率和毛利率高于同行业公司。

公司2019年第一季度营业收入59.95亿元，增长17.66%，上市公司股东应占净利润5.42亿元。

据相关信息披露，2018年，公司与浙江水利水电集团签署一揽子股权转让协议，将甘肃和宁夏9家光伏电站项目公司51%的股份出售给浙江水利水电集团。这意味着公司未来的盈利模式可能是多元化的，相关收入将会从简单的持有电站到电站的收购、销售和合作得到显著提高。从年报中可以看出，2018年的投资收益为7.29亿元，较2017年的2.1亿元有明显增长。扣除此次交易对去年同期净利润的影响后，一季度上市公司股东应占净利润同比增长22.22%。

目前，光伏市场整体环境景气度正在回升，正泰新能源在电站开发、建设、运营维护、交易等方面的优势将进一步显现，预计未来将迎来公司业绩增长的新阶段。