【科创板特供】威胜信息深度研究

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微生信息技术有限公司是一家专注于智能公用事业的物联网综合应用解决方案提供商。致力于利用物联网技术重塑电、水、气、热的管理方式，重点为智能能源管理提供完整的解决方案，并逐步拓展到智能消防、智能路灯等领域。它是中国最早专门从事智能公用事业的制造商之一。

实用物联网解决方案领导者涵盖了产品的所有方面

公司的主要业务产品包括电气监控终端、水煤气感温终端、通讯网关、通讯模块、智能能源管理系统如电、水、气、热、智能消防、智能路灯等应用管理系统。主要业务产品贯穿物联网的传感层、网络层和应用层。

公司主导设计了模块化功耗信息采集终端、采用arm平台和linux操作系统的能源数据采集终端、兼容多厂商和多型号产品的通信中继产品等众多行业领先产品。截至2018年12月31日，公司参与制定了17项国家行业标准，包括14项国家标准和3项行业标准，是智能公用事业领域的行业基准。

长期关注R&D的R&D人员比例和利润数量明显高于同行

公司采用独立的R&D、互动的R&D、产学研一体化的R&D等多种R&D模式，推动技术升级和产品迭代。目前，公司拥有有效专利596项，其中发明专利64项，这表明公司具有较强的产品和技术研发能力。

公司R&D人员比例明显高于同行。在可比上市公司R&D人员在同业中的比例不高于30%的情况下，2016年、2017年和2018年公司R&D人员的比例分别为42.01%、47.87%和46.40%，显著高于同业10个百分点以上。

得益于公司对研发的重视，公司的专利转化成果优于同行，2016-2018年共转化实用新型专利39项、98项和31项；获得8项、30项和12项发明专利。

中国物流网络产业的规模在不断提高

中国物流网络产业的规模在不断提高。目前，我国在物联网关键技术的研发、应用示范和推广、产业协调发展和政策环境建设等方面取得了显著成绩。据赛迪咨询预测，2017年中国物联网产业规模将达到11，731亿元人民币。预计到2020年，行业规模将达到22，079亿元，2016-2020年复合年增长率预计达到24.1%。

电力智能建设的投资市场潜力巨大。根据国家电网公司发布的《国家电网智能规划总体报告》，2009年至2020年，国家电网计划投资3841亿元。其中，2016-2020年是领先和升级阶段，全面建成统一、强大的智能电网，技术装备达到国际先进水平。现阶段预计投资1750亿元。

智能水的投资规模同时增长。根据国家统计局的数据，2017年中国水生产和供水行业总资产达到12579.8亿元，同比增长10.2%；供水企业营业收入2354.7亿元，同比增长13.4%；供水行业实现利润总额264.3亿元，同比增长32.2%。在水务行业与物联网、云计算等新一代信息技术融合的推动下，水务行业信息化总投资保持了较高的增长速度。在大力推进的智能水建设中，一家大型水务集团和一家地方水务公司，推动了数据传输系统的信息化发展。

天然气的普及促进了智能燃气市场的发展。《天然气发展“十三五”规划》指出，“十三五”期间将新建天然气干线及配套管道4万公里，到2020年总里程将达到10.4万公里，干线输气能力将超过每年4000亿立方米。随着智能燃气技术的不断发展和创新以及天然气管网建设的加快，智能燃气传感器已经成为燃气行业的发展趋势，燃气管网的智能化改造具有广阔的市场需求。

消防行业有巨大的市场需求。2014年修订的《建筑防火设计规范》规定，建筑高度大于100米的居住建筑应设置火灾自动报警系统；建筑高度大于54m但不大于100m的居住建筑，公共部位设置火灾自动报警系统，套房设置火灾探测器；建筑高度不超过54m的高层住宅公共部位应设置火灾自动报警系统。随着我国城市化水平的不断提高，消防行业具有巨大的市场潜力。

募集资金的使用和未来发展

该公司计划公开发行1.5亿股a股普通股(不考虑超额配售选择权)。扣除发行费用后，新股发行募集的资金将投资于物联网感知层和网络层相关产品的扩容和技术改造项目、R&D中心建设项目和补充营运资金项目，这些项目均与公司主营业务和核心技术密切相关。

此次融资项目是公司改善智能公用事业整体布局、优化产品结构的战略举措。目前，公司的生产能力接近饱和。筹资后，公司可通过网络层产品拓展和技术改造项目，扩大宽带载波通信模块、微功率无线通信模块、物联网通信模块等高端产品的生产能力，提高公司盈利能力。

另一方面，公司将通过物联网应用的研发，提高技术创新能力，响应不同客户的产品研发需求。

收入增长稳定

公司主营业务收入持续稳定增长，从2016年的6.67亿元增长到2018年的10.32亿元，复合年增长率为24.36%。

业务方面，通信网关和电力监控终端增长迅速，占比很大，2018年收入分别占主营业务收入的45.76%和18.12%。这两项业务的快速增长主要是由于智能电网建设和电力建设投资的增加。

智能公用事业管理系统属于项目型和周期型。2016年，收入较高的公司获得了金额较大的订单，如广州供电局低压集抄系统项目、污水处理及水厂升级改造等。

由于公用事业客户订单的波动，水气热感终端产品的收入波动较大，通信行业的业务增长主要是由于公司的市场开发和收购珠海中汇。

本公司于2016/2017/2018年度的毛利率为27.35%/35.61%/32.68%。经过产品扩张期和生产优化期，毛利率有了一定程度的提高。然而，由于通信模块产品原材料大幅增加，2018年毛利率略有下降，但总体而言，公司的综合毛利率与可比公司并无明显差异。

基准公司的分析和类似公司的估价

作为专注于智能公共事业的物联网综合应用解决方案提供商，公司致力于利用物联网技术重塑电、水、气、热等能源的管理方式，专注于为智能能源管理提供完整的解决方案，并逐步扩展到智能消防、智能路灯等领域。由于该公司的收集器和浓缩器的高稳定性和良好的产品性能，市场份额连续几年保持在行业的前列。

同行业上市公司有:新联电子、广益科技和友讯达。截至2019年4月22日，同行业上市公司的平均市盈率(ttm)(不含亏损和估值明显偏高)为24倍，估值合理。

风险预警包括:行业竞争加剧，核心技术人员流失，新产品不能满足市场需求。